漲得心慌，凍得發(fā)抖

　　長(zhǎng)期征集

　　日子很難，生活不容易，每個(gè)人都有自己的苦，有苦說(shuō)不出的感覺(jué)，受苦的人最懂。

　　和吃苦相比，有苦難言，無(wú)人問(wèn)津，可能比苦本身還難受。

　　重生之后，葉檀老師變了很多，變得能吃苦，吃自己的苦，吃別人的苦。

　　她說(shuō)，有苦我們一起分擔(dān)。

　　每周六，葉檀老師都會(huì)親自回復(fù)，并在公眾號(hào)上發(fā)出，有苦難言的朋友，如果你也想和葉檀老師傾訴，把你的故事，發(fā)送到郵箱yetanbusiness@163.com，葉檀老師看到，一定會(huì)回復(fù)。

　　記住，這世界還有人，關(guān)心你，在乎你，理解你。

　　文/葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)

　　法國(guó)啟蒙思想家帕斯卡 說(shuō)，“人不過(guò)是根蘆葦……但卻是一根會(huì)思考的蘆葦。”

　　如果蘆葦會(huì)思考，帕斯卡這句話(huà)是不是應(yīng)該調(diào)整為，蘆葦不過(guò)是個(gè)人。

　　萬(wàn)物皆有靈，并非一句空話(huà)。

　　在《植物的欲望》一書(shū)中，邁克爾波倫向我們展示了一幅充滿(mǎn)靈性的植物世界。

　　養(yǎng)花的人或多或少都有感受，花雖沉默，但有情感。

　　如果聽(tīng)到優(yōu)美舒緩的音樂(lè)，花會(huì)用盛開(kāi)表達(dá)喜悅，如果養(yǎng)得時(shí)間長(zhǎng)，甚至?xí)?duì)“主人”產(chǎn)生類(lèi)似貓貓狗狗的親昵感。

　　我們習(xí)慣了把花花草草當(dāng)成背景一樣的客觀(guān)存在，這種心態(tài)自我且傲慢。

　　對(duì)植物來(lái)說(shuō)，在他們的世界里，或許人類(lèi)才是背景板，是“環(huán)境”。

　　邁克爾波倫說(shuō)，植物唯一關(guān)心的事情，就是在遺傳層面上，盡可能多地復(fù)制自我。

　　為此，他們選擇引誘動(dòng)物（包括人類(lèi)）來(lái)為自己服務(wù)，采取的方式是“操控”動(dòng)物的欲望。

　　花香、蜜甜、果腹……這些動(dòng)物眼里的好東西，實(shí)則都是植物的一種操控。

　　到底是我種下馬鈴薯，還是馬鈴薯指使我？

　　這種非常佛學(xué)的辯證關(guān)系，才是世界本來(lái)的樣子。

　　我們不假思索地以為，整個(gè)世界都在被馴服，如果轉(zhuǎn)換下主客體，在動(dòng)植物眼中，或許可以理解為整個(gè)人類(lèi)都在被動(dòng)植物馴服。

　　用邁克爾波倫的話(huà)說(shuō)，人類(lèi)其實(shí)是其他物種的計(jì)謀和欲望中的客體，是達(dá)爾文花園中一種新來(lái)的熊蜂，天資聰穎，有時(shí)魯莽，又格外沒(méi)有自知之明。

　　自然界中的所謂設(shè)計(jì)，不過(guò)是許多偶然變化的連續(xù)拼合，所有生物都借助大自然的力量把偶然篩選出來(lái)，最終拼接成美麗或高效。

　　眾生熙熙攘攘，所有存在都影響著彼此，深沉的脈動(dòng)。

　　如此眾多的意想不到、各顯其能，正是對(duì)彼此的回應(yīng)。

　　所以，一草一木，一貓一狗，都在檢視著你我，融入著你我，他們是我們的鏡像，我們也是他們的鏡像。

　　別太把人類(lèi)當(dāng)回事，別太把自己當(dāng)回事。

　　A股劍指5000點(diǎn)？

　　2026年開(kāi)年，A股氣勢(shì)如虹，驚人的16連陽(yáng)后，指數(shù)連續(xù)攻克4000點(diǎn)和4100點(diǎn)大關(guān)。

　　成交量也一再放大，從2萬(wàn)億上升到3萬(wàn)億。

　　眼見(jiàn)市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升，不少機(jī)構(gòu)和媒體甚至開(kāi)始展望5000點(diǎn)。高盛1月7日的研報(bào)預(yù)測(cè)，到2026年底，滬深300指數(shù)有望上漲12%至5200點(diǎn)。

