北京
編輯｜藍(lán)貓
投顧支持 | 于曉明
執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：A0680622030012
特朗普媒體科技集團(tuán)同意以全股票交易方式與核聚變能源企業(yè)TAE科技公司合并，交易總價(jià)值超60億美元。兩家公司于當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月18日表示，此項(xiàng)交易旨在整合特朗普媒體科技集團(tuán)的資本渠道，以及TAE科技的核聚變技術(shù)，從而為人工智能產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展提供能源支持。今天帶來一只可控核聚變產(chǎn)業(yè)鏈公司，一起看看背后的起爆邏輯。
投資亮點(diǎn)：
1、近22個(gè)月上漲154%。
2、公司2025年三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與利潤(rùn)雙增長(zhǎng)且增速態(tài)勢(shì)向好，據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司前三季度營(yíng)業(yè)總收入達(dá)4.69億元，同比增長(zhǎng)13.79%，歸母凈利潤(rùn)3961.18萬元，同比大幅增長(zhǎng)47.56%。
3、公司是國(guó)內(nèi)可控核聚變重大科研裝置的核心傳感器供應(yīng)商之一。公司憑借核心的光纖傳感技術(shù)成功中標(biāo)國(guó)家級(jí)可控核聚變科研項(xiàng)目 ——“中國(guó)環(huán)流三號(hào)”（HL-3）主機(jī)光纖傳感監(jiān)測(cè)系統(tǒng)項(xiàng)目，為這一新一代 “人造太陽” 托卡馬克裝置提供定制化技術(shù)支持。
4、公司光纖傳感系統(tǒng)可在裝置強(qiáng)電磁干擾、高溫等離子體等極端環(huán)境下，對(duì)關(guān)鍵結(jié)構(gòu)件的應(yīng)變、振動(dòng)、位移等物理量進(jìn)行毫秒級(jí)、高精度實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，為實(shí)驗(yàn)參數(shù)調(diào)整、裝置安全運(yùn)行及科研數(shù)據(jù)分析提供核心保障，標(biāo)志著公司產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)家級(jí)大科學(xué)工程核心應(yīng)用環(huán)節(jié)。
可控核聚變行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈解析
可控核聚變產(chǎn)業(yè)鏈分為上游材料與燃料、中游核心設(shè)備與系統(tǒng)集成、下游應(yīng)用與運(yùn)營(yíng)三大環(huán)節(jié)，價(jià)值集中于中游設(shè)備（占總投資約55%）。上游以高壁壘材料為主，包括超導(dǎo)材料（NbTi/Nb?Sn低溫超導(dǎo)、REBCO高溫超導(dǎo)）、耐輻照結(jié)構(gòu)材料（鎢合金、低活化鋼）及氘氚燃料、高純氦氣等，西部超導(dǎo)、安泰科技等為核心企業(yè)。中游是產(chǎn)業(yè)鏈核心，涵蓋超導(dǎo)磁體（聚變“心臟”）、真空室、偏濾器等關(guān)鍵設(shè)備及工程總包，東方電氣、上海電氣、中國(guó)核建等主導(dǎo)技術(shù)與項(xiàng)目落地。下游以國(guó)家隊(duì)為主導(dǎo)，聚焦實(shí)驗(yàn)堆/示范堆運(yùn)營(yíng)及未來商業(yè)化發(fā)電，中國(guó)核電、上海電氣等掌控工程化與商業(yè)化核心話語權(quán)，未來將輻射工業(yè)脫碳、航天推進(jìn)等多領(lǐng)域，推動(dòng)能源體系重構(gòu)。
可控核聚變行業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)
技術(shù)層面，磁約束與慣性約束多條路徑并行推進(jìn)，高溫超導(dǎo)、AI等離子體調(diào)控等關(guān)鍵技術(shù)持續(xù)突破，將不斷提升裝置運(yùn)行參數(shù)與穩(wěn)定性。政策與資本方面，全球主要國(guó)家將其納入能源戰(zhàn)略重點(diǎn)，國(guó)內(nèi)政策支持體系日趨完善，國(guó)有資本與市場(chǎng)化資金形成合力，推動(dòng)創(chuàng)新聯(lián)合體擴(kuò)容與產(chǎn)業(yè)基金布局。商業(yè)化進(jìn)程將分階段推進(jìn)，2030年前有望實(shí)現(xiàn)小型示范應(yīng)用，核心材料、超導(dǎo)磁體等中游環(huán)節(jié)率先受益，后續(xù)逐步形成全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，最終向低成本電網(wǎng)供電演進(jìn)，成為全球清潔能源轉(zhuǎn)型的終極支撐之一。
