聯手寧德時代，轉戰汽車芯片

近日，紫光國微發布公告，公司全資子公司紫光同芯，擬與志成高遠等五個關聯方，以及非關聯方寧德時代的全資子公司問鼎投資共同投資設立紫光同芯科技。

紫光同芯科技注冊資本為3億元，紫光同芯認繳出資1.53億元，對應出資比例為51%，志成高遠等五個關聯方認繳出資比例合計44%，問鼎投資認繳出資比例為5%。

這個消息有兩個值得關注的點，一是寧德時代的投資多點開花，公司在整個新能源車產業鏈上都有涉獵，采取的方式主要是參股，這給公司將來多元化轉型留足了出路；二是紫光同芯科技的核心業務是汽車域控芯片，這是一個充滿想象力的賽道。

新能源車對汽車芯片的需求遠超傳統燃油車，數以十倍甚至百倍的增量，這類芯片對制程的要求并不太高，國產芯片產業鏈完全可以生產。

尤其是美國對中國芯片產業制裁以來，變相增加了國產汽車芯片的競爭力。

以前是：用國產芯片，出了問題你敢擔責嗎？

現在是：用進口芯片，出了問題你敢擔責嗎？

一、紫光國微的三季報

紫光國微有三大業務板塊，其中特種集成電路和智能安全芯片為兩大核心業務，石英晶體頻率器件為補充業務。

特種集成電路業務占比50%以上，毛利率超過70%，是公司利潤的主要來源。該業務覆蓋AI+視覺感知、處理器、可編程器件（FPGA）、存儲器、網絡與接口、模擬器件、ASIC/SoPC等專業領域，產品數量達七大類800多款。公司特種集成電路收入中，模擬芯片占比4-5成，數字芯片占比5-6成。

智能安全芯片業務占比40%以上，毛利率約46%。產品包括SIM卡芯片、金融IC卡芯片、電子證照芯片、POS機安全芯片等，以及用于汽車電子領域的車規安全芯片和車規域控芯片。公司在SIM卡芯片業務國內外市場占有率均名列前茅，金融IC卡、身份證讀頭以及POS機SE芯片的市場份額均為國內領先。

石英晶體頻率器件業務占比5%-6%，產品包括音叉晶體諧振器、高基頻晶體諧振器、高基頻晶體振蕩器等，公司已實現國內應用Q-MEMS光刻技術的高端晶片自主化生產，具備大規模生產能力。

數據來源：iFind

公司在2025年第三季度的業績爆發，主要源于特種集成電路業務下游需求增加，產品銷售量增長，以及eSIM芯片和汽車安全芯片在多個領域的商用落地。

公司前三季度實現營收49.04億元，同比增長15.05%；歸母凈利潤12.63億元，同比增長25.04%；扣非凈利潤11.63億元，同比增長32.34%。

第三季度單季業績實現斷層式增長，營收18.57億元（同比增加33.6%），凈利潤5.71億元（同比增加109.55%），扣非凈利潤5.1億元（同比增加101.46%）。

不過，對比公司往年財報會發現，公司2025年業績飆升，主要原因還是2024年同期太差了。

二、核心業務的市場形勢

特種集成電路行業處于高速成長期，受益于國產替代加速和國防信息化需求釋放。根據《2024年特種集成電路研究報告》，我國特種IC市場規模年均增速超15%，但高端產品自給率不足30%，國產替代空間巨大。紫光國微在該領域市占率超40%，與復旦微電、景嘉微形成"三足鼎立"的競爭格局，是國產替代的主力軍。

智能安全芯片行業處于穩定增長期，年復合增長率約8.8%。全球智能卡與安全芯片市場規模2024年達37.3億美元，預計2031年將突破66.76億美元。公司eSIM芯片市占率72%，處于行業領先地位。但國際高端市場仍由恩智浦、英飛凌等主導，公司在高端產品領域仍需突破。

中國半導體行業平均毛利率約47.86%，紫光國微56.6%的毛利率顯著高于行業平均水平，說明公司的產品結構優勢和較高的技術壁壘。

在技術壁壘方面，公司累計發明專利523項，其中特種芯片相關專利312項，研發投入占比19.4%，高于行業平均水平。公司擁有自研EDA工具，降低對國際廠商依賴，技術自主可控能力突出。公司擁有軍工認證12項、宇航級認證8項，資質數量在國內同行中位居前列。在特種集成電路領域，公司是國內重要供應商之一，用戶遍及各相關領域。

隨著商業航天的快速發展，公司在該賽道的優勢開始顯現。公司與航天科技、航天科工等軍工集團合作超10年，客戶復購率92%；在汽車電子領域，與比亞迪、零跑、聯合汽車電子等頭部廠商合作，車規芯片通過AEC-Q100認證；在eSIM領域，三大運營商合作，覆蓋全球多國。

三、經營風險

一是供應商過于集中。公司前五大供應商采購占比56.62%，其中關聯方占16.17% ，供應商集中度較高，若主要供應商出現生產問題或財務困境，可能影響公司生產和交貨計劃 。

二是應收賬款風險。公司2025年三季報顯示，應收賬款56.61億元，同比增長19.44% ，占歸母凈利潤比例高達480.06% ，應收賬款周轉天數可能顯著延長，回款壓力較大 。

數據來源：iFind

三是存貨風險。存貨19.16億元，維持2025半年報以來的高位 ，存貨周轉率可能下降，可能導致存貨積壓 。