復(fù)旦-ZEW中國經(jīng)濟調(diào)查第150期報告解讀：新質(zhì)領(lǐng)跑、內(nèi)需偏弱、區(qū)域深度分化

近日，復(fù)旦發(fā)展研究院金融研究中心(FDFRC)發(fā)布第150期CEP的調(diào)查結(jié)果。

復(fù)旦發(fā)展研究院金融研究中心邀請相關(guān)專家對2025年2月《復(fù)旦-ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)》報告進(jìn)行了深入分析和討論，并與2026年1月的復(fù)旦-ZEW景氣指數(shù)報告對比分析，結(jié)合目前的經(jīng)濟形勢形成了以下3個主要觀點：

1. 金融實體雙輪驅(qū)動：政策托底下的“高景氣結(jié)構(gòu)”

2. 內(nèi)外預(yù)期反差：樓市深度收縮與匯率強勢升值的“冰火格局”

3. 區(qū)域能級清晰：核心城市領(lǐng)跑與邊緣城市承壓的“梯度分化”

以下是具體解讀內(nèi)容：

一、中國景氣指數(shù)穩(wěn)健修復(fù)，經(jīng)濟呈現(xiàn)回暖態(tài)勢。主要原因在于：一是外需結(jié)構(gòu)優(yōu)化：對新興市場出口增長強勁，高技術(shù)產(chǎn)品出口占比提升，外貿(mào)韌性凸顯；二是政策精準(zhǔn)發(fā)力：穩(wěn)增長、促轉(zhuǎn)型政策組合拳見效，基建與新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域投資支撐增長，內(nèi)需逐步修復(fù)；三是通脹壓力溫和：物價水平穩(wěn)定為政策操作留出空間。美國景氣指數(shù)大幅上行，顯示美國經(jīng)濟仍處于高景氣韌性區(qū)處于高位景氣區(qū)間，顯示未來增長預(yù)期明顯向好。其支撐因素主要有三點：一是減稅、財政擴張等政策持續(xù)發(fā)力，疊加市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期，提振企業(yè)投資和居民消費；二是人工智能產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高投入擴張階段，資本開支快速增長，形成新的增長極；三是貿(mào)易壁壘和供應(yīng)鏈調(diào)整的沖擊邊際減弱，經(jīng)濟基本面韌性較強。歐元區(qū)則相對偏弱，景氣修復(fù)受阻。主要拖累因素包括：一是地緣沖突推升能源價格，加大通脹壓力，削弱企業(yè)盈利和居民購買力；二是通脹粘性仍然較強，制約歐洲央行貨幣政策轉(zhuǎn)向，融資環(huán)境偏緊；三是內(nèi)需修復(fù)緩慢、外需走弱，制造業(yè)持續(xù)低迷，產(chǎn)業(yè)鏈承受雙重壓力。

2026年的中國經(jīng)濟增長預(yù)期為4.45%，與1月的調(diào)查數(shù)據(jù)相比，專家對2026年的中國經(jīng)濟增長預(yù)期下調(diào)0.21%。從本期調(diào)查的美國GDP增長的趨勢來看，專家對2026年美國經(jīng)濟增長預(yù)期是2.35%，與上期調(diào)查相比下調(diào)0.03%。中國經(jīng)濟的景氣指數(shù)從4.17調(diào)到9.09，美國經(jīng)濟的景氣指數(shù)從12.50調(diào)至22.73，歐元區(qū)經(jīng)濟的景氣指數(shù)從-20.83調(diào)到-9.09。

二、中國CPI 短期與長期預(yù)期均下調(diào)，低通脹格局延續(xù)。政策托底雖穩(wěn)定增長，但尚未形成明顯價格抬升效應(yīng)，這意味著貨幣政策仍有寬松空間。PPI指數(shù)雖仍處負(fù)值區(qū)間但降幅收窄，短期和長期預(yù)期均上調(diào)，標(biāo)志著我國消費需求逐步回暖、穩(wěn)工業(yè)、保產(chǎn)業(yè)鏈、擴內(nèi)需政策開始見效，工業(yè)價格止跌趨穩(wěn)。美國CPI 短期與長期預(yù)期均出現(xiàn)明顯下調(diào)，表明美國持續(xù)通脹壓力在進(jìn)一步緩解。美國在經(jīng)濟仍具韌性的背景下，價格壓力正逐步緩解，進(jìn)一步緊縮的必要性有所下降。同時高利率政策持續(xù)發(fā)揮作用，通脹得到一定控制并逐步回落，美聯(lián)儲面臨的政策壓力邊際減輕，顯示美國經(jīng)濟正在朝著“高韌性+溫和降通脹”的方向演進(jìn)，軟著陸基礎(chǔ)有所增強。

