中時(shí)通：期貨嗨上天，現(xiàn)貨壁上觀！陳麥炮彈要來(lái)“搶飯碗”？

【市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】

12月29日，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)呈現(xiàn)一幅“期貨引吭高歌，現(xiàn)貨步履謹(jǐn)慎”的復(fù)雜圖景。在期貨市場(chǎng)強(qiáng)勁上漲的帶動(dòng)下，氣氛有所回暖，錦州港報(bào)價(jià)單日跳漲40元/噸，水分15%容重720以上的新玉米報(bào)價(jià)2260-2270元/噸，水分15%玉米平艙價(jià)2340-2360元/噸。然而，玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)仍陷于窄幅調(diào)整和謹(jǐn)慎觀望之中。“期貨熱、現(xiàn)貨溫”的背離格局清晰，基層惜售與貿(mào)易商謹(jǐn)慎并存。

分別來(lái)看，

山東華北：震蕩僵持，上量主導(dǎo)。目前基層農(nóng)戶惜售情緒仍在，自然干糧源供應(yīng)雖有增加但不及預(yù)期，貿(mào)易商建庫(kù)意愿受高成本和水分問題制約，多以流量操作為主。市場(chǎng)焦點(diǎn)高度集中于深加工企業(yè)的門前到貨量，價(jià)格隨之窄幅波動(dòng)。短期內(nèi)，華北市場(chǎng)缺乏單邊突破的強(qiáng)勁動(dòng)力，處于供需弱平衡狀態(tài)。

東北內(nèi)蒙：偏強(qiáng)運(yùn)行，港口引領(lǐng)。受北港價(jià)格上漲、期貨反彈以及部分飼料企業(yè)啟動(dòng)節(jié)前備貨支撐，東北玉米價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。但需注意，基層地趴糧出貨窗口縮短，潛在的季節(jié)性供應(yīng)壓力并未消除。

【晨間提示】

近期行情“期貨熱、現(xiàn)貨溫”的反差，實(shí)則是多空博弈的縮影：

期貨與港口聯(lián)動(dòng)上漲：有效提振市場(chǎng)情緒，延緩基層認(rèn)賣節(jié)奏。

中儲(chǔ)糧競(jìng)價(jià)采購(gòu)：成交回暖，表明在市場(chǎng)認(rèn)可的價(jià)位區(qū)間，剛需采購(gòu)依然存在。

進(jìn)口拍賣溢價(jià)高企：持續(xù)高溢價(jià)成交，進(jìn)一步印證下游存在剛性補(bǔ)庫(kù)需求，只是對(duì)價(jià)格高度敏感。

節(jié)前備貨預(yù)期：深加工企業(yè)為保障節(jié)日生產(chǎn)，仍有常規(guī)建庫(kù)需求；部分飼料企業(yè)也已開始陸續(xù)試探性節(jié)前備貨。

但年前壓力也不容忽視：

季節(jié)性供應(yīng)壓力逼近：基層地趴糧、潮糧的變現(xiàn)窗口日益緊迫。進(jìn)入1月，農(nóng)戶節(jié)前集中售糧的傳統(tǒng)壓力將逐步顯現(xiàn)。

政策支撐或?qū)p弱：隨著收購(gòu)任務(wù)推進(jìn)，部分中儲(chǔ)糧庫(kù)點(diǎn)已臨近收尾或暫停，政策對(duì)市場(chǎng)的底部支撐效應(yīng)可能邊際遞減。

替代品“虎視眈眈”：備受關(guān)注的最低收購(gòu)價(jià)小麥拍賣傳聞甚囂塵上。據(jù)市場(chǎng)消息，擬于1月7日啟動(dòng)，初期全國(guó)每期投放約20萬(wàn)噸，以2017年以前及部分輕度不宜存小麥為主。起拍價(jià)格將根據(jù)生產(chǎn)年份和質(zhì)量狀況（宜存與不宜存）分別設(shè)定。第一期安排湖北投放1.3萬(wàn)噸。其中2019年1萬(wàn)噸（宜存），2020年0.3萬(wàn)噸（輕度不宜存），全部在襄陽(yáng)。不宜存底價(jià)2200元/噸；宜存部分三等：2019年2330元/噸。2020年2380元/噸。正式公告并未發(fā)布，若拍賣落地，這部分大概率將流向飼用領(lǐng)域的小麥，將為市場(chǎng)提供低價(jià)糧源補(bǔ)充，直接擠壓玉米的飼用需求空間，其影響不容小覷。

下游承接力疲軟：深加工行業(yè)利潤(rùn)空間狹窄，飼料企業(yè)多數(shù)仍持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，對(duì)當(dāng)前高價(jià)玉米的接受度和追漲能力有限，需求端難以提供持續(xù)上漲的動(dòng)力。

當(dāng)前玉米市場(chǎng)正處于“政策底初現(xiàn)、需求端遲疑、心態(tài)面博弈”的關(guān)鍵階段。期貨上漲帶來(lái)的短期利好，難以從根本上化解即將到來(lái)的季節(jié)性上量壓力以及潛在的政策糧（如陳化小麥）投放帶來(lái)的潛在利空。春節(jié)前玉米行情大概率將延續(xù)震蕩格局，上行空間將受到替代品供給和下游接受度的嚴(yán)格制約。

此外期貨方面，玉米主力合約2603開盤2219元/噸，收盤2249元/噸，日內(nèi)最高2250元/噸、最低2217元/噸，漲41元/噸，漲幅1.86%；成交放量至73.44萬(wàn)手，持倉(cāng)量1032463手，較昨日增倉(cāng)17741手。

來(lái)源：中時(shí)通