安徽
本屆互聯網AI企業大戰，騰訊的路子格外清奇。
剛剛結束的年報會上，騰訊的雙增長并沒有什么意外，意外的是投資者對騰訊AI投入的質疑：
在去年AI等新業務的投入上，字節跳動資本開支據測算超1600億，阿里單年投入超千億。為啥騰訊只花了792億元，同比僅增3%，是躺平了嗎？
騰訊的解釋是：“受GPU供應限制的影響，公司買不到卡。”
這份實誠讓很多人開懷大笑，不過，如果仔細去看騰訊的打法，你會發現他們在AI混戰中是不走尋常路的。
但這個路數，卻比別的路更有確定性。
01 穩！扎實！
騰訊的AI投入不狼性，不是因為家底差。
騰訊擁有34.5%的歸母凈利潤率，在全球大型科技公司中，僅次于英偉達、Meta和微軟。
經營性現金流凈額更是超過1000億元。視頻號用戶、游戲收入、網絡廣告收入，都是雙位數增長。
問題就是資本開支。792億元，占收入比例從上一年的12%降至10.5%。
錢都花在什么地方了？投資者最喜歡的：回購。
去年，騰訊花了約800億港元回購股票，并派發了約480億港元股息。股東回報的總額，甚至超過了資本開支。
而劉熾平在電話會中也明確了優先級：“公司資本配置的首要原則，就是能切實為公司和股東創造回報。”
如果你是騰訊的投資者，聽到這種話，心里一定非常踏實。
同時騰訊也是會“過日子”的，當同行們在算力上進行“恐慌性采購”時，騰訊只是通過租賃方式補充算力，堅決不在一卡難求、價格畸高的時候進場掃貨。
這種行為，我愿稱之為：把投資者的錢當錢！
不過問題來了，不重倉算力，如何贏下AI時代？
騰訊的答案是：龍蝦。
02 甩開膀子養龍蝦
前不久，OpenClaw（又稱“龍蝦”）的AI智能體工具在全球爆火。
它和之前的聊天大模型不同：用戶能用自然語言命令它完成寫郵件、整理表格、分析數據等系列任務，能自主調用各種軟件工具。
這著實方便了很多辦公室的牛馬。3月6日，深圳騰訊大廈樓下排起近千人長隊，等待工程師幫忙免費安裝“龍蝦”。隊伍里不乏老人和小孩，這個熱搜被廣泛傳播。
騰訊為什么把重點放在龍蝦上？
因為這是AI戰略另一種可能。
過去兩年，AI競賽被簡化為“大模型對話能力競賽”。騰訊推“元寶”，字節做“豆包”，百度有“文心一言”，大家重復爭奪“超級入口”的舊故事。
但入口數據并不好：聊天機器人用戶粘性有限，即用即走，而且難以產生更多收益。而“龍蝦”類智能體卻讓騰訊看到了一個新可能：
AI的終極形態可能不是一個“最聰明的大腦”，而是無數個“能干活的手”，而誰能讓用戶真的在實戰中享受到便利、穩定，誰就能真正吸引用戶去付費，大規模的付費。
這道題，恰恰是騰訊所長。
所以“龍蝦”熱潮之后，騰訊的反應速度異乎尋常。WorkBuddy、QClaw等自研智能體工具迅速上線，一鍵嵌入了微信、QQ。
3月底的生態大會，更是將智能體提升到核心戰略層級。
對比競爭對手，騰訊坐擁微信、企業微信、QQ、騰訊會議，這些國民級應用是智能體天然的寄生場所。
別家需要從零獲客，送奶茶、送紅包，而騰訊的智能體一出生就面向超14億月活用戶，馬化騰也在財報電話會上特別提及，微信智能體將延續小程序的“去中心化”理念。
此外，騰訊文檔、騰訊會議、騰訊地圖乃至海量小程序服務，可以很快被封裝成標準化“技能”，供智能體調用，迅速解決“手”的問題。
騰訊還發布了“Agent Runtime”智能體執行引擎，為每個智能體提供獨立、安全的運行沙箱，將原有模型服務平臺升級為“Token Hub”，支持靈活調用混元、DeepSeek、GLM等多種模型。
此舉，是通過降低開發門檻，去吸引數百萬的開發者主動來騰訊生態構建智能體。
通過微信、QQ等渠道觸達用戶；通過文檔、會議形成吸引；通過穩定、安全、低成本的運行環境留住用戶。
一個普通人，甚至是不懂怎么部署智能體的人，可以通過騰訊生態迅速進入、學習、開發自己的智能體。
這種生態吸引力，just 騰訊！
03神態＞技術
這種路徑也和字節、阿里形成了反差。
后者都是選擇重注算力：字節2025年近900億資本開支投向AI算力，阿里宣布三年投入3800億用于云和AI基礎設施。
這是目前市場上主流的“硬實力碾壓”的打法。
但騰訊玩的是生態，不追求在硬件軍備的領先，而是將資源投到應用層和平臺層。
這樣做，不單單是為了省錢，騰訊的理念是：
一、模型能力會收斂。
劉熾平此前曾表示，中國市場沒有出現“絕對領先的模型”，不同模型在不同場景各有優勢。DeepSeek等開源模型的崛起，就佐證了“技術平權”的趨勢。而當模型變成“大宗商品”，芯片的比重就會下降。
二、財務健康是長期競爭力。
現階段瘋狂燒錢不一定能出成績，充沛的現金流可以讓騰訊在技術路線突變或市場出現收購機會時，有更大的主動權。
三、智能體是“杠桿”，能撬動具體的業務。
騰訊的打法很務實，智能體的未來不是賭出來的，健康的商業化才是王道：
智能體與企業微信、騰訊文檔、云業務結合，能提高SaaS產品客單價和續費率。
少投入，多變現。
1989年，掌機大爭。雅達利Lynx和世嘉Game Gear擁有彩色背光屏，性能強悍。
任天堂的Game Boy只有一塊綠色黑白屏，性能落后。但Game Boy憑借驚人的續航、低廉的價格和輕巧的機身，最終銷量碾壓對手，成為一代傳奇。
2006年，主機大戰，索尼PS3技術無與倫比，但賣一臺虧一臺，反觀技術落后、畫質感人的任天堂的Wii大殺四方，賣瘋全球。
對此，任天堂已故前社長巖田聰的解釋是：“玩家的感動，不是靠硬件性能，而是靠游戲創意和綜合體驗。”
在當下的AI競賽中，騰訊似乎選擇了類似的打法。
技術和算力的天梯榜，無所謂，但必須做出讓用戶更容易接受的產品，贏取綜合體驗的勝利。
這種思路在AI時代對不對？
一個現實的案例就是：去年占領各大熱搜、讓用戶高呼牛逼的Sora短短一百多天后，就“卒”了。
前景都沒看到，玩什么命啊？
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