　　散戶(hù)也樂(lè)觀(guān)了起來(lái)。

　　東方財(cái)富發(fā)起的問(wèn)卷調(diào)查顯示，有43%的股民認(rèn)為2026年滬指將漲到4700點(diǎn)以上，23%的股民認(rèn)為高點(diǎn)在4400到4700，19%的投資者認(rèn)為股市會(huì)在4100～4400點(diǎn)震蕩，只有15%的股民表示，股市至多在4100。

　　東財(cái)?shù)膯?wèn)卷有4.8萬(wàn)人參加，代表性還是比較強(qiáng)的。

　　樂(lè)觀(guān)情緒當(dāng)然也體現(xiàn)在活躍的資金層面。據(jù)數(shù)據(jù)寶的統(tǒng)計(jì)，截至1月8日，兩融余額已經(jīng)突破2.6萬(wàn)億，再創(chuàng)歷史新高。

　　有意思的是，本輪上漲和ETF等資金的關(guān)系銳減。據(jù)西部證券的統(tǒng)計(jì)，2026年ETF資金參與度并不高，且在1月7日出現(xiàn)大幅流出。

　　1月8日，日經(jīng)中文網(wǎng)的文章指出，A股連陽(yáng)的買(mǎi)盤(pán)主要來(lái)自散戶(hù)，其認(rèn)為，個(gè)人資金正從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向股市，存款也在流向股市。

　　那么到底有多少資金可以轉(zhuǎn)向股市呢？

　　據(jù)王劍的角度公眾號(hào)測(cè)算，2026年到期的定期存款規(guī)模約57萬(wàn)億元，主要到期的時(shí)段是年初。

　　目前無(wú)法估量，有多少資金選擇從存款過(guò)渡到股市，不過(guò)增量資金的涌入確實(shí)超出預(yù)期。

　　為什么市場(chǎng)突然亢奮起來(lái)？拋去全球市場(chǎng)共振的因素，內(nèi)部的變量才是關(guān)鍵。

　　影響指數(shù)的權(quán)重層面，保險(xiǎn)行業(yè)傳出超預(yù)期表現(xiàn)。

　　據(jù)申萬(wàn)宏源的研報(bào)，2026年開(kāi)年，國(guó)壽、平安、太保和新華等頭部險(xiǎn)企保費(fèi)增速在40%到60%，超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　考慮到2025年監(jiān)管不斷為險(xiǎn)資入市松綁，市場(chǎng)預(yù)期險(xiǎn)企可能會(huì)加速入市，在持有方向中，大金融位列其中。

　　另外摩根士丹利近期發(fā)表研報(bào)表示，保險(xiǎn)或許成為AI的受益行業(yè)之一。

　　據(jù)摩根士丹利測(cè)算，借助AI工具，保險(xiǎn)行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)后臺(tái)運(yùn)營(yíng)自動(dòng)化，從而帶來(lái)盈利能力的提升，未來(lái)5年最多可提升12%。

　　隨著保險(xiǎn)和AI的融合，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)及壽險(xiǎn)等細(xì)分領(lǐng)域也有望獲得顯著的利潤(rùn)率擴(kuò)張。

　　從宏觀(guān)層面來(lái)說(shuō)，12月PMI和元旦數(shù)據(jù)超預(yù)期，是市場(chǎng)啟動(dòng)的契機(jī)。

　　2025年最后一天，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)掛出了制造業(yè)12月PMI的情況，結(jié)果超出所有人的預(yù)期。

　　12月，制造業(yè)PMI時(shí)隔8個(gè)月重返榮枯線(xiàn)以上，從11月的49.2%大幅拉升至50.1%。這一表現(xiàn)讓市場(chǎng)驚掉下巴。此前機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)12月PMI為49.2%，實(shí)際結(jié)果著實(shí)讓人意外。

　　幾乎同一時(shí)間公布的RatingDog中國(guó)制造業(yè)PMI，也超出預(yù)期。數(shù)字公布前，市場(chǎng)一致性預(yù)期為49.8%，實(shí)際結(jié)果為50.1%，同樣重返擴(kuò)張區(qū)間。

