《經濟管理學刊》| 2025年第4卷第4期目錄、摘要

一

目錄

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二

摘要

1

“有效GDP”——基于可持續發展的經濟總量指標

“Effective GDP”—An Aggregate Economic Measure Based on Sustainable Development

摘 要：傳統GDP作為衡量經濟發展的核心指標，難以全面反映發展質量、社會福祉及生態環境代價，無法滿足對可持續發展成效進行科學評估并以此為基礎引導經濟社會可持續發展的要求。本文聚焦于構建更符合可持續發展理念的經濟總量衡量指標。具體而言，通過構建能夠反映可持續發展目標的調整因子，本文將傳統GDP折算為“有效GDP”。實證研究結果顯示，“有效GDP”能夠更全面地銜接發展成效、民生福祉、可持續發展目標，其解釋能力優于傳統GDP及現有替代指標。本文提供了一個簡潔、有效、易于應用的概念框架，為全球范圍內評估和推進高質量可持續發展提供了創新思路。

關鍵詞： 有效GDP；可持續發展；國民經濟核算；調整因子

Keywords: Effective GDP；Sustainable Development；National Income Accounting；Adjustment Factor

作者：

劉俏、沈俏蔚、張崢，北京大學光華管理學院

Qiao Liu, Qiaowei Shen, Zheng Zhang (Guanghua School of Management,Peking University)

王涵宜，公共服務咨詢有限公司

Hanyi Wang (The Public Service Consultants Ltd.)

2

廣告影響下的消費者主體變遷研究

Research on the Changes in Consumer Subjectivity

Under the Influence of Advertising

摘 要： 消費者的廣告抵觸行為對購物決策與企業績效有顯著影響。 本文以?？碌臋嗔?話語-主體觀為視角，分析消費者在古典時代、印刷時代、電子時代和數智時代四個廣告發展階段中的主體變遷。研究發現，在古典時代，廣告對消費者的塑造較為有限；在印刷時代和電子時代，廣告的影響力顯著增強；在數智時代，廣告通過個性化、機制化和程序化手段，塑造了高度受控的消費者，并促使其在自我規訓中轉化為主動購物者。同時，廣告借助評論與凈化機制，引導并強化消費者的認知與行為，部分消費者甚至成為廣告的合謀者?；谏鲜龇治觯疚奶岢鰪V告與消費者的和解之道：企業應削弱廣告規訓，推行廣告共創模式，強化幫扶功能，促進廣告產業良性發展，并引入第三方制衡；而消費者則應通過以直言為核心的自我技術，成為踐行自由的倫理主體。

關鍵詞： 廣告；消費者；主體；變遷；權力-話語-主體觀

Keywords: Advertising; Consumer; Subject；Changes；Power-Discourse-Subject View

作者：
高友江、楊雪，浙江財經大學管理學院

Youjiang Gao, Xue Yang (School of Management,Zhejiang University of Finance & Economics)

徐菁，北京大學光華管理學院

Jing Xu (Guanghua School of Management, Peking University)

3

抵稅效應還是杠桿效應

——機器人應用如何影響企業增值稅負擔

Tax Credit or Leverage

—How Does Industrial Robot Adoption Affect Firms' VAT Burden?

摘 要： 機器人作為推動高質量發展的重要載體，其應用對企業增值稅稅負的影響關乎財稅政策的適配性。本文基于中國海關貿易數據庫與中國企業稅收調查數據庫的匹配數據，實證考察了2009—2013年間企業購置機器人對其增值稅實際稅負率的影響。研究發現，企業購置機器人在購置當期顯著降低了增值稅稅負率，該結論在多種穩健性檢驗后依然成立。機制分析表明，機器人購置通過雙重路徑影響稅負：一方面，機器人作為固定資產投入帶來的大規模進項稅額抵扣，直接減輕了當期稅負；另一方面，機器人提升生產效率并推動產出擴張，顯著增加了后期銷項稅額。購置當期，進項抵扣效應占據主導；購置后期，杠桿效應逐步顯現，帶來稅負回升。本文揭示了人工智能技術應用影響企業稅負的微觀機理與時滯特征，為動態優化激勵智能制造發展的精準化財稅政策提供了理論參考與實證依據。