預(yù)測未來3個月中國的通脹率為0.32%，未來一年的通脹率為0.71%。與1月數(shù)據(jù)相比，短期預(yù)期和長期預(yù)期均下調(diào)。預(yù)測美國的短期通脹率為2.54%，1年期通脹率為2.66%，與上月預(yù)期判斷相比，短期和長期預(yù)期均出現(xiàn)下調(diào)。另外，2月的PPI短期預(yù)測為-1.16%，長期預(yù)測為-1.63%。與上期預(yù)期判斷相比，中國PPI短期和長期預(yù)期均上調(diào)。

三、中國工資景氣指數(shù)長短期均下調(diào)，勞動力市場景氣度下降。這表明當(dāng)前工資增長動能有所放緩，就業(yè)、企業(yè)盈利和居民收入預(yù)期修復(fù)仍不充分，居民消費能力和消費意愿受到一定制約，內(nèi)需拉動仍顯不足。政策層面看，穩(wěn)就業(yè)、保收入政策發(fā)揮了托底作用，但并未帶來工資增速明顯反彈，反映出當(dāng)前政策仍以穩(wěn)崗位、穩(wěn)預(yù)期為主，更強調(diào)收入增長的長期可持續(xù)性，而非短期快速抬升薪酬。歐洲工資景氣指數(shù)長短期均上調(diào)，預(yù)示歐元區(qū)勞動力市場景氣度小幅改善，在弱復(fù)蘇背景下，歐元區(qū)工資景氣有所回暖，勞動力市場和社會福利政策對居民收入形成一定托底，對緩解經(jīng)濟下行壓力發(fā)揮了積極作用。但從改善幅度看，工資回升仍較溫和，說明收入端修復(fù)更多屬于被動改善，尚未形成強勁的自主增長動力。總體上，歐元區(qū)工資景氣雖較前期略有改善，但對整體經(jīng)濟的拉動作用仍相對有限。

美國工資增長率持續(xù)上調(diào)，韌性較強。美國雖然勞動力市場仍然偏緊，但收入增長繼續(xù)對消費和經(jīng)濟內(nèi)生動能形成有力支撐。與此同時，工資持續(xù)上行也意味著服務(wù)價格和核心通脹仍可能保持一定粘性。從政策效果看，美國財政和產(chǎn)業(yè)政策與緊平衡勞動力市場共同支撐工資增長，其深層邏輯是“就業(yè)—工資—消費”的正向循環(huán)仍在發(fā)揮作用，這也是美國經(jīng)濟景氣強于其他經(jīng)濟體的重要原因。

本期預(yù)測中國的平均工資增長率短期為5.39%，長期為5.24%，與上期相比，短期下調(diào)0.29%，長期下調(diào)0.36%；短期歐元區(qū)的平均工資增長率為3.06%，與上期相比上調(diào)0.09%。長期為3.13%，與上期相比上調(diào)0.15%；短期美國的平均工資增長率為3.76%，與上期相比上調(diào)0.03%，長期平均工資增長率為3.98%，與上期相比上調(diào)0.42%。

