高股息品種在降息周期的意義

　　如今是做總結的時間，我們注意到過去一年，銀行、保險都是大幅跑贏券商的，這里面有一個很關鍵的因素，他們可以提供相對穩定的股息因素，而券商是沒有的。當然，對大多數股民來說，直接博弈股息/紅利個股，往往缺乏相關博弈的經驗，以及搞懂時代因素，還是指數模式更適合。而年末也是指數成分股更迭的時間，尤其是股息/紅利指數的調倉，還是給我們很多的思路，值得思考。

高股息品種在降息周期的意義

　　在《股息/紅利指數的總結與更新》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405244378293076000中介紹過三類資產，這種思維是非常有效的，尤其是當碰到一些困惑和難題的時候，就要應用這種思維方式。比如說，我們靠什么賺錢？比如說有一種簡單的模式，叫做當個房東去收租，那么就要考慮租售比了，即租金收入如果占比房屋當初買的時候價格的5%，這就是非常合算了，不考慮其他因素，20年就可以收回了。那么，如果有人想出錢買你的房，怎么賣合適呢？如果是房屋周邊的資源相對較好，不愁租，用年租金除以5%，就是價值了。

　　而股息率也是同樣的計算方法，類似巴菲特的可口可樂，為什么不賣，不怕波動嗎？是源于其已經從股息率到股本率，且每年不用做什么，其股息收入還在增加，這樣用現金流貼現計算，其加之就是無限大的情況，那么為什么要賣呢？這就是底層邏輯的意義，無論是什么品種，但股民要有這樣的因素。大家還要注意，這種模式不與任何資金做對手盤的，與世無爭，這樣也就沒有資金與其爭，慢慢地隨著時間而產出現金流。

　　美聯儲再度重啟降息，這進一步推動資金向港股等新興市場流入，在美聯儲過往的降息周期中，港股走牛的概率較大。預防式降息通常發生在經濟基本面初步走弱或存在下行風險的時期，而在首次降息時，以港股為代表的新興市場有望承接從美元市場外溢的資金。因此，過去一年我們也看到了港高股息/紅利類品種的活躍，也是很明確，有一些資金也是在博弈美聯儲持續降息后的機會。

　　從歷史表現看，高股息策略在低利率環境下表現良好。機構投資者在低利率環境下傾向于利用這類產品替代固收產品以提高收益。如圖所示，對比從2015年開始截至2025年的美國國債10年期收益率與恒生港股通高股息率指數凈值，二者有較多時段呈負相關關系。當然這里面會有一些滯后因素，包括美醫藥指數甚至一度降息后有一波因為關稅后的調整，但反而形成了一波翻倍漲幅，因此能堅持長期因素實現，也需要耐心，至少需要活得久的策略，而這就是底層邏輯提供的底氣。

　　實際上，在《投資組合系列》：https://paid.e.weibo.com/v1/paid/column/info?cid=27751510540中有過股息/紅利類品種的研究，尤其是對于相關個股博弈時，要注意股息是動態因素，有行業的變化，也有市場的波動，容易讓股民混淆，導致操作上的不清晰。但指數就相對簡單了，尤其是指數會有成分股的變化，這讓其總保持非常好的競爭力，跟隨市場變化，接下來就來分析相關指數最新的調倉思路。