中東資金涌入香港了嗎？

經濟觀察報 記者 老盈盈

3月24日，香港這座東西交融、活力四射的城市顯得格外熱鬧，超過400位來自世界各地、具有影響力的家族辦公室決策者、家族繼承人以及行業領袖，齊聚由香港財經事務及庫務局和投資推廣署合辦的第四屆“裕澤香江”高峰論壇，其中也包括一些中東家族和高凈值人士，就跨代財富管理、文化傳承乃至科技創新和慈善公益等議題展開討論。

香港投資推廣署家族辦公室環球總裁方展光向經濟觀察報記者表示，隨著中東地緣局勢持續緊張，全球家族辦公室對香港作為安全、穩健且具有國際連通性據點的興趣顯著上升，相關咨詢與考察活動明顯增加。例如，有一家來自中東的家族辦公室為參與此次論壇提前抵港，而另一個來自摩納哥的家族在深入比較了香港與中東之后，決定啟動在香港設立家族辦公室的規劃，這都體現出國際資本對香港的信任與信心。

澳洲會計師事務所大中華區分會理事葉耘開當天也在論壇現場與部分中東家族交流后發現，自中東地區局勢升級以來，他們的投資策略已經調整，目前正在尋找香港的投資機會，從而抵御中東局勢變化帶來的風險。此外，上述中東家族和高凈值人士也想了解在香港設立家族辦公室的優惠政策，包括稅收優惠等。他們來參加此次論壇的目的，就是為了加深對香港財富管理及家族辦公室生態的了解并尋求專業建議。

值得注意的是，3月以來，“中東資金流向香港”的消息不斷傳出，并引發了市場關注。對此，經濟觀察報記者向香港金融管理局（下稱“金管局”）查詢“近期是否有大量中東資金流入香港”，金管局發言人表示，香港的金融體系穩健，作為國際金融中心，香港經常處理不同商業活動所引申的資金流入和流出，近日情況一切正常；金管局會與金融業界和其他相關方保持緊密聯系，推動香港金融市場持續發展。

中東資金流入香港？

葉耘開及其團隊一直與中東地區的投資者及高凈值人士保持緊密溝通，持續與他們探討中東與亞洲各地的投資機會，其中也包括一些項目投資機會。他告訴經濟觀察報記者，過去兩個星期，由于中東局勢的發展，他感受到來自中東家族及高凈值客戶向中國內地、中國香港拓展業務的咨詢需求明顯增加，當中包括早年已遷往新加坡或迪拜，現正考慮把部分業務或資產配置重新布局至香港的大型家族，咨詢增加的比例大約為20%。

葉耘開同時表示，當前中東地緣局勢動蕩，中東家族及高凈值人群愈發重視他們在本土資產的安全性，開始重新評估投資布局與機會選擇，積極拓展與中國及其他亞洲地區的合作機遇，同時也在重點考量家族辦公室設立及相關稅務規劃等問題。其中，香港是他們咨詢比較多的地區，馬來西亞、印尼等亞洲國家也在其考慮范圍內。

近期中東軍事沖突爆發后，當地股票市場均受到不同程度的影響。阿聯酋股市（ADX綜合指數）在過去一個月中下降了10.47%，迪拜金融市場（DFM）綜合指數從3月4日至3月16日，約下跌了17%，迪拜房地產和建筑指數（DFMREI）從2月27日的最高點16910點連跌11天，到3月17日跌至11000點以下，跌幅超過35%。沙特證交所全股指數（TASI）在沖突爆發后也曾出現下跌，后又快速反彈，在過去一個月中，該指數整體小幅下跌。

但根據昇世集團執行主席陳學彬近期的觀察，中東高凈值客戶的行為呈現出“審慎觀望、按兵不動”的特征，而非恐慌性出逃。他對經濟觀察報記者表示，最近并未出現客戶急于將資金撤出阿聯酋的案例激增的情況，因為大多數客戶早已在瑞士、新加坡等地進行了戰略性多元化配置。他注意到，客戶更關心地緣政治發展如何影響其在阿聯酋的本地業務、投資及房產持有，并試圖尋求關于短期波動、流動性和運營連續性的清晰指導。此外，他們的需求也在升級，即從單純的投資建議轉向更廣泛的戰略咨詢，比如，需要銀行提供關于當地經濟環境和商業前景的深度洞察，以便幫助其做出理性決策。