四、同業(yè)拆借利率預(yù)期短期與長期均下調(diào)。短端利率走低反映出當(dāng)前實體經(jīng)濟融資需求仍有待進(jìn)一步恢復(fù)，貨幣政策更強調(diào)以充裕流動性托底經(jīng)濟運行，通過保持銀行體系流動性合理充裕，引導(dǎo)市場利率穩(wěn)中下行，以較低的短期資金成本支持穩(wěn)增長和穩(wěn)信貸目標(biāo)；當(dāng)前流動性環(huán)境總體偏松，金融機構(gòu)短期融資成本有望繼續(xù)下降，有利于穩(wěn)定資金面、緩解銀行負(fù)債端壓力，并為信貸投放和債券融資創(chuàng)造較為寬松的貨幣環(huán)境。存款利率短期微升、長期下調(diào)。短期微升意味著銀行在當(dāng)前階段仍需兼顧存款穩(wěn)定和負(fù)債管理，避免資金來源出現(xiàn)明顯波動；長期下調(diào)則反映出政策和市場預(yù)期均指向進(jìn)一步壓降銀行負(fù)債成本并帶動融資成本下降。其核心作用在于為貸款利率繼續(xù)下調(diào)騰挪空間，緩解銀行凈息差壓力，增強金融體系持續(xù)支持實體經(jīng)濟的能力。貸款利率短期和長期預(yù)期均明顯下調(diào)，表明市場普遍預(yù)期未來實體融資成本仍將延續(xù)下降趨勢。貸款利率持續(xù)下行意味著未來政策仍將重點通過壓降融資成本來支持實體經(jīng)濟恢復(fù)，有利于減輕企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)、改善投資意愿，同時對居民消費信貸、住房按揭等也形成一定支撐，反映出政策更加突出“讓利實體經(jīng)濟”的導(dǎo)向，體現(xiàn)貨幣政策正通過利率傳導(dǎo)機制，把銀行體系的成本改善逐步轉(zhuǎn)化為企業(yè)和居民融資條件的優(yōu)化。在風(fēng)險可控前提下，通過持續(xù)溫和降息，為經(jīng)濟修復(fù)提供更長期、更穩(wěn)定的金融支持。

3個月期限的SHIBOR短期內(nèi)（3個月）利率的預(yù)期為1.50%，1年后的SHIBOR的利率的預(yù)期為1.44%，與上月數(shù)據(jù)相比，專家對SHIBOR利率的短期預(yù)期和長期預(yù)期下調(diào)。與1月預(yù)期相比，3個月后的年存款利率的預(yù)期為0.92%，與上期相比上調(diào)0.01%；1年后年存款利率的預(yù)期為0.87%，與上月預(yù)期相比下調(diào)0.05%。3個月后的年貸款利率的預(yù)期為2.91%，與1月調(diào)查的結(jié)果相比下調(diào)0.05%；1年以后的年貸款利率的預(yù)期為2.78%，與1月預(yù)期相比下調(diào)0.09%。

五、上證綜指短期上漲、長期漲幅擴大，表明當(dāng)前市場更青睞盈利確定性較高、抗波動能力較強的資產(chǎn)；恒生指數(shù)呈現(xiàn)穩(wěn)步修復(fù)態(tài)勢，說明市場對港股估值修復(fù)及外部環(huán)境改善仍抱有一定預(yù)期；科創(chuàng)50短期表現(xiàn)相對偏弱，但中長期有回暖跡象。總體來看，股票市場并未形成強牛市預(yù)期，更多體現(xiàn)為經(jīng)濟弱復(fù)蘇背景下的謹(jǐn)慎修復(fù)，市場風(fēng)險偏好整體保持中性。從結(jié)構(gòu)上看，資本市場溫和向好反映出專家對未來市場走勢持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。這說明當(dāng)前經(jīng)濟雖處于修復(fù)通道，但基本面改善幅度和風(fēng)險偏好修復(fù)程度仍不足以支撐全面性強勢上漲，市場更多表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性機會而非普漲行情。成長板塊短期弱于價值板塊，表明市場現(xiàn)階段更加重視業(yè)績確定性和防御屬性；而成長板塊由于盈利兌現(xiàn)節(jié)奏、流動性傳導(dǎo)以及風(fēng)險偏好修復(fù)相對較慢，短期仍面臨一定約束。這也意味著當(dāng)前資本市場修復(fù)仍是結(jié)構(gòu)性、漸進(jìn)式的，而非全面、快速上行。長期看，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)50均呈現(xiàn)一定回暖趨勢，顯示市場對創(chuàng)新成長領(lǐng)域的中長期發(fā)展前景仍保有信心，但短期估值修復(fù)仍受到基本面和資金面的制約。從政策層面看，資本市場走勢表明，穩(wěn)市場、防風(fēng)險、活躍資本市場等政策已對市場形成一定托底效應(yīng)，但尚未推動風(fēng)險偏好明顯升溫，體現(xiàn)出當(dāng)前政策仍堅持“穩(wěn)”字當(dāng)頭，更加注重防范大起大落和引導(dǎo)市場理性運行。WTI原油價格呈現(xiàn)出明顯的“短期大幅上調(diào)、長期溫和回落”特征。短期內(nèi)油價景氣顯著走強，主要反映市場對地緣沖突、供給約束以及全球需求修復(fù)的重新定價；而長期預(yù)期回落，則說明市場并不認(rèn)為油價將長期維持高位。隨著供需關(guān)系逐步再平衡以及穩(wěn)價政策效應(yīng)顯現(xiàn)，油價大概率將回歸相對理性區(qū)間。