　　從結(jié)構(gòu)來(lái)看，亮點(diǎn)非常多。

　　按企業(yè)主體劃分，大企業(yè)PMI上升速度最快，從上個(gè)月的49.3%大幅提高到50.8%。

　　中型企業(yè)表現(xiàn)次之，單月PMI上升0.9%，盡管仍在榮枯線(xiàn)以下（49.8%），但距離回正也不遠(yuǎn)了。

　　唯獨(dú)小型企業(yè)PMI是下滑的，下滑幅度為0.5%，繼續(xù)偏離榮枯線(xiàn)，偏離度為1.4%。

　　從需求看，訂單改善幅度明顯。12月，新訂單分項(xiàng)數(shù)值為50.8%，相比于11月提高1.6%，自6個(gè)月之后再度回到50%以上。

　　出口訂單表現(xiàn)不錯(cuò)，從11月的47.6%提高到49%，創(chuàng)3月份以來(lái)新高。另外在手訂單為46%，為2月份以來(lái)新高。

　　關(guān)于出口這里多說(shuō)幾句。

　　據(jù)日經(jīng)中文網(wǎng)1月5日的消息，中國(guó)貿(mào)易順差自摩擦以來(lái)已然舊貌換新顏。

　　2018年，美國(guó)占中國(guó)貿(mào)易順差的九成，可謂深度綁定。7年過(guò)去，美國(guó)對(duì)中國(guó)順差的影響大幅降低。

　　截至2025年11月，美國(guó)占中國(guó)貿(mào)易順差的比例已經(jīng)降至24%，而“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家占比超過(guò)四成。

　　中國(guó)趕上了AI紅利。據(jù)WTO的報(bào)告，2024年全球AI相關(guān)產(chǎn)品出口3.1萬(wàn)億美元，其中中國(guó)大陸總額位列第一，規(guī)模達(dá)到6336億美元。

　　AI出口規(guī)模雖然大，但結(jié)構(gòu)以中間品為主，相比于以設(shè)備和終端產(chǎn)品出口為主的地區(qū)，含金量有待提高。

　　在軟實(shí)力方面，由于DeepSeek等大模型的開(kāi)源性質(zhì)，中國(guó)大模型占領(lǐng)了非歐美地區(qū)的國(guó)家。后續(xù)這些大模型轉(zhuǎn)化為新的收入來(lái)源，值得期待。

　　說(shuō)回PMI，據(jù)RatingDog的報(bào)告，12月，訂單改善主要由內(nèi)需支持，這一點(diǎn)和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局有所差別。

　　除了制造業(yè)，非制造業(yè)同樣可圈可點(diǎn)。

　　在經(jīng)歷了11月的大幅下滑后（從50.1%下滑到49.5%），12月非制造業(yè) PMI重回榮枯水平以上，最新的數(shù)字為50.2%。

　　非制造業(yè)中，建筑業(yè)的彈性讓人驚嘆。

　　12月，建筑業(yè)PMI從11月的49.6%反彈到52.8%，單月超過(guò)3%的彈射速度，只有年初可比。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)局解釋?zhuān)@是由于天氣轉(zhuǎn)暖、降雨減少以及企業(yè)節(jié)前加速施工所致。

　　截至12月，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的預(yù)期已經(jīng)達(dá)到55.5%，創(chuàng)2025年全年最高。

　　看到PMI超預(yù)期，摩根大通等機(jī)構(gòu)上調(diào)了四季度的GDP預(yù)期，上修了1%左右。

　　元旦消費(fèi)超預(yù)期，品質(zhì)消費(fèi)高增長(zhǎng)

　　元旦期間，如果去商業(yè)街或者景區(qū)，可能會(huì)感到人滿(mǎn)為患，不少地方排起長(zhǎng)龍。

　　宏觀(guān)數(shù)據(jù)支持這一主觀(guān)感受。

　　據(jù)申萬(wàn)宏源的統(tǒng)計(jì)，元旦假期全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)總量達(dá)3.9億人次，日均人流量同比增加16.3%，比十一期間高出10%。

　　過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，節(jié)假日有人流沒(méi)客流，轉(zhuǎn)得多花得少，但2026年元旦人均消費(fèi)提高。

　　據(jù)申萬(wàn)宏源的整理，元旦期間，人均消費(fèi)金額同比增長(zhǎng)30%，相較于人均購(gòu)物件數(shù)（20%）增幅更大。

　　元旦期間熱的是親子游、冰雪游，據(jù)飛豬的數(shù)據(jù)，親子游同比超80%，哈爾濱冰雪游相關(guān)預(yù)訂量同比超260%。

　　不同城市表現(xiàn)不同。據(jù)《新零售》公眾號(hào)整理，各地消費(fèi)情況大致如下：

　　北京元旦期間，百貨、超市、專(zhuān)業(yè)專(zhuān)賣(mài)店、餐飲和電商等業(yè)態(tài)企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額40.4億元，日均同比增長(zhǎng)16.3%；CBD商圈筆均消費(fèi)日均同比增長(zhǎng)72.2%，雙井商圈筆均消費(fèi)日均同比增長(zhǎng)25.1%。

