Zoltan談黃金避險(xiǎn)的失效 260408

那些指望通過 QE 來壓低互換利差的投資者，其實(shí)找錯(cuò)了方向……

……因?yàn)獒尫艖?zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）并配合遠(yuǎn)期回購以增加原油供給，本質(zhì)上類似于一種“實(shí)物 QE”。在這種背景下，我不認(rèn)為美國政府介入期貨市場會(huì)是什么災(zāi)難，反而是一個(gè)聰明的做法。

中東局勢可以惡化得很快，也可以同樣迅速改善……

……這本身很難進(jìn)行定價(jià)。但我注意到，在與客戶的交流中，專注于大宗商品的賬戶明顯比交易利率和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的賬戶更加悲觀。特朗普要求無條件投降，而伊朗則不斷附加條件，這恰恰意味著進(jìn)展受阻。

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍有相當(dāng)下行空間，而成品油則仍有上行空間。黃金停止上漲……

……這是一個(gè)重要信號(hào)。

我在 1 月 21 日轉(zhuǎn)為看空黃金，此后黃金基本沒有明顯趨勢——上下波動(dòng)，但總體橫盤。我們正在重新認(rèn)識(shí)一個(gè)在疫情期間學(xué)到卻又遺忘的事實(shí)：除非航班恢復(fù)、世界回歸常態(tài)，否則黃金在關(guān)鍵時(shí)刻并不是一個(gè)具有流動(dòng)性的安全資產(chǎn)。

Abaxx Technologies 提供了一種解決方案——去年 12 月，Abaxx 完成了其首個(gè)數(shù)字憑證試點(diǎn)，展示了如何將存儲(chǔ)中的實(shí)物黃金轉(zhuǎn)化為可交易、可作為抵押品的資產(chǎn)，用于在現(xiàn)有市場結(jié)構(gòu)下滿足黃金期貨的保證金需求。

通過 Abaxx“封裝”的黃金，與“裸金”并不相同——其對應(yīng)的交易代碼是 ABXX。

至于霍爾木茲海峽（SoH）關(guān)閉多久，以及航油短缺或附加費(fèi)用問題會(huì)惡化到什么程度，都可能導(dǎo)致黃金在其他地區(qū)出現(xiàn)折價(jià)。

關(guān)于黃金，還有一個(gè)教訓(xùn)……

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