本期調(diào)查時的上證綜合指數(shù)基準(zhǔn)為4162.88，專家預(yù)測3個月后的預(yù)測平均值上升約70點，1年后的預(yù)測平均值上升約251個點；本期調(diào)查時的恒生指數(shù)為26630.54，3個月后的預(yù)測平均值上漲約151個點，1年后的預(yù)測上漲約815個點。本期調(diào)查時的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為3310.30，3個月的預(yù)測上漲約19個點，1年后的預(yù)測上升約107個點。本期調(diào)查時科創(chuàng)50指數(shù)為1488.02，3個月的預(yù)測下降約4個點，1年后的預(yù)測上升約47個點。WTI原油價格短期調(diào)查基準(zhǔn)值為67.02美元/桶，3個月后價格預(yù)期上調(diào)22.53美元。

六、外匯儲備預(yù)測指數(shù)下調(diào)。儲備增長的預(yù)期明顯降溫，外部收支改善動能減弱，反映出國際收支順差支撐有所減弱，外部沖擊緩沖能力邊際收窄，也反映出當(dāng)前匯率穩(wěn)定和跨境資金平衡面臨更復(fù)雜的外部環(huán)境。FDI 輸出下調(diào)，擴張意愿回落，主要原因在于全球經(jīng)濟不確定性上升、地緣政治擾動加大以及外部投資回報預(yù)期趨于保守，企業(yè)對外投資意愿趨于謹(jǐn)慎。FDI 輸入下調(diào)，背后因素是外資對中國市場的配置意愿仍受全球利率環(huán)境、地緣風(fēng)險和收益預(yù)期等多重因素制約，穩(wěn)外資政策雖有一定托底作用，但提振效果仍較有限。貿(mào)易方面，出口增長動量走弱，反映出外部市場不確定性增加，全球需求修復(fù)不足。穩(wěn)外貿(mào)政策雖對出口形成一定支撐，但提振力度有限，外貿(mào)增長更多體現(xiàn)為“有韌性但不強勁”。進(jìn)口指數(shù)同步放緩，反映出內(nèi)需擴張和生產(chǎn)擴張的外部帶動效應(yīng)仍不強，中國經(jīng)濟對外部商品和中間品需求增長趨于溫和。

2月外匯儲備預(yù)測指數(shù)為-4.55，與上期數(shù)據(jù)相比減少約46個點；FDI輸出預(yù)測指數(shù)與上月相比減少約20個點；FDI輸入預(yù)測指數(shù)與上月相比減少5個點；出口預(yù)測指數(shù)與上月相比減少約15個點；進(jìn)口預(yù)測指數(shù)與上期相比減少約6個點。

七、民間景氣指數(shù)下降，主要原因在于：一是消費端恢復(fù)動力不足，當(dāng)前居民收入預(yù)期、就業(yè)預(yù)期和消費信心仍偏弱，消費擴張缺乏持續(xù)支撐，消費對經(jīng)濟增長的拉動作用尚未有效釋放；二是擴內(nèi)需、促消費政策雖有一定托底作用，但短期內(nèi)尚未明顯扭轉(zhuǎn)居民部門偏謹(jǐn)慎的行為模式。