　　上海元旦期間，日均消費(fèi)金額122億元，同比去年元旦增長(zhǎng)2.5%。其中，線(xiàn)下日均消費(fèi)金額64.9億元，與去年持平；線(xiàn)上日均消費(fèi)金額57.1億元，同比增長(zhǎng)5.5%。

　　天津元旦三天重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的406家商貿(mào)流通企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額13.1億元，日均銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)8.9%。

　　增長(zhǎng)大戶(hù)重慶呢？重慶市商務(wù)委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，元旦期間重慶市消費(fèi)總額同比增長(zhǎng)25.5%，其中服務(wù)零售增長(zhǎng)35.0%，商品零售額同比增長(zhǎng)18.6%。

　　成都方面，成都市商務(wù)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，全市線(xiàn)下實(shí)現(xiàn)消費(fèi)金額合計(jì)171.2億元，同比增長(zhǎng)6.7%。

　　元旦消費(fèi)增速最快的地方，當(dāng)屬海南。作為海南封關(guān)后的第一個(gè)元旦，消費(fèi)亮眼。

　　據(jù)海口海關(guān)1月4日的數(shù)據(jù)，元旦期間，離島免稅商品銷(xiāo)售44.2萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)52.4%，購(gòu)物金額7.12億元，同比增長(zhǎng)128.9%。加拿大鵝、始祖鳥(niǎo)、lululemon等門(mén)店人氣旺盛，始祖鳥(niǎo)甚至需要排隊(duì)、限流。

　　品質(zhì)消費(fèi)更是持續(xù)火爆。

　　據(jù)《商業(yè)觀(guān)察家》公眾號(hào)消息，2025年山姆中國(guó)銷(xiāo)售額突破1400億，同比大漲40%。

　　作為會(huì)員制企業(yè)，山姆的會(huì)員也在2025年首次突破1000萬(wàn)，截至2025年年末，山姆中國(guó)的付費(fèi)會(huì)員數(shù)超過(guò)1070萬(wàn)。據(jù)估算，每位山姆會(huì)員平均年付費(fèi)1.3萬(wàn)元。

　　因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)的銷(xiāo)售太好，沃爾瑪給出了雄心勃勃的預(yù)期。

　　2026年，沃爾瑪希望，山姆+沃爾瑪合計(jì)銷(xiāo)售能夠達(dá)到2000億，其中山姆單店銷(xiāo)售再增長(zhǎng)15%。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道1月6日披露，山姆會(huì)員廣州荔灣店近期開(kāi)店，人山人海，9點(diǎn)正式開(kāi)門(mén)，8點(diǎn)左右便已排起長(zhǎng)龍。

　　1月2日當(dāng)天，由于客流量太大，供不應(yīng)求，山姆爆款烤雞等產(chǎn)品甚至?xí)和Ｊ圪u(mài)。

　　另一家品質(zhì)消費(fèi)的代表——胖東來(lái)也交出了超預(yù)期的成績(jī)單。

　　據(jù)胖東來(lái)集團(tuán)的數(shù)據(jù)，截至2025年12月31日，集團(tuán)合計(jì)銷(xiāo)售額超235.31億元。2024年胖東來(lái)全年銷(xiāo)售數(shù)據(jù)為170億，這意味著2025年胖東來(lái)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)了30%左右。

　　2025年年初，胖東來(lái)一度希望控制規(guī)模在200億元以?xún)?nèi)，但攔不住人們的熱情。

　　胖東來(lái)和山姆告訴我們另一個(gè)故事，只要有好的供給，信任甚至可以溢價(jià)。

　　或許是眼見(jiàn)胖東來(lái)、山姆的火爆，越來(lái)越多企業(yè)想要分一杯羹。

　　據(jù)北京商報(bào)1月3日的報(bào)道，美團(tuán)旗下小象超市被發(fā)現(xiàn)和山姆會(huì)員店的多款商品來(lái)源一致、配料相同。

　　對(duì)此，小象超市客服回應(yīng)稱(chēng)，品牌與超市的合作模式分為獨(dú)家與多渠道供應(yīng)，建議消費(fèi)者根據(jù)自身需求選擇購(gòu)買(mǎi)渠道。

