芝商所罕見開炮：你們再玩下去，美國金融信用要被玩死了

這兩天最勁爆的財經新聞，大概就是芝加哥商品交易所的CEO特里·達菲在佛羅里達的一個行業會議上公開對美國政府放話了。

他說，如果政府試圖通過干預期貨市場來壓制油價上漲，這將嚴重削弱市場信心。

他警告說，投資者一旦對市場自主定價的功能失去信心，后果將是"史詩級的災難"。

全球最大衍生品交易所的掌門人這么直白地對政府發出警告，屬實不多見。反映出當前政策不確定性已經讓市場高度緊張。

達菲為什么要說這番話？因為有知情人士透露，雖然財政部長貝森特否認已經干預市場，但美國財政部確實在評估各種壓低油價的方案，其中包括直接介入期貨市場。

自從美以聯軍2月28號對伊朗動手以來，霍爾木茲海峽實質上被封了，油輪交通量先驟降70%，隨后基本降到零。布倫特原油一度沖到將近120美元一桶，隨后又回落到100美元以下。

這種劇烈波動本身就不正常。近日油價的大幅異動引發了能源交易圈的猜測，大家都在問最近出現的一系列異常大額賣單是不是來自美國財政部。

前白宮能源顧問創辦的Rapidan Energy Group也在報告里指出，"美國財政部賣出近月原油期貨"這一說法正在獲得"不尋常的關注"，并稱這種操作雖"前所未有"，但"在當前恐慌局面下不能完全排除"。

那美國政府如果要在期貨市場上壓油價，具體怎么操作？

答案很簡單：做空。

建立大量空頭倉位，把紙面價格往下砸。

政府跟普通投資者不一樣，資金幾乎是無限的，虧了可以往國債上轉，甚至讓美聯儲兜底。短期內這招確實能管點用。

但期貨市場有一個鐵規矩誰也繞不開：到期交割。

你賣了期貨合約，到期就得把實物原油交出來，交不出來就得平倉認賠。美國政府不產油，也控制不了霍爾木茲海峽，手上哪有現貨？

戰略石油儲備已經在往外放了，美國剛宣布從SPR釋放1.72億桶原油，國際能源署也協調成員國一共釋放4億桶。

但SPR目前只剩大約4.15億桶，接近幾十年來的最低水平。IEA成員國的儲備總共也就12億桶多一點。海峽被封導致每天有1500萬桶原油和500萬桶其他石油產品滯留在波斯灣。

按這個缺口算，全球的石油儲備根本撐不了多久。更別提儲備從物理上也沒法一下子全抽出來，而且分析師們一致認為，所有應對手段加在一起都沒法完全彌補這次供應中斷。

這就意味著，市場上所有人都心知肚明：美國政府做空的倉位到了交割日是拿不出貨的。既然都知道你交不出貨，做多的一方就會反過來死命抬價，逼空頭平倉認虧。

這就是經典的軋空。政府越壓，恐慌越重，做多的力量反而越大，這是個死循環。

有人可能會想：政府耍賴不行嗎？到期了不交割也不平倉，強行讓合約延期。

理論上它”能"這么干，但那等于把整個期貨市場的游戲規則給廢了。

期貨市場之所以能運轉，靠的就是所有參與者都遵守的清算交割制度。政府帶頭破壞規則，對手方的投資者面臨大面積違約，以后誰還敢在CME上交易？

更讓人不安的是白宮發出的那些混亂信號。本周美國能源部長克里斯·賴特在社交媒體上說美國海軍已經護送了一艘油輪通過霍爾木茲海峽，消息一出油價應聲暴跌，結果幾分鐘后帖子就被刪了，白宮隨后否認海軍護送過任何船只。

說白了，這就是用信息差在操縱市場預期。交易員們已經被搞懵了。

而伊朗那邊完全沒有松口的跡象。新任最高領袖穆杰塔巴·哈梅內伊明確表態，海峽將繼續關閉，作為”施壓的工具"。

伊朗自己的石油倒是還在通過海峽運往中國。一邊封別人，一邊自己照走不誤，這說明封鎖是戰略性的，不是能力問題。

海峽什么時候解封，不取決于美國的軍事實力，取決于伊朗的政治意愿。

全球能源供應已經進入了實打實的危機狀態。

韓國30年來首次啟用了油價上限，孟加拉國搞起了燃油配給，巴基斯坦讓居民盡量別出門。牛津經濟研究院的模型測算顯示，如果油價在兩個月內平均達到140美元一桶，就足以把歐元區、英國和日本推入經濟萎縮。

這才打了兩周啊。

歷史上政府強行干預能源價格從來沒有好結局。1970年代尼克松搞石油價格管制，結果非但沒解決問題，反而造成了全國性的汽油短缺，大量加油站因為拿不到批發汽油而關門。價格管制釋放了錯誤信號，生產商沒動力增產，供應鏈越管越亂。

所以達菲的警告表面上是在保護CME的市場地位，實際上是在提醒美國政府一個根本問題：美國金融體系的信用，是支撐美元國際地位的底座。

你可以打仗，可以制裁，可以釋放儲備，可以解禁俄油……這些都在正常的政策工具箱內。但在自家交易所里搞小動做，那性質就完全不一樣了。

全世界的資金之所以愿意在美國的金融市場里流轉，是因為這個市場的規則是可信的、是被執行的。一但這個信任沒了，毀掉的可就不止是石油交易了，而是所有人對美國市場的信心。

說到底，金融手段解決不了物理世界里的供應危機。CME說得夠客氣了，翻譯成大白話就是：

別拿我們的市場信用去填你們的戰略窟窿。