民間投資指數(shù)景氣度仍處低位，復(fù)蘇動力不足，主要原因在于擴大再生產(chǎn)和新增投資意愿不足。當(dāng)前企業(yè)盈利修復(fù)仍不穩(wěn)固，融資需求偏弱，市場主體信心恢復(fù)滯后，民間資本尚未形成對經(jīng)濟復(fù)蘇的有效接力。政府支出景氣度維持高位，部門仍是當(dāng)前經(jīng)濟景氣的重要支撐力量。在民間需求不足、市場修復(fù)偏弱的背景下，政府支出成為穩(wěn)增長、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期的關(guān)鍵，通過公共支出托底經(jīng)濟運行。國內(nèi)與國際債務(wù)指數(shù)大幅上升，表明政府和相關(guān)部門可能繼續(xù)通過債務(wù)融資支持基建、投資和各類穩(wěn)增長安排。政策強調(diào)以內(nèi)部融資和公共信用支撐經(jīng)濟修復(fù)，同時跨境融資和國際資金配置可能在一定程度上成為補充來源。就業(yè)景氣度回落，反映穩(wěn)就業(yè)政策雖持續(xù)推進(jìn)，但目前傳導(dǎo)到企業(yè)招聘和崗位擴張的效果仍不充分，勞動力需求恢復(fù)不足，就業(yè)改善進(jìn)程存在反復(fù)。汽車登記率上升，汽車產(chǎn)業(yè)擴張又會反向帶動上下游就業(yè)改善，形成正向循環(huán)，但從總體水平看，汽車登記率改善幅度有限，尚不足以對沖居民整體消費偏弱的局面。世界貿(mào)易份額景氣指數(shù)回落，主要原因在于全球需求修復(fù)不穩(wěn)、國際貿(mào)易環(huán)境復(fù)雜，使得外貿(mào)對中國經(jīng)濟的拉動作用邊際下降。這意味著當(dāng)前經(jīng)濟不僅面臨內(nèi)需不足問題，也面臨外部需求放緩壓力，內(nèi)外部增長支撐均不夠強勁。

民間消費景氣指數(shù)-13.64，與上期相比減少約14個點；民間投資指數(shù)為-18.18，與上期相比減少約14個點；政府支出指數(shù)54.55，與上期相比保持不變；國內(nèi)債務(wù)指數(shù)63.64，與上期相比增加約9個點；國際債務(wù)指數(shù)為31.82，與上期相比增加約11個點；就業(yè)率景氣指數(shù)-13.64，與1月份調(diào)查結(jié)果相比減少約5個點；汽車登記率增加約1個點；世界貿(mào)易份額景氣指數(shù)與上月相比減少7個點。

八、人民幣兌美元匯率長短期預(yù)期升值主要原因在于：一是中國宏觀基本面和政策穩(wěn)定性的信心有所增強；二是穩(wěn)匯率、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)外資等政策組合已取得較明顯效果，市場判斷正在由前期謹(jǐn)慎逐步轉(zhuǎn)向偏樂觀。人民幣兌歐元短期預(yù)期升值，長期預(yù)期貶值，整體變化幅度較平穩(wěn)，反映了中歐之間經(jīng)濟基本面和貨幣政策差異的判斷相對平衡，人民幣兌歐元不存在明顯單邊趨勢。這種格局有利于保持對歐貿(mào)易和跨境結(jié)算環(huán)境的總體穩(wěn)定，也有助于降低企業(yè)在中歐經(jīng)貿(mào)往來中的匯率波動風(fēng)險。

專家預(yù)測美元兌人民幣匯率3個月后的平均值為6.83，1年后的平均值為6.86，與上期數(shù)據(jù)相比，人民幣短期預(yù)期升值，長期預(yù)期升值；專家預(yù)測歐元對人民幣匯率3個月后的平均值為8.10，1年后的平均值為8.16，與上期數(shù)據(jù)相比，人民幣短期預(yù)期升值，長期預(yù)期貶值。

九、商業(yè)銀行、投資銀行、保險業(yè)景氣指數(shù)均明顯下滑。商業(yè)銀行方面，主要原因在于：一是當(dāng)前經(jīng)濟大環(huán)境的不景氣態(tài)勢影響力商業(yè)銀行的業(yè)績的表現(xiàn)；二是房地產(chǎn)行業(yè)價格調(diào)整，對消費金融業(yè)務(wù)零售業(yè)務(wù)帶來的影響較大，拖累了商業(yè)銀行整體的景氣指數(shù)的走勢。券商景氣走弱同樣反映出大環(huán)境對估值帶來了不確定性的沖擊，出現(xiàn)了明顯下行的態(tài)勢。保險業(yè)方面，由于商業(yè)銀行的景氣指數(shù)的下滑以及市場活力受到影響，對保險業(yè)產(chǎn)生副作用，疊加不確定的外部局勢，從而影響了保險業(yè)現(xiàn)景氣上行的持續(xù)性。

