高股息品種在降息周期的意義

　　如今是做總結(jié)的時(shí)間，我們注意到過(guò)去一年，銀行、保險(xiǎn)都是大幅跑贏券商的，這里面有一個(gè)很關(guān)鍵的因素，他們可以提供相對(duì)穩(wěn)定的股息因素，而券商是沒(méi)有的。當(dāng)然，對(duì)大多數(shù)股民來(lái)說(shuō)，直接博弈股息/紅利個(gè)股，往往缺乏相關(guān)博弈的經(jīng)驗(yàn)，以及搞懂時(shí)代因素，還是指數(shù)模式更適合。而年末也是指數(shù)成分股更迭的時(shí)間，尤其是股息/紅利指數(shù)的調(diào)倉(cāng)，還是給我們很多的思路，值得思考。

高股息品種在降息周期的意義

　　在《股息/紅利指數(shù)的總結(jié)與更新》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405244378293076000中介紹過(guò)三類(lèi)資產(chǎn)，這種思維是非常有效的，尤其是當(dāng)碰到一些困惑和難題的時(shí)候，就要應(yīng)用這種思維方式。比如說(shuō)，我們靠什么賺錢(qián)？比如說(shuō)有一種簡(jiǎn)單的模式，叫做當(dāng)個(gè)房東去收租，那么就要考慮租售比了，即租金收入如果占比房屋當(dāng)初買(mǎi)的時(shí)候價(jià)格的5%，這就是非常合算了，不考慮其他因素，20年就可以收回了。那么，如果有人想出錢(qián)買(mǎi)你的房，怎么賣(mài)合適呢？如果是房屋周邊的資源相對(duì)較好，不愁租，用年租金除以5%，就是價(jià)值了。

　　而股息率也是同樣的計(jì)算方法，類(lèi)似巴菲特的可口可樂(lè)，為什么不賣(mài)，不怕波動(dòng)嗎？是源于其已經(jīng)從股息率到股本率，且每年不用做什么，其股息收入還在增加，這樣用現(xiàn)金流貼現(xiàn)計(jì)算，其加之就是無(wú)限大的情況，那么為什么要賣(mài)呢？這就是底層邏輯的意義，無(wú)論是什么品種，但股民要有這樣的因素。大家還要注意，這種模式不與任何資金做對(duì)手盤(pán)的，與世無(wú)爭(zhēng)，這樣也就沒(méi)有資金與其爭(zhēng)，慢慢地隨著時(shí)間而產(chǎn)出現(xiàn)金流。

　　美聯(lián)儲(chǔ)再度重啟降息，這進(jìn)一步推動(dòng)資金向港股等新興市場(chǎng)流入，在美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)往的降息周期中，港股走牛的概率較大。預(yù)防式降息通常發(fā)生在經(jīng)濟(jì)基本面初步走弱或存在下行風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)期，而在首次降息時(shí)，以港股為代表的新興市場(chǎng)有望承接從美元市場(chǎng)外溢的資金。因此，過(guò)去一年我們也看到了港高股息/紅利類(lèi)品種的活躍，也是很明確，有一些資金也是在博弈美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息后的機(jī)會(huì)。

　　從歷史表現(xiàn)看，高股息策略在低利率環(huán)境下表現(xiàn)良好。機(jī)構(gòu)投資者在低利率環(huán)境下傾向于利用這類(lèi)產(chǎn)品替代固收產(chǎn)品以提高收益。如圖所示，對(duì)比從2015年開(kāi)始截至2025年的美國(guó)國(guó)債10年期收益率與恒生港股通高股息率指數(shù)凈值，二者有較多時(shí)段呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。當(dāng)然這里面會(huì)有一些滯后因素，包括美醫(yī)藥指數(shù)甚至一度降息后有一波因?yàn)殛P(guān)稅后的調(diào)整，但反而形成了一波翻倍漲幅，因此能堅(jiān)持長(zhǎng)期因素實(shí)現(xiàn)，也需要耐心，至少需要活得久的策略，而這就是底層邏輯提供的底氣。

　　實(shí)際上，在《投資組合系列》：https://paid.e.weibo.com/v1/paid/column/info?cid=27751510540中有過(guò)股息/紅利類(lèi)品種的研究，尤其是對(duì)于相關(guān)個(gè)股博弈時(shí)，要注意股息是動(dòng)態(tài)因素，有行業(yè)的變化，也有市場(chǎng)的波動(dòng)，容易讓股民混淆，導(dǎo)致操作上的不清晰。但指數(shù)就相對(duì)簡(jiǎn)單了，尤其是指數(shù)會(huì)有成分股的變化，這讓其總保持非常好的競(jìng)爭(zhēng)力，跟隨市場(chǎng)變化，接下來(lái)就來(lái)分析相關(guān)指數(shù)最新的調(diào)倉(cāng)思路。