史上最重罰單！瑞豐達私募 “窩案” 解析

2026年1月23日，上海證監局集中公示 7 張行政處罰決定書，正式為持續一年多的浙江瑞豐達資產管理有限公司（下稱 “瑞豐達”）私募 “窩案” 畫上階段性句點。

此次處罰合計罰沒金額超4100萬元，不僅創下私募領域行政處罰金額的歷史新高，更以終身市場禁入、“三位一體” 追責等硬核措施，成為透視私募基金行業亂象與監管變革的典型樣本。

深入剖析這起案件的核心脈絡、監管信號與陷阱特征，對整個行業及高凈值投資者都具有深刻的警示意義。

01

罰單落地：史上最重處罰背后的案件核心脈絡

這張堪稱私募行業 “史上最嚴” 的罰單，并非針對單一違規行為的懲戒，而是對一場精心策劃、跨機構協同的系統性造假騙局的徹底清算。

2026年1月23日的處罰通報顯示，此次被罰主體涵蓋瑞豐達及 8 家關聯私募機構，以及包括實際控制人孫偉在內的5名核心責任人，罰沒金額拆分來看，機構層面合計罰沒2800余萬元，個人層面罰款合計1300余萬元，其中孫偉一人便承擔1190萬元罰款，并被采取終身證券市場禁入措施，徹底告別資本市場。

回溯案件源頭，這場騙局的雛形始于2016年瑞豐達的成立。

這家注冊地在浙江湖州、辦公地位于上海浦東的私募機構，表面上看似合規經營——2017年完成基金管理人登記，備案產品多達70只，對外宣稱管理規模介于20-50億元，還包裝出涵蓋主觀股票多頭、CTA 期貨管理、量化T0等五大核心策略的 “全能型” 投研形象。

但調查揭露的真相卻觸目驚心：公司注冊資本3000萬元僅實繳750萬元，全職員工僅1人，其中投研人員不足5人，所謂 “五大策略” 純屬宣傳噱頭，核心團隊成員甚至多來自涉嫌非法集資的機構，合規風控根基形同虛設。

案件的核心騙局可概括為 “三步走” 的閉環操作：

第一步是虛假募資造勢。瑞豐達通過關聯公司上海蒸冉投資、日贏控股等平臺，以 “年化 8%-13% 保本保收益” 為誘餌，與投資者簽訂不受法律保護的 “抽屜協議”，甚至設計 1:4 的優先劣后結構吸引資金；

同時通過偽造凈值曲線，將產品最大回撤虛標至 3% 以下（遠低于行業平均水平），并借助線下理財沙龍、銀行渠道、第三方理財公司等構建龐大募資網絡，銷售人員傭金高達 4%（遠超行業 1%-2% 的均值），部分產品甚至違規銷售給風險承受能力極低的退休人群。

第二步是資金嵌套轉移。募集資金并未按合同約定投向合規標的，而是通過 8 家關聯私募機構層層嵌套，最終大量轉入孫偉控制的個人賬戶，形成典型的 “資金池” 運作模式，部分資金還被用于填補其他產品窟窿。

第三步是操縱股價套現。瑞豐達將嵌套后的資金重倉投入流動性極差的新三板垃圾股，通過 “低位吸籌 — 關聯對倒拉升 — 高位讓投資者接盤” 的套路操縱股價。

僅以賽融信為例，其關聯方以0.18元 / 股低價吸籌后，通過對倒交易將股價推升至80元 / 股拋售，類似操作在和嘉天健、農匠科技等個股上反復上演，最終投資者資金被鎖定在虛高且無流動性的股票中，兌付危機在所難免。

這場騙局的曝光始于2024年5月的 “跑路” 風波。當時瑞豐達上海辦公區人去樓空，旗下多只產品無法兌付，股東與法定代表人接連變更、產品凈值停滯更新等異常信號集中爆發。

5月11日證監會正式立案調查，歷經一年多的穿透式核查，這場覆蓋募資、運作、退出全鏈條的違法違規版圖才徹底清晰。

02

監管亮劍：“零容忍” 導向下的立體追責信號

瑞豐達案的處罰結果，早已超越單一案件的懲戒意義，其構建的 “自律 — 行政 — 刑事” 三位一體追責矩陣，清晰傳遞出監管層對私募領域違法違規行為 “零容忍” 的堅定態度，更標志著私募基金監管進入穿透式、全鏈條追責的新階段。

從追責體系的構成來看，此次監管行動形成了多層次、無死角的懲戒網絡。

自律監管層面，中國證券投資基金業協會同步注銷了瑞豐達及 8 家關聯私募機構的管理人登記，直接剝奪其從業資格，將相關主體列入行業失信名單，從源頭切斷其繼續參與市場活動的可能；

行政監管層面，監管部門不僅對瑞豐達及其關聯機構分別處以百萬級至千萬級罰款，更嚴格執行 “雙罰制”，在重罰機構的同時，精準穿透至實際控制人、相關負責人等核心個人，孫偉被終身禁入便是最鮮明的例證，這種 “機構 + 個人” 的雙重追責，有效破解了此前私募違法中 “法人擔責、個人脫身” 的監管難題；