本期發(fā)布的金融行業(yè)指數(shù)與1月調(diào)查結(jié)果相比，商業(yè)銀行、投資銀行、保險業(yè)景氣預(yù)期均下調(diào)。

十、非金融行業(yè)同樣受到大環(huán)境的影響，整體調(diào)整明顯。其中，能源行業(yè)景氣逆勢擴張，由于逐步擺脫對石油等不可再生能源的依賴，國家持續(xù)推動可再生能源發(fā)展，并加快構(gòu)建多元化能源進(jìn)口渠道，以對沖和平滑當(dāng)前外部沖擊，顯示出較為明顯的回升特征。作為中國供給側(cè)轉(zhuǎn)型升級排頭兵的信息業(yè)和通信業(yè)，其景氣指數(shù)當(dāng)前仍處于相對高位并保持穩(wěn)定。與此同時，與其關(guān)聯(lián)度較高的電子產(chǎn)品，以及生命科學(xué)、生物醫(yī)藥、化工制藥等領(lǐng)域，也展現(xiàn)出較強韌性，整體抗跌性較為突出。

與1月調(diào)查結(jié)果相比，能源行業(yè)景氣指數(shù)上調(diào)；汽車、機械工程、建筑業(yè)、化工制藥、電子產(chǎn)品、零售貿(mào)易、通訊服務(wù)、信息技術(shù)等行業(yè)景氣指數(shù)下調(diào)。

十一、北京、香港、廣州、深圳、上海、天津、重慶等地區(qū)景氣指數(shù)均下調(diào)。區(qū)域經(jīng)濟同樣受到宏觀環(huán)境變化的影響，出現(xiàn)了較為明顯的下行調(diào)整。即便如此，各地區(qū)景氣指數(shù)總體仍保持在正向區(qū)間，顯示出一定的發(fā)展韌性。其中特別是長三角和粵港澳，韌性表現(xiàn)明顯強于京津冀；同時，以成渝經(jīng)濟圈為代表的內(nèi)陸地區(qū)，內(nèi)循環(huán)市場活力也在持續(xù)釋放，抗壓和抗跌能力均表現(xiàn)出較強韌性。相比之下，天津本期經(jīng)濟景氣指數(shù)仍處于負(fù)向增長狀態(tài)，反映出其結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力依然較大，區(qū)域發(fā)展新動能不足的問題較為突出。長期來看，天津經(jīng)濟尚未能夠在京津冀協(xié)同發(fā)展格局中實現(xiàn)有效借力，反而呈現(xiàn)出一定程度的“此消彼長”特征，延續(xù)了相對偏弱、繼續(xù)下行的態(tài)勢。房價走勢與本期區(qū)域經(jīng)濟景氣指數(shù)在一定程度上呈現(xiàn)出相似特征，但房地產(chǎn)領(lǐng)域面臨的存量壓力仍然較大。北京、上海、香港、深圳等一線及核心城市的抗跌能力相對較強，景氣指數(shù)也較此前出現(xiàn)了更為明顯的改善跡象。這在一定程度上反映出，當(dāng)前國家房地產(chǎn)政策的傳導(dǎo)效應(yīng)，首先在京滬深港等高能級城市、高凈值集中區(qū)域率先顯現(xiàn)，房價景氣開始出現(xiàn)邊際修復(fù)，這也基本符合房地產(chǎn)市場復(fù)蘇通常由核心城市率先啟動的一般規(guī)律。相較之下，廣州、天津、重慶等城市仍承受較大壓力，下一階段，這些地區(qū)的區(qū)域經(jīng)濟能否逐步修復(fù)、市場活力能否有效提升，并進(jìn)一步帶動房地產(chǎn)價格實現(xiàn)同步回升，將是值得持續(xù)關(guān)注的關(guān)鍵問題。

與1月調(diào)查結(jié)果相比，北京、香港、廣州、深圳、上海、天津、重慶等地區(qū)景氣指數(shù)均下調(diào)。從房價景氣指數(shù)來看，北京、上海、香港、深圳等地區(qū)房價景氣指數(shù)均上調(diào)；廣州、天津、重慶房價景氣指數(shù)均下調(diào)。

來源｜金融研究中心

排版｜趙浩博