東風(fēng)集團(tuán)股份為嵐圖做出巨大犧牲

十萬(wàn)輛防線失守，是“破罐破摔”，還是一場(chǎng)計(jì)劃內(nèi)的“定向爆破”？

早春的武漢，櫻花尚未綻開，東風(fēng)集團(tuán)股份（HK.0489）的資本棋局，卻已走到了殘局換子的關(guān)鍵時(shí)刻。

3月11日，東風(fēng)汽車集團(tuán)股份正式停牌，為退市讓位做最后準(zhǔn)備，股價(jià)最終停留在9.54港元/股……

2026年3月的中國(guó)汽車史，值得記下這組充滿戲劇性的數(shù)字：

3月9日，布倫特原油價(jià)格飆升至110美元/桶，中東戰(zhàn)火點(diǎn)燃全球能源恐慌；同日，東風(fēng)集團(tuán)股份發(fā)布公告，私有化及嵐圖汽車上市方案獲股東大會(huì)高票通過(guò)。

而在兩天前，這家上市公司交出了8.98萬(wàn)輛的2月銷量成績(jī)單——這很可能是其作為上市公司發(fā)布的最后一份產(chǎn)銷快報(bào)，也是多年來(lái)首次月銷跌破10萬(wàn)輛門檻。這個(gè)數(shù)字就像一記悶棍，打得所有投資人目瞪口呆。

一邊是中東戰(zhàn)場(chǎng)的沖天炮火，一邊是資本市場(chǎng)的鑼鼓喧天；一邊是母體銷量的尷尬觸底，一邊是子品牌的昂首赴港。

這究竟是破罐破摔的倉(cāng)皇撤退，還是運(yùn)籌帷幄的戰(zhàn)略騰挪？當(dāng)資本重組遇上銷量寒冬，當(dāng)嵐圖上市撞上油價(jià)狂飆，東風(fēng)汽車在這場(chǎng)“壓力測(cè)試”中能否從容應(yīng)對(duì)？

01

8.98萬(wàn)輛。對(duì)于一家曾經(jīng)年銷突破400萬(wàn)輛的汽車巨頭來(lái)說(shuō)，這個(gè)數(shù)字化作一聲嘆息。

數(shù)據(jù)顯示，2月，東風(fēng)集團(tuán)股份銷售8.98萬(wàn)輛，同比減少17.7%。

自主陣營(yíng)中，奕派科技銷售12352輛，同比減少12.2%；嵐圖汽車銷售8358輛，同比微增4%；猛士科技銷售1033輛，同比增超900%。

值得注意的是，除了規(guī)模尚為有限的猛士科技，主力奕派科技與嵐圖汽車環(huán)比1月分別出現(xiàn)約42%和20.5%下滑。

當(dāng)然真正拖累大盤的，仍然是合資板塊的表現(xiàn)。2月，東風(fēng)日產(chǎn)銷售1.6萬(wàn)輛，同比減少48.9%；東風(fēng)本田銷售1.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.3%；法系神龍汽車銷售3302輛，同比減少31.3%。

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東風(fēng)日產(chǎn)的表現(xiàn)著實(shí)令人匪夷所思。從2025年下半年開始，東風(fēng)日產(chǎn)月度銷量全部保持在5萬(wàn)輛以上，有時(shí)甚至突破6萬(wàn)輛；2026年1月也達(dá)成4.7萬(wàn)輛，而當(dāng)時(shí)間來(lái)到2月，銷量卻一落千丈，環(huán)比下滑66%！

不夸張地說(shuō)，2月同環(huán)比大幅下滑的東風(fēng)日產(chǎn)，嚴(yán)重拖累了集團(tuán)的整體銷量。曾經(jīng)叱咤風(fēng)云（參數(shù)丨圖片）的日系三強(qiáng)之一，如今卻像一根刺，刺激著關(guān)注者的敏感神經(jīng)。

