一場“水戰(zhàn)”，打沒華潤飲料25億+

3月26日晚間，怡寶母公司華潤飲料（控股）有限公司（下稱“華潤飲料”）披露2025年業(yè)績。報告期內(nèi)，華潤飲料實現(xiàn)營收110.02億元（人民幣，下同），同比下降18.6％；實現(xiàn)凈利潤9.85億元，同比下降39.8％。

圖源：華潤飲料財報（截圖）

這也是華潤飲料自2021年有可查數(shù)據(jù)以來，首次出現(xiàn)營收、凈利潤“雙降”的局面。不過，在此之前，華潤飲料就已經(jīng)在盈利預警中預計凈利潤同比2024年的16.37億元下降約40%。

華潤飲料在財報中坦言，營收減少對于主要是由于包裝水銷量減少，加大營銷資源投入，以及產(chǎn)品結構變化影響。報告期內(nèi)，華潤飲料毛利率為45.7%，同比減少1.6個百分點，華潤飲料稱主要是由于加大營銷資源投入以及產(chǎn)品結構變化的綜合影響。

不過，從市場角度來看，華潤飲料“雙降”背后，主要還是因為2025年持續(xù)的價格戰(zhàn)，直接導致了核心業(yè)務“怡寶”純凈水系列產(chǎn)品的價格體系“崩壞”，不僅導致其銷量銳減，更是讓其利潤空間被進一步擠壓。

01

包裝飲用水跌破百億

華潤飲料的包裝飲用水包括“怡寶”“怡寶露”“本優(yōu)”和“FEEL”四大瓶裝水品牌，以及“怡寶”和“加林山”品牌下的桶裝水。其中，消費者最熟知的莫過于“怡寶”。

財報顯示，2025年，華潤飲料包裝飲用水實現(xiàn)營收95.04億元，同比2024年的121.24億元下降21.61%，在總收入中的占比也從2024年的89.7%下降至86.14%。值得一提的是，這也是華潤飲料的包裝飲用水業(yè)務自2021年以來，首次跌到百億以內(nèi)。

圖源：華潤飲料財報（截圖）

其中，小規(guī)格（1L以下）瓶裝水產(chǎn)品實現(xiàn)營收50.96億元，同比2024年的70.28億元下降23.22%，在總收入中的占比也從2024年的52%下降至49%。

換而言之，2025年，華潤飲料整體營收少了25.19億元，但其整個包裝飲用水業(yè)務同比去年直接少賣了26.2億，其中，以500ml/瓶的怡寶純凈水為代表的小規(guī)格瓶裝水就少賣了16.32億元。

中大規(guī)格（1L-15L）瓶裝水產(chǎn)品實現(xiàn)營收36.37億元，同比2024年的46.07億元下降21.04%，在總收入中的占比也從34.1%下降至了33.1%。

桶裝水（18.9升）產(chǎn)品實現(xiàn)營收4.7億元，同比2024年的4.89億元下降3.89%，但在總收入中的占比從2024年的3.6%增長至4.3%。

華潤飲料在財報中稱，公司致力于成為水之集大成者，堅持“好水不分水種”的發(fā)展理念，推動多品牌多水種發(fā)展。以“怡寶”“本優(yōu)”為重點發(fā)力品牌，通過規(guī)格擴充、包裝創(chuàng)新豐富產(chǎn)品線發(fā)展。年內(nèi)推出“本優(yōu)”包裝飲用水茶伴5L，主打泡茶概念，滿足家庭辦公場景需求；“怡寶”上市口袋裝純凈水210ml，適配外出在途飲用場景；2025年12月推出創(chuàng)新包裝產(chǎn)品“怡寶”紙盒裝330ml，在香港上市試銷……

圖源：怡寶

其實，從2024年開始，整個包裝水市場就陷入激烈的價格戰(zhàn)當中，尤其是純凈水領域，廝殺更是殘酷。作為品類一哥，華潤飲料不得不被動迎戰(zhàn)，采取以價換量的方式保住自己的市場優(yōu)勢。