關鍵詞：機器人；增值稅；稅負；抵稅效應；杠桿效應

Keywords: Industrial Robots; Value-Added Tax (VAT); VAT Burden; Input Tax Credit; Leverage Effect

作者：

陳宇、吳彬楨，中央財經大學財政稅務學院

Yu Chen, Binzhen Wu (School of Public Finance and Taxation,Central University of Finance and Economics)

楊虎，中央財經大學信息學院 Hu Yang (School of Information,Central University of Finance and Economics)

李新陽，清華大學經濟管理學院

Xinyang Li (School of Economics and Management, Tsinghua University)

4

形式影響實質：券商合規監管影響下的研報預測指標多樣性與研報信息質量

Form Influences Substance:

The Diversity of ResearchReport Forecast Indicators and Information Quality under Securities Broker Compliance Regulation

摘 要： 本文檢驗了賣方分析師研究報告（研報）預測指標多樣性影響研報信息質量的合規監管機制。研究發現，研報預測指標多樣性顯著提升了盈余預測質量（降低預測誤差和樂觀偏差），但對股票推薦評級的投資價值無顯著影響。將預測指標多樣性拆分為券商層面和個人層面后發現，僅券商層面的預測指標多樣性可以提升分析師盈余預測質量，分析師個人層面的預測指標多樣性對盈余預測質量無顯著影響，且二者對股票推薦評級的投資價值均無顯著影響。機制研究表明，在券商受證監會處罰后半年內，券商層面的預測指標多樣性對盈余預測質量的提升作用顯著增強，并且增加了不同預測指標之間的自洽性。上述結果表明，研報預測指標多樣性反映的是券商對分析師的合規監管，而非分析師私人信息。最后，盡管預測指標多樣性不源于分析師私人信息，但券商層面的預測指標多樣性仍能改善股票流動性和股價信息效率、降低整體的股價波動率和噪音驅動的股價波動率，說明券商對研報預測指標多樣性的形式合規監管要求對于資本市場的健康發展仍具有積極意義。

關鍵詞： 賣方分析師；預測指標多樣性；研報信息質量

Keywords: Sell-side Analysts; Forecast-indicator Diversity; Analyst Report Information Quality

作者：

吳偉立、李文鐸，中央財經大學金融學院

Weili Wu, Wenduo Li (School of Finance,Central University of Finance and Economics)

陳文，內蒙古大學經濟管理學院

Wen Chen (School of Economics and Management, Inner Mongolia University)

5

中國上市公司變相股權融資和減持套現：

關于可轉債發行的研究

Indirect Equity Financing and Cash out in Chinese Listed Companies:

A Study on Convertible Bond Issuance

摘 要： 本文深入研究了中國可轉債發行過程中的價格扭曲、大股東發行動機和中小股東保護等問題，揭示了它們之間的深層聯系。本文發現，上市公司發行可轉債的首要目的是進行變相股權融資。由于中國可轉債統一采用面值發行（100元/張），控股股東通過設定盡可能低的轉股價，使得可轉債的內在價值顯著高于其發行價格，造成可轉債上市首日的超額收益率高達19.1%，遠高于發達國家1%~1.5%的平均水平。大股東通過行使股東優先認購權購買低價可轉債，避免自身股權受可轉債低價轉股稀釋而造成的損失。中小股東由于信息認知和資金不足，未能充分行使優先認購權，在單次可轉債發行中平均承受8363萬元的損失。進一步的研究顯示，在控股股東減持受限的情況下，控股股東還會通過折價發行可轉債實現變相減持股票套現。最后，由于一、二級市場存在巨大價差，投機者在可轉債發行公告后集中買入公司股票以獲取可轉債優先認購權，導致股價出現劇烈波動。本文研究揭示了一種中小股東利益受損的新機制: 控股股東自身雖然并未直接侵害中小股東權益，但是在利用外部投資人實現自身目標的過程中，使外部投資人從中小股東處獲利 。

