氫能領軍企業前五強！美錦能源獲獎背后，投資者為何追問虧損？

3月23日至24日，第三屆北京氫能產業大會暨京津冀氫能產業發展峰會在北京舉行。在這場被視為“十五五”開局之年氫能產業的重磅盛會上，一家來自山西的能源企業格外引人注目。

山西美錦能源股份有限公司憑借完整產業鏈布局、核心技術突破與規模化應用成效，成功獲評“十四五”全國氫能全產業鏈領軍企業前五強。這是行業對美錦能源全鏈條實力的認可，更是山西氫能產業高質量發展的重要成果。

然而，就在獲獎兩天后的3月25日，美錦能源在投資者關系平臺上回應投資者關切時坦言：氫能作為“十五五”規劃明確的未來產業，目前整體仍處于示范應用和商業模式逐步成熟階段，其對公司業績的貢獻將與行業發展進程和應用場景落地節奏密切相關。

一邊是行業頂尖榮譽加身，一邊是投資者對業績的擔憂。這家從“煤焦巨頭”向“氫能領軍者”轉型的山西企業，正站在傳統能源轉型與新興產業發展交匯的關鍵節點。

01、從北京領獎到回應關切：氫能產業的現實與未來

《晉才晉商》注意到，美錦能源此次獲獎含金量十足。“十四五”全國氫能全產業鏈領軍企業評選，是對企業在制氫、儲運、加注、應用等全鏈條綜合實力的全面評估。美錦能源能夠躋身前五強，標志著其氫能產業布局已進入全國第一梯隊。

公開資料顯示，美錦能源自2017年啟動氫能戰略布局以來，依托傳統能源產業基礎，快速構建起覆蓋“制—儲—運—加—用”的完整氫能生態體系。在制氫環節，公司已建成清徐美錦華盛2000立方米/小時高純氫、交城美錦年產5.38萬噸等項目，累計生產工業氫6萬噸、高純氫1140噸。

儲運與加氫領域，公司聯動行業伙伴搭建氫氣運輸調度體系，已建成加氫站20余座并規劃持續擴容。在核心應用端，美錦能源整車板塊連續三年穩居國內燃料電池重卡市場占有率首位，2024年市占率達18%。截至目前，公司累計推廣氫燃料電池汽車近4000輛，車輛安全運營里程突破2億公里，累計減少碳排放超22萬噸。

然而，氫能產業的規模化商業化仍面臨挑戰。面對投資者關于“連年虧損”的提問，美錦能源在3月25日的回復中給出了清晰解釋：公司當前專注于煤焦化工和氫能兩大主業，依托“煤—焦—氣—化—氫”一體化產業鏈，持續提升傳統煤焦業務的運營質量和產業協同能力。

公司明確表示，氫能業務對公司業績的貢獻將與行業發展進程和應用場景落地節奏密切相關。這一回應既坦誠了當前氫能業務尚未大規模貢獻利潤的現實，也指明了未來隨著行業成熟、業績將逐步體現的發展路徑。

02、八年轉型路：從煤焦巨頭到氫能領軍者

美錦能源的轉型故事，是山西能源企業主動求變的縮影。

作為全國最大的獨立商品焦和煉焦煤生產商之一，美錦能源在傳統能源領域擁有深厚根基。公司在全國擁有太原、唐山、貴州3座化工產業園，焦化產能715萬噸/年，煤炭產能630萬噸/年，已形成“煤-焦-氣-化”完整產業鏈。

2017年，美錦能源啟動氫能產業布局，開啟了從傳統煤焦企業向綜合能源服務商的轉型之路。公司董事長姚錦龍曾直言：“焦炭副產氫不是過渡方案，而是支撐規模化應用的現實選擇。”

這一判斷基于美錦能源獨特的產業優勢：在煉焦工藝中釋放的焦爐煤氣約含55%的氫氣，焦爐煤氣制氫是目前大規模、低成本獲得氫氣最可行的途徑之一。公司每年產生8億標方的焦爐煤氣，其中可以提取4億方的氫氣。