　　山姆會(huì)員商店客服則表示，將反饋核實(shí)，后續(xù)會(huì)跟進(jìn)處理。

　　供應(yīng)商則回應(yīng)，公司產(chǎn)品確實(shí)供應(yīng)多家超市及線(xiàn)上平臺(tái)，有意向的商家均可聯(lián)系采購(gòu)。

　　一場(chǎng)轟轟烈烈的品質(zhì)升級(jí)大潮，從頭部企業(yè)蔓延開(kāi)來(lái)，如果有越來(lái)越多企業(yè)加入，消費(fèi)者將從中受益。

　　汽車(chē)行業(yè)變天 2026“高銷(xiāo)量，低增長(zhǎng)”

　　事情做得太滿(mǎn)，有利有弊。能力是提升了，但未來(lái)增長(zhǎng)很難。

　　新能源汽車(chē)行業(yè)就是一個(gè)太滿(mǎn)的行業(yè)，連續(xù)多年的高增長(zhǎng)之后，2026年速度定然會(huì)慢下來(lái)。一輛過(guò)快的自行車(chē)，慢了就會(huì)出狀況。

　　1月4日，汽車(chē)行業(yè)影響力最大的媒體之一《中國(guó)汽車(chē)報(bào)》發(fā)文，行業(yè)普遍認(rèn)為，2026年國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)將進(jìn)入“高銷(xiāo)量、低增長(zhǎng)”的新階段。

　　樂(lè)觀(guān)預(yù)計(jì)，2026年中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量能到2800萬(wàn)輛，比2025年的2700萬(wàn)輛有微增幅長(zhǎng)，到2030會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)到3000萬(wàn)輛。5年預(yù)計(jì)多200萬(wàn)輛，年復(fù)合增速2%不到。

　　增速如此之低，有不少行業(yè)人士判斷，2026年價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更激烈。

　　據(jù)虎嗅1月3日的文章，業(yè)內(nèi)主要基于三點(diǎn)判斷：

　　購(gòu)置稅調(diào)整將推高購(gòu)車(chē)成本，從2026年起，新能源汽車(chē)購(gòu)置稅將從“免征”調(diào)整為“減半征收”；

　　汽車(chē)大盤(pán)增速放緩，年增長(zhǎng)2%；

　　2025年價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，2026年注定“無(wú)價(jià)格，不競(jìng)爭(zhēng)”。

　　實(shí)際上，可能還要加上一點(diǎn)，就是企業(yè)永遠(yuǎn)追求規(guī)模至上。

　　盡管各界預(yù)計(jì)2026年銷(xiāo)售放緩，可2025年賣(mài)得好的企業(yè)，仍然給出了頗有進(jìn)取心的目標(biāo)。

　　1月1日，吉利宣布2026年度目標(biāo)位345萬(wàn)輛，增幅14%；1月3日，小米對(duì)外透露2026年的交付目標(biāo)是55萬(wàn)輛，相比于2025年多了14萬(wàn)輛，增速將近30%；1月5日，奇瑞表示計(jì)劃沖擊320萬(wàn)輛，增長(zhǎng)14%。

　　最激進(jìn)的可能當(dāng)屬零跑。在2025年成倍增長(zhǎng)、達(dá)成接近60萬(wàn)的銷(xiāo)量后，制定了沖擊百萬(wàn)輛的驚人計(jì)劃，長(zhǎng)期目標(biāo)甚至已經(jīng)看到400萬(wàn)輛的比亞迪級(jí)別。

　　中國(guó)汽車(chē)行業(yè)，容得下兩個(gè)比亞迪嗎？

　　如果上述企業(yè)都達(dá)成目標(biāo)，代價(jià)必然是其他品牌的份額丟失。可花系、小鵬、蔚來(lái)、理想們，會(huì)坐以待斃嗎？顯然不會(huì)。

　　被比亞迪超越的特斯拉，已經(jīng)發(fā)起新一輪的沖擊。

　　1月6日，特斯拉中國(guó)宣布：為購(gòu)買(mǎi)Model 3和Model Y、Model Y L車(chē)型提供5年0息方案。

　　特斯拉都拼了，友商肯定跟進(jìn)，且持續(xù)加碼。除了特斯拉，寶馬也采取更激進(jìn)的銷(xiāo)售策略。

　　據(jù)新京報(bào)消息，從1月1日開(kāi)始，寶馬中國(guó)一次性下調(diào)31款主力車(chē)型建議零售價(jià)，最高降幅達(dá)30.1萬(wàn)元。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，降價(jià)的主要是2系、7系、X1、X2、X6、i7、iX1等非熱門(mén)系列，3系、5系、X3等熱門(mén)車(chē)型未參與降價(jià)。