刑事追責層面，證監會已將案件涉嫌犯罪的線索移送公安機關，意味著相關責任人將面臨更嚴厲的刑事處罰，形成 “行政追責 + 刑事追責” 的疊加效應，大幅提高了違法違規的成本。

從監管信號的內涵來看，此次處罰傳遞出三大明確導向。

其一，聚焦私募領域核心違法痛點精準打擊。針對瑞豐達案中暴露的虛假宣傳、保本保收益、資金池運作、操縱股價、利益輸送等典型違法行為，監管部門用足用好法律條款，罰沒金額創下歷史紀錄，就是要以個案震懾全行業，警示所有私募機構不得觸碰監管紅線；

其二，強化穿透式監管，破解 “嵌套運作” 的監管難題。瑞豐達通過多家關聯機構層層嵌套轉移資金、隱匿真實運作情況，而此次監管行動成功穿透了復雜的關聯體系，查清了資金的真實流向和最終用途，彰顯了監管部門穿透式監管能力的提升，未來各類借助嵌套、通道規避監管的行為將無所遁形；

其三，壓實監管責任，推動行業合規轉型。證監會在處罰通報中明確表示，將持續嚴厲查處私募基金領域的惡劣違法違規行為，同時推動私募機構抓緊整改各類不規范行為，這既體現了 “嚴監管” 的力度，也傳遞出 “促規范” 的溫度，旨在通過清理行業亂象，引導私募基金行業回歸 “受人之托、代人理財” 的本源。

03

陷阱解碼：高收益幻象的三大特征與高凈值人群的投資啟示

瑞豐達案中，眾多高凈值人群陷入騙局，核心在于被 “年化 8%-13% 保本保收益” 的高收益幻象所迷惑。

深入剖析此案中高收益陷阱的核心特征，可為高凈值人群的投資決策提供重要的風險警示，幫助其跳出 “高收益” 的認知誤區。

梳理瑞豐達案的運作模式，其高收益陷阱主要呈現三大核心特征。

一是 “承諾保本 + 虛高收益” 的矛盾組合。私募基金的本質是風險與收益并存的投資產品，“保本保收益” 本身就違背了私募基金的基本運作原則，而瑞豐達宣稱的年化 8%-13% 收益，在同期市場環境下遠超同類合規私募產品的收益水平，這種 “低風險 + 高收益” 的組合本身就是最明顯的陷阱信號。

為了讓騙局更具迷惑性，瑞豐達還通過簽訂 “抽屜協議” 的方式強化投資者的信任，殊不知此類協議不受法律保護，一旦出現兌付問題，投資者的權益將無法得到保障。

二是 “虛假包裝 + 投研空轉” 的形象造假。瑞豐達對外宣稱擁有五大核心策略、覆蓋全市場高彈性領域，但實際投研人員不足 5 人，核心團隊履歷存在嚴重瑕疵，所謂的投研能力純屬空中樓閣。

其對外披露的凈值數據更是通過關聯方對倒交易人為操縱的結果，這種 “重宣傳、輕投研” 的運作模式，本質上就是用虛假形象騙取投資者的信任。

三是 “嵌套運作 + 資金隱匿” 的操作黑箱。瑞豐達通過多家關聯私募機構構建復雜的嵌套體系，讓資金流向變得模糊不清，投資者無法知曉資金的真實投向，最終資金被轉移至實際控制人個人賬戶或用于操縱股價，形成了典型的 “黑箱操作”。

這種復雜的運作結構，不僅是為了規避監管，更是為了掩蓋其侵占、挪用投資者資金的真實目的。

對于高凈值人群而言，瑞豐達案帶來的投資啟示尤為深刻。

首先，必須摒棄 “保本高收益” 的幻想，樹立正確的風險認知。高凈值人群在選擇投資產品時，應清醒認識到 “風險與收益成正比” 的基本規律，對于任何承諾 “保本保收益” 的私募產品，無論其宣傳多么誘人，都應直接規避，堅決遠離此類明顯違背市場規律的投資陷阱。

其次，要強化穿透式核查意識，深入核實機構的真實資質。選擇私募產品時，不能僅關注機構的備案狀態和宣傳材料，更要穿透核查其股東背景、實際控制人、核心團隊履歷、投研人員配置等關鍵信息，可通過中國證券投資基金業協會官網、監管部門公示信息等官方渠道核實相關情況，避免被虛假包裝的 “偽優質” 機構所誤導。

最后，要堅守合規投資底線，做好資金流向的跟蹤。高凈值人群應選擇運作規范、信息披露透明的私募機構，在簽訂投資合同前，務必仔細閱讀合同條款，明確資金的投資范圍、運作方式、信息披露頻率等核心內容，投資后要持續關注產品的凈值變化和信息披露情況，一旦發現凈值異常、信息披露不及時或資金流向不明等問題，應及時采取措施維護自身權益。

瑞豐達私募 “窩案” 的查處，是私募基金行業監管強化的一個重要里程碑。

對于行業而言，此案將倒逼各類私募機構敬畏監管、堅守合規；對于投資者而言，此案則是一堂深刻的風險教育課，提醒每一位市場參與者，在追求財富增值的過程中，必須堅守風險底線，唯有如此，才能實現財富的穩健增長。

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