依托這一優勢，美錦能源構建了橫跨制氫、儲運、燃料電池、整車制造的氫能產業體系。公司氫能產業發展戰略規劃已升級為“五個一”：一點（整車制造）、一線（燃料電池上下游產業鏈）、一網（綜合能源供應網絡）、一平臺（碳資產、大數據管理運營平臺）、一中心（氫能汽車運營中心）。

技術創新方面，美錦能源持續加大研發投入，2023-2024年研發投入超2億元，新增知識產權專利超60項。參股公司鴻基創能、子公司驪能新能源等在膜電極、碳紙等關鍵材料領域實現技術突破，填補國內空白。

03、2025年：多重榮譽背后的戰略布局

2025年對美錦能源而言，是收獲與布局并重的一年。

除了此次獲得的“十四五”全國氫能全產業鏈領軍企業前五強榮譽外，公司在2025年還斬獲了多項行業認可。4月，美錦能源一舉摘下“2025氫能行業加氫站領軍企業”“2025氫能行業最具創新技術”兩項大獎；12月，又成功摘得氫能行業“制儲加用協同最佳表現獎”。

更值得關注的是，美錦能源構建的“煤-焦-氣-化-氫”循環經濟產業鏈案例，成功入選生態環境部2025年度企業ESG優秀實踐案例。10月，貴州六枝特區美錦氫能“制儲運加用”一體化綜合能源項目入選國家能源局能源領域氫能試點（第一批）。

這些榮譽背后，是美錦能源在氫能全產業鏈的扎實布局。截至2025年一季度，公司系統內運營的氫燃料汽車累計超1100輛，累計推廣近4000臺氫燃料電池汽車。旗下飛馳科技成功中標500輛冷藏車訂單，金額達2.875億元。

在西南、京津冀、華北等區域，公司打造“零碳物流走廊”，采用“加氫站+氫能重卡+智能調度”一體化模式，推動氫能在工業物流領域的規模化落地。

04、前瞻：氫能產業的“山西路徑”

站在“十五五”開局之年，美錦能源的氫能布局呈現出更加清晰的戰略圖景。

公司正在從單一的交通應用向多元場景拓展，重點方向包括氫儲能、分布式發電、無人機及船用氫動力系統等。這種多元化布局，正是為了應對氫能商業化初期的挑戰，尋找更多可行的應用場景。

《晉才晉商》觀察到，美錦能源依托晉中“煤—焦—氫—醇”循環產業鏈政策基礎，正在實現焦爐煤氣制氫與光伏綠電的耦合，探索出符合地方特色的“灰氫轉綠氫”路徑。這一路徑既發揮了山西傳統能源產業的優勢，又順應了綠色低碳轉型的大趨勢。

從財務數據看，美錦能源2025年上半年營業收入82.45億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-6.74億元。氫能板塊2024年營收7.92億元，在總營收中占比僅4.16%。這些數字印證了公司回應的“氫能仍處示范應用期”的判斷。

然而，美錦能源方面表示，公司堅持“傳統+氫能”雙輪驅動，傳統業務通過降本增效、工藝升級穩固現金流；氫能加速全產業鏈商業化，緊抓示范城市群政策機遇，預計未來2-3年營收占比顯著提升。

對于投資者關心的扭虧為盈問題，美錦能源的路徑清晰可見：一方面通過“煤—焦—氣—化—氫”一體化協同降本，夯實傳統業務基礎；另一方面等待氫能行業成熟，隨著基礎設施完善、應用場景拓展、政策支持到位，氫能業務將逐步貢獻業績。

從太原清徐起步，到布局全國氫能產業；從傳統煤焦企業，到氫能全產業鏈領軍者。美錦能源的轉型之路，不僅是山西能源革命綜合改革的典型示范，更為傳統能源企業向新質生產力轉型提供了可借鑒的路徑。

在能源結構轉型的時代浪潮中，美錦能源正以“鏈主”企業的擔當，探索著一條屬于山西的氫能發展之路。這條路或許仍有坎坷，但方向已經明確，步伐正在加快。

本文綜合整理自網絡公開報道