每經(jīng)熱評(píng)｜“六小龍”群核科技拿到上市“入場(chǎng)券”，“誰最能落地”成AI投資邏輯

每經(jīng)評(píng)論員 趙李南

3月29日，港交所披露了空間智能獨(dú)角獸群核科技更新后的聆訊后資料集。這意味著，這家“杭州六小龍”之一已正式拿到上市“入場(chǎng)券”，邁入港股IPO（首次公開募股）的沖刺階段。

在當(dāng)前全球AI（人工智能）產(chǎn)業(yè)從“算力競(jìng)賽”轉(zhuǎn)向“價(jià)值落地”的關(guān)口，群核科技的率先撞線，不僅是杭州科技圈的一件盛事，更是中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)從“理想敘事”走向“價(jià)值創(chuàng)造”的一個(gè)象征性信號(hào)。據(jù)悉，“六小龍”中，除了群核科技，宇樹科技發(fā)起的上交所科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)已獲受理，云深處科技進(jìn)入IPO輔導(dǎo)備案階段，強(qiáng)腦科技則以保密形式向港交所提交IPO申請(qǐng)。“六小龍”叩響資本市場(chǎng)大門，也開啟企業(yè)進(jìn)化和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新征程。

筆者認(rèn)為，其中至少有三點(diǎn)啟示。

首先，商業(yè)價(jià)值的確定性，比講故事的想象力更重要。

曾幾何時(shí)，只要企業(yè)的賽道足夠前沿、故事講得足夠宏大、未來想象空間足夠廣闊，哪怕連年巨虧，資本也愿意慷慨解囊。然而，當(dāng)下的人工智能創(chuàng)業(yè)者們正面臨著一種集體焦慮：算力成本居高不下，而C端變現(xiàn)路徑依然模糊。在“大力出奇跡”的參數(shù)對(duì)撞中，許多企業(yè)陷入了只有“想象力”卻沒有“現(xiàn)金流”的泥潭。

群核科技之所以能在這個(gè)節(jié)點(diǎn)脫穎而出，最大的底氣在于其財(cái)務(wù)報(bào)表上實(shí)打?qū)嵉摹按_定性”。根據(jù)聆訊資料，群核科技近年來的毛利率一直維持在80%以上，更關(guān)鍵的是，公司在2025年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)的轉(zhuǎn)正。這標(biāo)志著其商業(yè)模式已經(jīng)跑通，實(shí)現(xiàn)了從“輸血”到“造血”的質(zhì)變。

其次，垂直深耕的硬核實(shí)力，比全能布局更容易突圍。

群核科技提供了一個(gè)樣本：認(rèn)準(zhǔn)“空間智能”這一垂直領(lǐng)域，將其做深、做透，形成護(hù)城河。如果說目前主流的大語言模型是AI的“語言中樞”，那么空間智能就是機(jī)器人的“視覺與常識(shí)大腦”。傳統(tǒng)的AI通過“看視頻”來學(xué)習(xí)世界，學(xué)到的只是扁平的二維像素，缺乏對(duì)物理定律的真實(shí)感知。而群核科技坐擁數(shù)以億計(jì)的真實(shí)戶型圖和3D結(jié)構(gòu)化模型，這些數(shù)據(jù)不僅包含長(zhǎng)寬高，還包含了材質(zhì)、光影反射率甚至物體間的拓?fù)潢P(guān)系，例如桌子必須在地上，不能懸空。

憑借多年積累的3D數(shù)字資產(chǎn)，群核科技推出了空間智能平臺(tái)SpatialVerse。這是一個(gè)能夠自動(dòng)生成海量、物理正確的合成3D數(shù)據(jù)集的“造物引擎”。在通用的算力大家都能買到的情況下，這種極度垂直、稀缺的高質(zhì)量結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，成為了通用大模型廠商難以輕易跨越的壁壘。

最后，應(yīng)用場(chǎng)景的落地能力，比技術(shù)參數(shù)更能打動(dòng)市場(chǎng)。

對(duì)于產(chǎn)業(yè)界而言，萬億的參數(shù)如果不能解決產(chǎn)線上的一個(gè)實(shí)際問題，其價(jià)值就等于零。群核科技的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，恰恰在于其極強(qiáng)的場(chǎng)景落地能力。它沒有停留在實(shí)驗(yàn)室里的技術(shù)“自嗨”，而是將高精尖的AI算法融入了真實(shí)的產(chǎn)業(yè)土壤里。在傳統(tǒng)的家居、公裝和零售連鎖店設(shè)計(jì)中，群核科技基于AI的自動(dòng)布局和實(shí)時(shí)云渲染技術(shù)，讓設(shè)計(jì)師的效率提升了數(shù)倍。

而更具爆發(fā)力的是群核科技在具身智能領(lǐng)域的落地。當(dāng)下，機(jī)器人要想真正走進(jìn)千家萬戶，最大的瓶頸是缺乏足夠多、足夠安全的訓(xùn)練場(chǎng)景。機(jī)器人不能直接在真實(shí)的家庭里練習(xí)走路和端茶倒水，因?yàn)樵囧e(cuò)成本太高。群核科技巧妙地捕捉到了這一巨大的產(chǎn)業(yè)需求。其打造的3D虛擬空間，為這些AI機(jī)器人提供了一個(gè)完美的“仿真到現(xiàn)實(shí)”模擬練習(xí)場(chǎng)。機(jī)器人在這個(gè)由群核科技搭建的數(shù)字孿生世界里，進(jìn)行千萬次的碰撞、抓取、避障訓(xùn)練，然后再將學(xué)到的能力遷移到現(xiàn)實(shí)世界的物理軀體上。

當(dāng)一項(xiàng)技術(shù)能夠成為未來萬億元級(jí)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的“基礎(chǔ)設(shè)施”和“賣水人”時(shí)，它的市場(chǎng)價(jià)值便不再需要用蒼白的跑分去證明，產(chǎn)業(yè)界真實(shí)的買單意愿就是最好的試金石。

只有長(zhǎng)出翅膀的鷹才能持續(xù)飛翔。群核科技的“IPO啟示錄”非常簡(jiǎn)單卻又無比厚重：放棄空洞的故事，回歸商業(yè)的本質(zhì)；拒絕浮躁的內(nèi)卷，深耕核心的壁壘；不迷信枯燥的參數(shù)，死磕真實(shí)的落地。