香港財政司司長陳茂波在3月初曾公開表示，中國香港在中東沖突中“有危有機”，中東資金或為尋求安全感而選擇中國香港，特區政府已做好足夠預案。這一言論強化了市場對中東資金流入香港的關注度。

中金公司在3月24日發布的一份研報中表示，短期有一些中東資金流入中國香港的間接線索，但尚未觀測到資金大幅流入股市的直接證據。中東局勢升級后，EPFR（新興市場投資基金研究公司）統計的主動外資轉為流出，終結了年初以來連續7周的凈流入。拆分不同來源資金可以發現，歐洲和美國主動資金是流出主力，主動港資和其他地區資金則有一定流入，這也符合地緣風險爆發后的一般規律。不過，如果資金流入中國香港但并非流入港股市場，EPFR數據則捕捉不到。

上述研報同時表示，資金的大量涌入應該帶來成交的擴大，尤其是港股，但港股3月第三周的日均成交規模從3月第一周的2513億港元降至1875億港元，A股也同樣回落。對比之下，部分個股如寧德時代H股較A股溢價明顯擴大，且成交也有放大，說明即便有新的資金入市，規模也沒有大到影響整體市場的程度。

但興業證券首席策略分析師張啟堯近日卻在相關研報中表示，外資的確有回流港股的跡象。根據港交所數據，3月初以來，國際中介結束了此前單邊流出的態勢，逐漸開始小幅回流，轉為雙向交易。根據港交所托管機構數據估算，3月2日至3月18日，國際中介累計凈流入2.1億港元。張啟堯同時認為，近期加倉港股的外資或以海外對沖基金等靈活資金為主，而非中東長線資本。

作為在中東地區開拓業務的機構，陳學彬向經濟觀察報記者表示，昇世集團在迪拜設立了辦公室并布局相關業務，受迪拜金融服務管理局監管，中東局勢升級后，公司已啟動相應的風險管理和運營保障措施，但并未對中東地區業務戰略進行根本性調整。

陳學彬稱，該公司目前并沒有調動任何員工，團隊全員在崗，繼續為客戶提供不間斷的服務。

中東家族都關注什么？

面對全球經濟環境的變化以及地緣政治問題，方展光向經濟觀察報記者表示，中東客戶對安全港極為看重，且有著迫切的需求，他們非常關心如何利用香港的優勢進行長遠布局與發展。中東資本視香港為通往粵港澳大灣區及內地市場的理想門戶，可以助力他們鏈接科技等領先的發展機遇，實現跨周期的戰略投資。

過去兩個星期，在與中東地區的投資者及高凈值人士溝通的過程中，葉耘開向對方詳細講解了香港的核心優勢，包括社會穩定且背靠祖國、資金可自由流動、金融生態體系高度成熟、擁有國際認可的法律制度、稅制簡單且稅率偏低，以及具備國際視野的會計師、律師、投行等專業服務團隊。他認為，這些優勢都能為中東高凈值客戶資金布局香港提供充分的信心。

此外，葉耘開還會向他們提及內地的優勢，比如，具備突出的生產制造優勢，涵蓋技術水平、產品質量與綜合成本控制等方面；同時內地企業出海意愿強烈，對與海外合作伙伴開展合作也持積極開放、高度支持的態度。

葉耘開注意到，來自中東的家族或高凈值人士更青睞新能源、科技、基礎設施、數據中心等領域的一級股權投資機會。他們喜歡有穩定現金流的業務，例如電力、水利、交通等基礎設施項目，這些項目無論在經濟上行或下行周期均具備較強的剛性需求。同時，他們也十分青睞策略性投資，即更傾向于投資自身感興趣的產業與技術企業，所投企業能夠與自身現有業務形成良好的產業協同效應。