可控核聚變行業(yè)景氣度全面提升
廣發(fā)證券認(rèn)為，重點(diǎn)關(guān)注核聚變項(xiàng)目招投標(biāo)加速及核電模塊化建造帶來的投資機(jī)遇。近期行業(yè)催化事件密集，中法簽署聯(lián)合聲明推動(dòng)核電及核聚變合作，合肥“托卡馬克聚變智能數(shù)字電站項(xiàng)目”啟動(dòng)，國(guó)際以ITER采購(gòu)招標(biāo)為主，國(guó)內(nèi)聚焦合肥BEST等項(xiàng)目。模塊化建造可顯著縮短核電建設(shè)周期，利柏特南通基地竣工投產(chǎn)，聚焦核電與海工模塊，預(yù)計(jì)核電模塊年產(chǎn)值5.6億元、油氣能源模塊年產(chǎn)值6.4億元，有望彌補(bǔ)傳統(tǒng)化工業(yè)務(wù)需求收縮。投資主線方面，在能源安全主線中重點(diǎn)推薦利柏特，同時(shí)持續(xù)關(guān)注基建結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇、科技領(lǐng)域高端制造業(yè)工程服務(wù)及出海高增長(zhǎng)標(biāo)的四大主線。
招商證券認(rèn)為未來鈾價(jià)中樞將整體上行，鈾礦企業(yè)盈利有望持續(xù)優(yōu)化。全球核電復(fù)蘇背景下，鈾需求穩(wěn)步抬升而供給存在明確約束，構(gòu)成鈾價(jià)上漲核心邏輯。需求端，終端電氣化推進(jìn)與AI爆發(fā)式增長(zhǎng)強(qiáng)化核電戰(zhàn)略地位，全球主要核電大國(guó)加碼投入，中國(guó)近4年核電核準(zhǔn)機(jī)組均超10臺(tái)，美國(guó)提出2050年400GW核電擴(kuò)張計(jì)劃，歐洲多國(guó)重啟或強(qiáng)化核電布局，世界核協(xié)會(huì)中性預(yù)測(cè)2040年全球核電裝機(jī)746GW，對(duì)應(yīng)鈾需求增長(zhǎng)118%至15萬噸。供給端，福島事件后鈾礦資本開支收縮長(zhǎng)達(dá)十余年，新建礦山建設(shè)周期達(dá)15-20年，短期增量依賴停產(chǎn)礦山復(fù)產(chǎn)，中長(zhǎng)期面臨老齡礦山減產(chǎn)退役風(fēng)險(xiǎn)，2030年前后或出現(xiàn)更大供給缺口；疊加頭部供應(yīng)商產(chǎn)量下調(diào)、投資基金重啟鈾采購(gòu)等因素，鈾價(jià)上行趨勢(shì)明確，當(dāng)前鈾價(jià)已從2016-2017年的每磅20美元升至80美元左右。
華金證券認(rèn)為核電行業(yè)景氣度全面提升，產(chǎn)業(yè)鏈從設(shè)備、建設(shè)到資源、技術(shù)創(chuàng)新全環(huán)節(jié)進(jìn)入發(fā)展新階段。國(guó)內(nèi)層面，核電項(xiàng)目核準(zhǔn)進(jìn)入常態(tài)化，已連續(xù)四年每年核準(zhǔn)10臺(tái)以上機(jī)組，2025年1-9月核電投資完成額990.9億元，同比增長(zhǎng)23.3%，山東招遠(yuǎn)、浙江三澳等項(xiàng)目相繼開工，單臺(tái)百萬千瓦三代核電機(jī)組投資約200億元，新核準(zhǔn)10臺(tái)機(jī)組對(duì)應(yīng)超2000億元投資規(guī)模；上游資源端，中國(guó)鈾業(yè)IPO落地，手握多宗鈾礦探礦權(quán)與采礦權(quán)，IPO募資將強(qiáng)化國(guó)內(nèi)天然鈾產(chǎn)能與自主供應(yīng)能力，當(dāng)前天然鈾市場(chǎng)供需偏緊格局持續(xù)強(qiáng)化，價(jià)格震蕩上行。全球?qū)用妫覈?guó)核電在運(yùn)及在建裝機(jī)規(guī)模突破1.25億千瓦居世界第一，“華龍一號(hào)”已落地巴基斯坦，與沙特、阿根廷等20多個(gè)國(guó)家形成合作意向，疊加COP28期間22國(guó)簽署《三倍核能宣言》，海外市場(chǎng)空間廣闊。技術(shù)端，我國(guó)“熱堆-快堆-聚變堆”路線明確，全球首座四代高溫氣冷堆已商運(yùn)，釷基熔鹽堆實(shí)現(xiàn)燃料轉(zhuǎn)換突破，BEST聚變項(xiàng)目招標(biāo)推進(jìn)，成長(zhǎng)空間持續(xù)打開。