但事與愿違，據(jù)尼爾森零售的市場調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2024年12月至2025年12月，在包裝飲用水品類中，怡寶市場份額同比下滑1.8%。

進入2026年，瓶裝水市場的競爭似乎并沒有絲毫緩解。毫不夸張地說，如果價格戰(zhàn)不停止，對于華潤飲料而言，其中包裝飲用水領域的市場份額還會進一步被競爭對手蠶食。

02

飲料業(yè)務增速放緩

作為華潤飲料的“第二曲線”，2025年，華潤飲料的飲料業(yè)務實現(xiàn)營收14.99億元，同比2024年的13.97億元增長7.26%，在總收入中的占比從2024年的10.3%提升至了13.6%。

而在2021年至2024年，華潤飲料的飲料業(yè)務收入分別為5.22億元、7.17億元、10.68億元、13.97億元，占營收比4.6%、5.7%、7.9%、10.3%。值得一提的是，2022年至2024年，華潤飲料的飲料業(yè)務增速分別為37.36%、48.95%和30.81%。

在包裝飲用水遭遇“滑鐵盧”之際，華潤飲料的第二曲線也未能幸免，同比增速首次放緩至個位數(shù)。而多賣的1個億飲料，對于華潤飲料在包裝水領域超26億的下滑而言，也屬于“杯水車薪”，難以扭轉業(yè)績下滑頹勢。

圖源：怡寶

不過，華潤飲料并未放緩對飲料業(yè)務的熱情。財報披露，2025年，華潤飲料在飲料領域共推出23個新品SKU，“至本清潤”“蜜水系列”持續(xù)豐富口味及產(chǎn)品規(guī)格的延伸，“假日一刻”果汁系列及“佐味茶事”無糖茶系列升級產(chǎn)品及延伸規(guī)格，滿足消費者在即飲、分享及家庭使用等全場景下的差異化需求，積極打造第二增長曲線。

其中，茶飲料品牌三個，包括“至本清潤”草本植物飲料、“佐味茶事”茶飲料以及“愿事之茗”奶茶飲料。報告期內(nèi)，“至本清潤”推出450ml燉梨新口味、1L暢飲裝和300ml迷你裝產(chǎn)品；“佐味茶事”無糖茶系列于2025年7月完成升級上市，產(chǎn)品容量提升至500ml，并同步推出“茉莉玉露”、“鐵觀音”、“巖茶”三大經(jīng)典茗茶口味，1L暢飲裝產(chǎn)品同步上市……

果汁品牌兩個，即“蜜水系列”水果飲料和“假日一刻”果汁飲料。其中，“蜜水系列”在報告期內(nèi)成功上市新口味“蜜水青提”，同步推出480ml常規(guī)裝與350ml迷你裝兩種規(guī)格；同期推出“蜜水檸檬”“蜜水青提”1L暢飲裝產(chǎn)品。

圖源：怡寶

在運動飲料領域，華潤飲料孵化了“魔力”品牌，，并全新上市550ml運動蓋以及1L大包裝產(chǎn)品，滿足不同運動場景下的產(chǎn)品需求。

在即飲咖啡領域，華潤飲料孵化了咖啡飲料品牌“焰焙”，并全新上市400ml拿鐵、摩卡兩個口味新品，以及180ml濃醇拿鐵、絲滑澳白兩個便攜裝。

值得一提的是，華潤飲料在2011年與“麒麟”品牌訂立的戰(zhàn)略合作，并引入了“午后奶茶”系列產(chǎn)品、“火咖”系列產(chǎn)品及“源自世界的廚房”系列產(chǎn)品作為我們產(chǎn)品組合的一部分。不過，在今年的財報中，華潤飲料稱：“我們與‘麒麟’品牌的IP合作已于2025年屆滿，截止目前，雙方未另行續(xù)期，相關合作已經(jīng)終止?！?/p>

不過，從華潤飲料的子品牌布局來看，基本已經(jīng)完成了對“麒麟”品牌相關IP的替代。

03

“謀變”