關鍵詞：可轉債；折價發行；股權融資；公司治理；減持套現

K eywords: Convertible Bonds; Issuance; Equity Financing; Corporate Governance; Cash Out

作者：

張勁帆、張宇哲，香港中文大學（深圳）經管學院

Jinfan Zhang, Yuzhe Zhang (School of Management and Economics, Chinese University of Hong Kong, Shenzhen)

6

知識產權“三審合一”與中國企業創新

“Three Trials in One” of Intellectual Property

Cases and Innovation of Chinese Enterprises

摘 要： 以制度建設“增激勵”、以法律實施“強保護”的“三審合一”改革，是建設高效知識產權司法保護體系、服務加快發展以創新為根本特征的新質生產力的重要制度創新。本文在理論層面探究了“三審合一”改革影響中國企業創新的內在機理，手動整理了地方各級人民法院“三審合一”改革的具體實施進程數據，并構建多時點雙重差分模型，系統探究全國“三審合一”改革對企業創新的影響。研究發現：①“三審合一”改革具有顯著的創新激勵效應，加大知識產權保護力度、降低制度性交易成本和增強高管知識產權保護意識是“三審合一”改革促進企業創新的主要途徑；②相較于知識產權法庭與“二合一”的改革實施方式，知識產權法院與“三合一”的改革對于企業創新的激勵效應更大，且“三審合一”改革能顯著提升企業的創新質量，具有“增量提質”效應。③“三審合一”改革對于面臨較高訴訟風險的企業、高研發溢出產業的企業，以及位于知識產權中介機構較少地區的企業的創新激勵效應更大。本文從激勵企業創新角度評估了“三審合一”改革的政策效果，為進一步優化知識產權司法保護體系建設提供了實證支撐。

關鍵詞：三審合一；司法審判；企業創新

Keywords: Three Trials in One; Judicial Adjudication; Corporate Innovation

作者：

周城溪、尹志鋒、郭冬梅、樊曉烜，中央財經大學經濟學院

Chengxi Zhou, Zhifeng Yin, Dongmei Guo, Xiaoxuan Fan (School of Economics, Central University of Finance and Economics)

7

加入上市公司供應網絡會提高客戶企業創新嗎？

Will Joining the Supply Network of Listed

Companies Enhance Innovation of Client Firms?

摘 要： 在提升供應鏈水平與強化企業科技創新主體地位的政策導向下，企業能否通過加入高質量供應網絡提升其創新水平成為理論與實踐關注的焦點問題。本文基于2010—2022年中國A股上市公司披露的前五大客戶與供應商數據，構建逐年上市公司供應網絡，進一步借助客戶企業加入上市公司供應網絡的準自然試驗，采用系列因果識別方法識別其因果效應。研究發現，客戶企業加入上市公司供應網絡后，其創新產出顯著增加，主要通過采購高質量產品獲得技術溢出而實現，具體表現為機器設備升級、物質資源改善和附加值提升三條路徑。異質性分析從行業特征、企業特征、供應商特征三方面展開，結果表明該效應在資產密集型行業、高市場集中度行業、價值鏈中上游行業、大規模企業、國有企業、供應商集中度高企業以及供應商與客戶同一行業企業中表現更為顯著。進一步分析表明，該效應受到供應商創新水平的正向促進和客戶企業自身創新水平的負向影響。本文從加入上市公司供應網絡出發，揭示了企業通過采購高質量產品而提升創新水平的機制。

關鍵詞：加入供應網絡；客戶企業創新；采購高質量產品；技術溢出

Keywords: Access to Supply Networks; Innovation by Client Firms; Procurement of High-quality Products; Technology Spillovers

作者：

姚東旻、王子豪、彭卓然，中央財經大學中國財政發展協同創新中心

Dongmin Yao, Zihao Wang, Zhuoran Peng (Center for China Fiscal Development, Central University of Finance and Economics)