　　反XX手段能夠綁住國(guó)內(nèi)企業(yè)，可綁不住外資。誰(shuí)都不想在這個(gè)節(jié)骨眼，成為炮灰。

　　國(guó)內(nèi)廝殺之余，海外更是兵家必爭(zhēng)之地。目前，各國(guó)都希望中國(guó)車(chē)企把產(chǎn)能帶過(guò)去，而不是單純出口產(chǎn)品。為了滿(mǎn)足彼此的需求，中國(guó)車(chē)企正快馬加鞭在海外布局。

　　在南美最大的汽車(chē)展——巴西圣保羅國(guó)際車(chē)展上，比亞迪及旗下騰勢(shì)、長(zhǎng)城、吉利、奇瑞、江淮、廣汽、長(zhǎng)安、零跑等十余家中國(guó)汽車(chē)品牌集體參展，那感覺(jué)像極了在中國(guó)。

　　一場(chǎng)新的海外PK走向前臺(tái)。

　　縱然知道海外PK并不好，但沒(méi)有車(chē)企敢放慢腳步。用王傳福的話(huà)說(shuō)，跨國(guó)車(chē)企正在迎頭趕上，中國(guó)新能源汽車(chē)的出口黃金窗口期只剩三至五年，中國(guó)車(chē)企必須抓住機(jī)會(huì)。

　　此前我們強(qiáng)調(diào)，借助中國(guó)供應(yīng)鏈，海外車(chē)企趕上只是時(shí)間問(wèn)題。

　　未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)只會(huì)越來(lái)越激烈，在民族主義情緒高漲的背景下，各國(guó)消費(fèi)者想當(dāng)然都希望買(mǎi)國(guó)貨。屆時(shí)，中國(guó)造車(chē)勢(shì)力拿什么打動(dòng)人心呢？

　　汽車(chē)之爭(zhēng)，不僅在企業(yè)層面，更在城市層面。

　　第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)了各地的汽車(chē)產(chǎn)量后發(fā)現(xiàn)，重慶已經(jīng)成了中國(guó)汽車(chē)第一城。

　　據(jù)重慶市2025年11月份的統(tǒng)計(jì)月報(bào)，重慶前11個(gè)月的汽車(chē)產(chǎn)量為249.81萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12.1%。

　　有資格競(jìng)逐頭名的北京和上海，前11個(gè)月分別生產(chǎn)了133.5萬(wàn)輛和160.11萬(wàn)輛，與重慶差距巨大。

　　剔除直轄市后，合肥當(dāng)仁不讓。據(jù)第一財(cái)經(jīng)的文章，隨著統(tǒng)計(jì)口徑的變化，2025年安徽超越廣東成為汽車(chē)生產(chǎn)第一大省，作為省會(huì)，合肥以124.6萬(wàn)輛的新能源產(chǎn)量，雄踞全國(guó)城市第一。

　　各城市在全力支持，合肥賭贏了很多次，未來(lái)還能繼續(xù)贏嗎？

　　如果合肥持續(xù)贏下去，哪些城市會(huì)輸呢？

　　“黑暗森林”下的機(jī)器人之爭(zhēng)

　　還沒(méi)大規(guī)模應(yīng)用就有泡沫之嫌，機(jī)器人行業(yè)陷入成長(zhǎng)的煩惱。

　　據(jù)智聯(lián)招聘發(fā)布的《2025年機(jī)器人產(chǎn)業(yè)人才發(fā)展報(bào)告》，隨著人形機(jī)器人賽道的爆發(fā)，招聘需求呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，崗位數(shù)量同比猛增4倍。

　　崗位需求多，企業(yè)搶人力度大。據(jù)36氪的文章，某明星具身智能公司的最新運(yùn)控負(fù)責(zé)人，2024年剛研究生畢業(yè)，如今對(duì)外開(kāi)價(jià)已經(jīng)達(dá)到了年薪300萬(wàn)元。

　　字節(jié)跳動(dòng)等大廠(chǎng)，也開(kāi)出月薪9.5萬(wàn)元至12萬(wàn)元的高規(guī)格待遇。

　　在融資端，資本蜂擁而入。據(jù)IT桔子的數(shù)據(jù)，截至2025年12月27日，國(guó)內(nèi)機(jī)器人領(lǐng)域融資事件達(dá)610起，較2024年增長(zhǎng)近3倍，總?cè)谫Y額超570億元。

