黃金結構性牛市遠未結束！分析師仍預期有望實現20%年漲幅

財聯社1月8日訊（編輯 馬蘭）黃金價格在2025年錄得64%的漲幅，成為投資市場最熱門的商品之一，然而金價的上漲可能還遠未結束。

Catalyst Funds首席投資官David Miller表示，黃金的長期走勢依然穩步上升，這并非由投機所驅動，而是因為全球貨幣體系的深刻結構性轉變。他預計黃金價格在未來一年甚至幾年內還將繼續上漲，且漲勢相當迅猛。

他的核心論點在于美元作為全球儲備貨幣的地位正被削弱，這種轉變在2022年之后急劇加速，主要原因是美國及其盟友通過制裁將全球金融體系武器化。

而現任美國政府的貿易政策進一步加劇了這個問題，關稅迫使外國政府重新評估對美國資產的敞口，加上美國長期存在的赤字和債務問題，美元的吸引力持續下降。這也為黃金帶來了強勁的利好。

供需分析

據世界黃金協會周二發布的報告顯示，全球央行在去年11月繼續凈買入黃金，累計凈買入量為45噸，雖然較10月有所下降，但與2025年前幾個月相比處于較高水平。

截至去年11月，全球央行在2025年的黃金購買總量達到297噸。其中，新興市場央行保持大規模黃金購入，波蘭、哈薩克斯坦、巴西、土耳其和中國是主要買方。

這一數據恰好印證了Miller的判斷，盡管央行的買入量可能出現波動，但Miller認為央行轉為凈賣出的可能性極低。他還認為，央行購買黃金時也不會在意價格風險，因為央行主要目的是不再讓美元成為主要儲備資產。

他預計，僅美國的財政赤字就意味著美元購買力每年下降約5%。在這種前提下，考慮到各國央行持續的需求和金礦供應受限，即便金價漲幅較近期的極端水平有所放緩，但有望實現10%至20%的年漲幅。

與此同時，世界黃金協會還指出，全球黃金產量可能已接近峰值，未來兩年的黃金開采量將逐漸趨于平穩。黃金產量在2024年達到第二高紀錄3645噸，同比增長4噸。而2025年黃金產量預計同比增長16噸。

在金價飆升的背景下，黃金產量溫和增長可能引發市場關于黃金產能是否接近極限以及對未來供應的擔憂。不過，分析師指出，礦產量上漲至少滯后于金價上漲差不多六年的時間。

但對于金價來說，產能限制加上央行持續購買將有力支撐中期的牛市行情。