雖然2月市場(chǎng)受到春節(jié)假期與政策空窗期的雙重?cái)D壓，但這恐怕只是表層原因；更深層的原因藏在這個(gè)日系品牌的結(jié)構(gòu)性困境里，軒逸依賴癥被市場(chǎng)反噬，電動(dòng)化產(chǎn)品N7/N6高開低走，體系無(wú)力承接新品攻勢(shì)，品牌溢價(jià)持續(xù)流失......都是東風(fēng)日產(chǎn)的痛點(diǎn)。

想當(dāng)初，東風(fēng)日產(chǎn)單一品牌的單月戰(zhàn)績(jī)，就可以達(dá)到如今集團(tuán)的整體銷量！

因此，不論是自主陣營(yíng)，還是合資陣營(yíng)；也不論是燃油車板塊，還是新能源板塊，東風(fēng)集團(tuán)股份2月的銷量表現(xiàn)，都難以稱得上“圓滿”。

03

不過(guò)，理解這份銷量報(bào)告的真正價(jià)值，可能需要把它放在東風(fēng)汽車資本運(yùn)作的大棋局里。

3月10日，是東風(fēng)集團(tuán)股份在港交所的最后交易日。

表面看，這是一場(chǎng)尷尬的“告別演出”；深層看，這更像是一場(chǎng)精心編排的“開幕序曲”；這或許不是“破罐破摔”，而是一場(chǎng)精心計(jì)算的戰(zhàn)略掩護(hù)。

彼時(shí)，對(duì)于即將退市的東風(fēng)集團(tuán)股份而言，它不再需要用漂亮的整體數(shù)據(jù)來(lái)取悅資本市場(chǎng)。

它需要的，恰恰是讓市場(chǎng)看清楚：舊東風(fēng)正在死去，新東風(fēng)正在誕生；是讓市場(chǎng)更加清楚地理解，把嵐圖從東風(fēng)集團(tuán)股份中剝離出來(lái)單獨(dú)上市的必要性。

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簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，這份8.98萬(wàn)輛的銷量報(bào)告，為分拆嵐圖提供了“必要性證明”，為私有化降低了“反對(duì)聲浪”，也為嵐圖上市制造了“反差感”——只有讓市場(chǎng)看清楚舊殼的局限，才能讓新芽的價(jià)值被充分定價(jià)。

如果把視野拉寬，這份“嚴(yán)重縮水”的成績(jī)單，可能只是東風(fēng)一盤大棋中的一步。

2026年，東風(fēng)汽車定下了325萬(wàn)輛的整體銷量目標(biāo)，其中新能源汽車170萬(wàn)輛，出口60萬(wàn)輛。

這意味著要在2025年247萬(wàn)輛的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)31.45%，而支撐這一野心的，有兩個(gè)關(guān)鍵詞：華為與奕境。

在這個(gè)大棋局中，東風(fēng)集團(tuán)股份的退市和嵐圖的上市，本質(zhì)上是同一件事：把有限的資源從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中釋放出來(lái)，集中投向新能源賽道。

對(duì)于東風(fēng)集團(tuán)股份而言，2026年的春天，既是告別，也是新生。當(dāng)港股代碼從0489換成07489，當(dāng)“東風(fēng)汽車”這四個(gè)字從一家上市公司的名稱，重新變回一個(gè)純粹的產(chǎn)業(yè)符號(hào)，真正的戰(zhàn)斗，才剛剛打響。

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這場(chǎng)戰(zhàn)斗的勝負(fù)，不取決于資本市場(chǎng)的掌聲，而取決于每一輛駛下生產(chǎn)線的車，能否在這個(gè)充滿變數(shù)的時(shí)代，接住消費(fèi)者用真金白銀投出的信任票。

8.98萬(wàn)輛，是脫胎換骨前的陣痛，是一個(gè)時(shí)代的句號(hào)，也是一個(gè)時(shí)代的冒號(hào)。

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