中東家族及高凈值客戶希望通過在中國地區找到合適的項目，從而抵御中東局勢變化帶來的風險。葉耘開在香港、內地和其他亞洲地區，如果遇到感興趣的投資項目，會代表香港家族辦公室與中東家族和高凈值客戶共同探討開拓香港的合作項目和機遇。

和葉耘開的感受類似，一位中資券商的資本管理主管也向經濟觀察報記者表示，近日接到的來自中東地區的咨詢亦有所增加，他們主要咨詢香港的投資環境和具體可投資的產品，感興趣的產品包括港股、債券以及保險產品等，也有客戶會咨詢在香港設立家族辦公室的相關要求。

據葉耘開觀察，近期流入香港的中東資金多以家族辦公室設立、二級市場建倉和高股息藍籌配置為主，輔以pre-IPO基石投資。

記者也注意到，近年來中東資金在港股市場的參與度明顯提升，包括參與港股IPO基石投資和港股上市公司的定增配售。比如，2026年2月，東鵬飲料在港股上市，Al-Rayyan Holding成為其核心基石投資者，該機構背后的實際控制人正是卡塔爾投資局。另外，阿布扎比投資局2026年以來也連續成為精鋒醫療-B及MINIMAX-W兩家港股IPO的最大基石投資者。此外，科威特投資局也曾于2025年5月在寧德時代的港股IPO中認購5億美元基石股份，成為寧德時代港股發行最大的基石投資者之一。

在定增配售方面，中東Al-Futtaim家族辦公室于2025年參與了比亞迪港股閃電配售，阿布扎比財政部旗下的CYVN Holdings當前也是蔚來汽車的第一大股東。

?短期避險還是長期趨勢？

在葉耘開看來，全球地緣政治動蕩正持續推動中東資本加速東進亞洲，尤其聚焦中國內地與中國香港市場。這一資本遷徙并非短期臨時行為，其底層邏輯兼具短期避險需求與長期戰略再平衡考量，最終將演變為長期性的全球資產配置趨勢。

方展光亦稱，多年來中東資本一直積極進入香港市場，不論是投資于資本市場還是與香港簽署諒解備忘錄。短期的避險可能會推動這一進程，但更多是具備深遠戰略意義的長期趨勢。香港在人工智能、生物醫藥、金融科技及綠色金融等領域的蓬勃生態，對于中東資本亦具有極大的戰略吸引力。這種資本與前沿科技的深度融合，決定了中東資本的“東進”是一股將長期延續的宏觀趨勢。中東資金在全球范圍內尋求資產多元化配置，而香港憑借“一國兩制”的獨特優勢，作為“超級聯系人”與“超級增值人”，能為中東資本提供極高的安全性與長期的“制度信任”。

葉耘開則強調，目前來看，中東家族和高凈值人士的相關計劃更偏向中長期，而非受近期地緣政治等單一事件影響。他認為，潛在的資產轉移與資本決策往往具有戰略性，很少受單次事件或單一因素影響，此類行動通常涉及廣泛的咨詢、周密的規劃，以及對投資策略、資本配置、稅務安排、架構設計等方面的審慎評估。

中金公司在上述研報中亦認為，中東資金并非單一維度，可以粗略地劃分為以中東為駐留地的外部資金和中東本地資金，前者可能受短期的避險需求影響更大，而后者更看重長期的多元化配置訴求，這也是判斷其未來配置方向的關鍵。

該份研報進一步表示，以中東為駐留地的外部資金，如家族辦公室、量化與其他類型機構、外資新設業務等資金，以私人資本為核心，這類資金更有可能因為避險因素重新考慮區域布局，而中國香港依托國際金融中心地位以及中國經濟的韌性與穩定性，有望成為此類資金的選擇方向；第二類資金則以中東本地資金為主，如主權基金與全球配置資金，此類資金體量大且可能更多為長期多元化配置訴求。從中長期維度看，第二類資金在多元化配置及風險分散的推動下，有增加對中國市場配置的可能性。

（作者 老盈盈）

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