沖突還在繼續，亂世該買什么？

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：摩根在野

來源：雪球

最近幾天，估計很多投資者的狀態是這樣的：打開賬戶一看，綠油油的一片，心塞；關掉賬戶不看吧，也慌；狠下心想抄底吧，怕繼續跌；實在不行想割肉，又不甘心。上下波動的行情，讓很多人都體驗了一把什么叫"左右為難"。

油價飆漲，金價破紀錄，股市震蕩，中東地緣沖突還在繼續...這時候，一個最樸素的問題就冒出來了：亂世到底該買什么？今天就來聊聊這個話題，談談我的看法。

01

為什么這次不一樣？

可以說當前市場的波動，并非某一個單點事件的結果，而是多重壓力疊加的共振：地緣緊張局勢持續升級、美聯儲降息預期反復搖擺、全球制造業數據走弱、大宗商品供給端存在不確定性。

第一重：地緣政治。 美伊局勢升級，中東火藥桶又被點燃。歷史上看，中東沖突對油價的沖擊最直接，匯豐銀行分析，若霍爾木茲海峽持續封鎖，油價可能突破 100 美元/桶。

第二重：通脹預期。 油價一漲，通脹預期就起來。從而抑制美聯儲進一步降息，甚至開始有了加息預期，我們可以看到黃金上周甚至還出現了下跌。

第三重：利率敏感。 利率對股債資產的敏感性都很高。降息預期落空，股債雙殺就不是意外了。

02

四大避險資產，誰更靠譜

黃金、美元、日元、美債——這是市場公認的四大避險資產。但它們的表現邏輯截然不同，不能一概而論。

但必須指出的是：石油不是避險資產。它是風險資產：地緣沖突會推高油價，但油價上漲本身就是通脹壓力，會反過來打壓股市和消費。買油"避險"，更像是在火上澆油。

03

歷史告訴我們什么：7次重大沖突復盤

情緒會放大恐懼，但歷史數據會還原事實。我們回顧1970年代以來7次重大地緣沖突期間的資產表現，可以看出：

如果沖突是短暫的、局部的，市場往往在恐慌中完成出清，然后迎來反彈。

如果沖突演變成持續的經濟結構破壞——正如1970年代的石油禁運和2022年的俄烏沖突，那才是真正的財富絞肉機。

判斷清楚"是哪種沖突"，比判斷"買什么"更重要。

所以，你能判斷嗎？反正我是判斷不出來。

歷史數據的核心啟示：沖突爆發初期，黃金往往是最直接的受益者；但沖突結束或局勢明朗后，風險資產往往迎來更大的修復行情。真正的危險，不是沖突本身，而是與通脹、經濟衰退疊加的"復合危機"。

04

我的個人看法

回到文章的開頭："這個時候該買什么"，本質上是在問："有沒有一種資產，能讓我安心睡覺？"

答案是：沒有。

任何資產都有風險，任何配置都有代價。黃金有波動，債券有利率風險，現金有通脹風險，房產有流動性風險。

真正的"安心"，不是選對了資產，而是接受了不確定性；是能夠創建一個拿得住、睡得著的資產組合。

我越來越相信霍華德·馬克斯在《周期》里說的：我們無法預測未來，但我們可以做好準備。

做好準備的意思是：

? 不押注單一方向

? 不借錢投資

? 不把所有錢都放在一個籃子里

? 最重要的是，不用短期要用的錢去賭長期不確定的事

但我想提醒大家，這個時候往往有一個最容易被忽視的重要資產：現金流

我說個反直覺的觀點吧：亂世最值錢的，可能不是資產，是現金流。

為什么？

因為波動大的時候，最大的風險不是虧損，而是因為資產久期錯配，同時疊加沒有現金流，被迫在底部賣出資產。而避免被迫賣出的唯一方法，就是有足夠的現金流撐著。

所以，在考慮"買什么"之前，先問自己三個問題：

1. 我的應急資金夠 6 個月嗎？

2. 我的收入來源穩定嗎？

3. 我有被迫變現的風險嗎？

如果答案都是"是"，那你才有資格談配置。否則，先活下來，再談賺錢。

05

最后說兩句

寫這篇文章的時候，我看了一眼賬戶，也是綠的。但我沒有做任何操作。

不是因為我相信明天會漲，而是因為我承認自己不知道明天會怎樣。

投資這件事，越到后面越發現：承認無知，比假裝知道更重要。

亂世該買什么？

我的答案是：買你看得懂的東西，買你虧得起的倉位，買你拿得住的耐心。

剩下的，交給時間。

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