其實華潤飲料相比競爭對手而言，“短板”有目共睹。

圖源：怡寶

除了品類布局不均之外，產(chǎn)業(yè)布局有待進一步優(yōu)化也是關鍵。畢竟，軟飲市場是一個對于產(chǎn)業(yè)布局較為依賴的行業(yè)。

華潤飲料在財報中稱，2025年內(nèi)，本集團堅定踐行“1+N”產(chǎn)能戰(zhàn)略，持續(xù)推進產(chǎn)能布局優(yōu)化以強化競爭力。在包裝水領域，依據(jù)優(yōu)質(zhì)水源地開發(fā)及物流樞紐選址標準有序?qū)嵤┊a(chǎn)能擴張：除武夷山大包裝生產(chǎn)線、自建溫州工廠外，兩家合作工廠也已按計劃實現(xiàn)投產(chǎn)，以補充發(fā)展市場及紙盒包裝水產(chǎn)能。在飲料領域，在現(xiàn)有4家自有工廠穩(wěn)定運營基礎上，新增2家合作工廠以優(yōu)化華南地區(qū)及華東地區(qū)產(chǎn)能結構，有效降低綜合運營成本并提升市場響應效率。此外，宜興工廠二期項目已全面投入運營，湖北工廠建設亦按既定計劃穩(wěn)步推進。

華潤飲料表示：“隨著新工廠相繼建成投運，本集團自有產(chǎn)能占比將持續(xù)提升，這不僅有效增強生產(chǎn)自主性、穩(wěn)定性并降低整體生產(chǎn)成本，更為未來市場份額的持續(xù)拓展與盈利增長奠定堅實基礎，持續(xù)鞏固行業(yè)領先地位?！?/p>

與此同時，華潤飲料還在不斷的推進渠道優(yōu)化，并開展渠道分類優(yōu)化調(diào)整，在提升渠道效率的同時豐富渠道客戶類型，包括傳統(tǒng)渠道、KA渠道、特通渠道、教育渠道、休閑娛樂渠道、新興渠道、餐飲渠道、家庭渠道及電商等新興渠道。

華潤飲料表示，在鞏固傳統(tǒng)渠道優(yōu)勢地位同時，積極拓展客戶體系及渠道商網(wǎng)絡，設定專項經(jīng)銷商如品類經(jīng)銷商、餐飲服務商、特渠服務商等類別，加強客戶自營能力，助力渠道及品項發(fā)展；持續(xù)拓展新興渠道，完善在線業(yè)務矩陣布局，迎合家庭消費場景搭建家庭渠道在線購買通道，強化消費者觸達；同時持續(xù)開發(fā)零食折扣客戶，通過差異化產(chǎn)品應對競爭，積極布局零食折扣銷售場景，推動多渠道共同發(fā)展，以滿足市場和消費者需求。

展望2026，華潤飲料表示，將繼續(xù)錨定品類多元、場景細分、價值高端方向構建戰(zhàn)略。

產(chǎn)品端，華潤飲料將著力打造梯度化產(chǎn)品矩陣，迭代茶飲料、運動飲料等成長品類。同時，依托以消費者為導向的研發(fā)機制，聚焦新品的細分場景，深度貼近消費者真實需求，快速響應消費者反饋并持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品，強化產(chǎn)品核心競爭力。營銷與渠道端，面對充滿機遇與挑戰(zhàn)的2026年，將繼續(xù)深化體育營銷，依托“中國國家隊官方飲用產(chǎn)品”這一核心品牌資產(chǎn)，推動水飲品牌協(xié)同發(fā)力；同時精耕終端市場，融合全渠道網(wǎng)絡，以系統(tǒng)化策略強化市場滲透力。

華潤飲料表示：“本集團有信心推動實現(xiàn)高質(zhì)量、可持續(xù)增長，朝著做優(yōu)做強、建設世界一流綜合飲料企業(yè)的目標堅實邁進。”

THE END

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