　　這是史無(wú)前例的資金擴(kuò)張速度。

　　或許為了給過(guò)熱的機(jī)器人市場(chǎng)降溫，政府有意冷處理。

　　2025年11月，國(guó)家發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人明確表示，當(dāng)前人形機(jī)器人在技術(shù)路線(xiàn)、商業(yè)化模式、應(yīng)用場(chǎng)景等方面尚未完全成熟，隨著新興資本加速入場(chǎng)，需要著力防范重復(fù)度高的產(chǎn)品“扎堆”上市、研發(fā)空間被壓縮等風(fēng)險(xiǎn)。

　　近期，機(jī)器人行業(yè)的頭牌宇樹(shù)科技又傳出上市綠色通道被叫停的消息。

　　據(jù)網(wǎng)易科技1月3日?qǐng)?bào)道，宇樹(shù)科技A股上市的綠色通道被叫停。國(guó)家希望給機(jī)器人賽道降降溫，泡沫太大了。

　　不過(guò)不走綠色通道，并不意味著無(wú)法上市，只是沒(méi)那么快。

　　1月4日，宇樹(shù)科技做出回應(yīng)，向經(jīng)濟(jì)觀(guān)察網(wǎng)說(shuō)：上述報(bào)道涉及宇樹(shù)上市動(dòng)態(tài)的內(nèi)容與事實(shí)情況不符，宇樹(shù)上市過(guò)程未涉及申請(qǐng)“綠色通道”相關(guān)事宜。目前宇樹(shù)科技上市工作正常推進(jìn)。

　　1月4日，有知情人士向字母AI表示，“宇樹(shù)現(xiàn)在正在走正常的上市流程。宇樹(shù)科技2025年盈利情況不錯(cuò)，預(yù)計(jì)2026年1月份遞交上市申請(qǐng)書(shū)。”

　　為何不走綠色通道？

　　財(cái)聯(lián)社1月4日援引一位投行人士的話(huà)，宇樹(shù)是有名氣，但并不符合綠通的條件。機(jī)器人是好東西，是先進(jìn)生產(chǎn)力，但并不是國(guó)家當(dāng)前著急的要支持的東西，所以正常排隊(duì)走流程就行。

　　縱然政府希望機(jī)器人行業(yè)不出現(xiàn)泡沫，但現(xiàn)實(shí)往往不如人意。

　　除了中國(guó)，美國(guó)、韓國(guó)都在全力發(fā)展機(jī)器人，世界好像三體，沒(méi)有誰(shuí)敢放緩對(duì)前沿科技的追逐。除了奔跑，別無(wú)選擇。

　　1月6日，在全球最盛大的科技展會(huì)CES上，科技巨頭紛紛拿出了最新的機(jī)器人成果，幾乎所有企業(yè)都在ALL IN。

　　拼命為AI尋找應(yīng)用的黃仁勛，是最看好機(jī)器人的科技大佬。在CES上，黃仁勛表示機(jī)器人領(lǐng)域已迎來(lái)“ChatGPT 時(shí)刻”。

　　他帶著一對(duì)可愛(ài)的 BDX 機(jī)器人上臺(tái)，并向觀(guān)眾展示了“GR00T”如何學(xué)習(xí)成為機(jī)器人。

　　英偉達(dá)的全方面對(duì)手谷歌則聯(lián)合波士頓動(dòng)力宣布即將推出基于谷歌Gemini多模態(tài)AI的Atlas人形機(jī)器人與Spot機(jī)器狗。

　　OpenAI在全力協(xié)助1X，推出更成熟的消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品NEO。據(jù)悉，這款人形機(jī)器人專(zhuān)注于日常家務(wù)自動(dòng)化，已經(jīng)提供了明確的早期購(gòu)買(mǎi)與訂閱方案。

　　韓國(guó)的科技巨頭不甘示弱。三星推出了家庭陪護(hù)機(jī)器人、工業(yè)級(jí)人形機(jī)器人、掃地機(jī)器人等全套組合。

　　巧合的是，CES召開(kāi)當(dāng)天，在國(guó)內(nèi)，領(lǐng)導(dǎo)人赴深圳調(diào)研，特別去了機(jī)器人谷，現(xiàn)場(chǎng)觀(guān)看了機(jī)器人企業(yè)的產(chǎn)品演示，還詢(xún)問(wèn)了技術(shù)轉(zhuǎn)化應(yīng)用的情況。