8

客戶關系變動對企業協同創新的影響

The Impact of Customer Relationship Changes

on Enterprise Collaborative Innovation

摘 要： 在全球競爭加劇與開放式創新深化的背景下，協同創新已成為企業整合外部資源、應對不確定環境的關鍵路徑。基于2010—2023年中國滬深A股上市公司數據，本文從供應鏈市場端動態關系視角考察客戶關系變動對企業協同創新的影響及作用機理。結果表明，客戶關系變動顯著抑制企業協同創新；關系專用性投資在客戶關系變動與協同創新之間發揮中介作用，客戶關系變動通過降低企業對關系專用性資源的投入，間接削弱協同創新效能；市場競爭構成這一路徑的重要情境邊界——在競爭更為激烈的市場中，客戶關系變動對協同創新的直接負向影響及其經由關系專用性投資傳導的間接效應均被強化，直接調節效應在非高科技行業和低成長性企業中更為顯著，在高科技行業和高成長性企業中則不顯著。異質性分析表明，客戶關系變動對協同創新的抑制作用僅存在于東部和中部地區企業，且在大規模、高融資約束企業中表現更為突出。本文通過構建“客戶關系變動—關系專用性投資—市場競爭—協同創新”的分析框架，從動態性、機制性與情境性三個維度深化了協同創新與供應鏈關系研究。

關 鍵詞：客戶關系變動；協同創新；關系專用性投資；市場競爭

Keywords: Customer Relationship Changes; Collaborative Innovation; Relationship-Specific Investment; Market Competition

作者：

耿勇，中央財經大學商學院

Yong Geng (Business School，Central University of Finance and Economics)

李林欣，電子工業出版社有限公司

Linxin Li (Publishing House of Electronics Industry)

耿冉晨，中央財經大學商學院

Ranchen Geng (Business School，Central University of Finance and Economics)

9

家庭創業的多維影響因素研究：一個結構化文獻回顧

A Structured Literature Review on the Multidimensional Influencing Factors of Household Entrepreneurship

摘 要： 伴隨新質生產力的提出，中國經濟發展進入以科技創新、綠色轉型與高質量就業為核心的新階段。在這一背景下，創業被寄予厚望，成為驅動經濟升級和推動社會進步的關鍵力量。特別是在家庭層面，創業活動不僅承載著提升家庭經濟能力的現實目標，也反映出對結構性轉型的積極響應。本文從內驅力和外驅因素兩個角度對現有影響家庭創業因素的文獻進行了總結和分析，揭示了家庭創業的復雜性和多維性。具體來說，內驅力包括個體特征和家庭背景，如年齡、性別、風險態度、人力資本、認知能力和家庭背景等；外驅因素包括來自外部環境和社會的影響，如社會文化、社會發展、制度和政府管制等。這兩個角度都會對家庭是否選擇創業活動產生重要影響。本文認為，優化分層創業支持體系、強化信貸約束緩解機制、激活社會網絡正向效應、推動數字化與創業深度融合、健全社會保障與創業激勵的平衡機制等，均是推動家庭創業與新質生產力融合的關鍵政策方向。未來研究應進一步關注內驅力與外驅因素的交互機制，拓展跨學科研究范式，探索創新導向的家庭創業路徑及其生命周期演化特征。

關鍵詞：家庭創業；內驅力；外驅因素

Keywords: Household Entrepreneurship; Internal Drivers; External Drivers

作者：

羅榮華，西南財經大學中國金融研究院

Ronghua Luo (Institute of Chinese Financial Studies,Southwestern University of Finance and Economics)

路曉蒙，西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心

Xiaomeng Lu (Survey and Research Center for China Household Finance, Southwestern University of Finance and Economics)

陸藝升，四川大學經濟學院

Yisheng Lu (School of Economics,Sichuan University)

和澤慧，西南財經大學社會發展研究院

Zehui He (Research Institute of Social Development,Southwestern University of Finance and Economics)

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審閱 | 塔娜