　　領(lǐng)導(dǎo)特別指出，科技的生命在于應(yīng)用……推動(dòng)機(jī)器人、無(wú)人機(jī)等新技術(shù)新產(chǎn)品在擴(kuò)大應(yīng)用中加快迭代升級(jí)，更好賦能千行百業(yè)、造福千家萬(wàn)戶(hù)。

　　生物醫(yī)藥行業(yè)魔幻奇景，一邊井噴一邊下行

　　中國(guó)AI、新能源等科技行業(yè)呈現(xiàn)井噴，此前一直被認(rèn)為和美國(guó)差距巨大的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，被忽視了。

　　歐美大藥廠(chǎng)進(jìn)入專(zhuān)利懸崖，中國(guó)創(chuàng)新成了大藥企的不二之選。

　　據(jù)醫(yī)藥魔方的統(tǒng)計(jì)，2025年，中國(guó)藥企對(duì)外授權(quán)（BD）以火箭般的速度躥升，BD數(shù)量達(dá)到157次，相較于2024年增長(zhǎng)了六成。

　　BD交易總金額為夸張的1357億美元，在2024年高基數(shù)的背景下，翻了兩倍多。

　　驚人表現(xiàn)使不少藥企的市值坐上了火箭。據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，截至2025年年底，百濟(jì)神州、恒瑞的市值已經(jīng)晉級(jí)全球前20，翰森、百利天恒等8家藥企進(jìn)入了TOP 50。

　　作為全球第二大醫(yī)藥市場(chǎng)，中國(guó)藥企的未來(lái)才剛剛開(kāi)始。

　　據(jù)Insight 數(shù)據(jù)庫(kù)，2025 年全球有111 款已經(jīng)遞交了上市申請(qǐng)，超過(guò) 250 款正在開(kāi)展Ⅲ期臨床研究。

　　其中，恒瑞在新藥研發(fā)“進(jìn)展”上斷崖式領(lǐng)先，2025年共有82 款新藥進(jìn)度發(fā)生變化，是第二名的 2 倍。

　　整體來(lái)看，全球新藥臨床進(jìn)展數(shù)量超過(guò) 15 款的有 20 家 ，僅中國(guó)藥企就有 7 家。

　　在工程師紅利的加持下，中國(guó)藥企在多個(gè)新藥領(lǐng)域多線(xiàn)布局，ADC、雙抗、細(xì)胞療法等細(xì)分領(lǐng)域，甚至占據(jù)全球半壁江山。

　　不過(guò)，把研發(fā)轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)，是所有中國(guó)藥企不得不面對(duì)的難題。

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，前11個(gè)月，中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)營(yíng)業(yè)收入2.2萬(wàn)億，同比下滑2%，累計(jì)利潤(rùn)總額接近3000億，同比下滑1.3%。

　　另?yè)?jù)銀河證券的整理，后疫情時(shí)代，醫(yī)藥行業(yè)連續(xù)4年跑輸GDP增長(zhǎng)。

　　藥企收入和盈利能力連續(xù)下滑既有集采的影響，也因?yàn)橥|(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重。布局相同的賽道、類(lèi)似的靶點(diǎn)，眼見(jiàn)別人有大額BD，自己也要跟上，群羊跟風(fēng)盛行。

　　為數(shù)眾多的上市公司，遲遲不見(jiàn)大范圍的整合，長(zhǎng)此以往不僅造成人力物力的浪費(fèi)，也無(wú)助于藥企成長(zhǎng)。

　　可以預(yù)見(jiàn)，隨著老川在美國(guó)加大力度搞集采，未來(lái)中國(guó)藥企的BD必然會(huì)受影響，內(nèi)生式增長(zhǎng)會(huì)更加重要。我們需要呼吁市場(chǎng)的力量，加快中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的整合步伐。

　　希望在這個(gè)寒冬，所有人過(guò)上暖和年。

　　（免責(zé)聲明：本文為葉檀財(cái)經(jīng)據(jù)公開(kāi)資料做出的客觀(guān)分析，不構(gòu)成投資建議，請(qǐng)勿以此作為投資依據(jù)。）

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　　放松心情，把學(xué)習(xí)和享受貫穿在悠長(zhǎng)的人生中，讓我們一起成長(zhǎng)，一起快樂(lè)。

　　作者：葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)編輯：旦旦

　　圖片：AI創(chuàng)作生成

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