炮火與K線：美以伊戰事38天，全球股市完整復盤

2026年2月28日，霍爾木茲海峽的炮火驟然響起。38天后，4月7日的收盤鐘聲為這場戰爭在全球資本市場上的沖擊畫上了句號。次日，美伊達成臨時停火協議，4月8日全球股市迎來暴漲——但那已是“停火反彈”，而非戰爭本身。

為什么戰爭影響只算到4月7日？因為4月8日停火正式生效，當天各市場開盤時戰爭已經結束。4月8日的上漲，是市場對“戰爭結束”的一次性定價，與戰爭期間的沖擊邏輯不同。因此，本文以2月27日（戰前最后一個完整交易日）為起點，以4月7日（停火前最后一個交易日）為終點，完整記錄38天戰爭對全球股市的真實影響。

一、38天總覽：誰最受傷，誰最抗跌？

以2月27日收盤為基準，截至4月7日收盤，全球主要股市的累計表現如下（排名越靠前，跌幅越大）：

38天結論：韓國以12%的跌幅領跌全球，德國、日本緊隨其后；納斯達克以2.87%的跌幅成為最抗跌的主要指數。中國內地三大指數處于中游偏抗跌位置，整體表現優于歐洲和韓國。

二、為什么韓國最受傷？

韓國KOSPI累計下跌12%，是唯一跌幅超過10%的主要市場。原因有三：

能源完全依賴進口：韓國是全球第四大石油進口國，戰事導致油價飆升，直接推高生產成本。

出口導向型經濟脆弱：全球貿易流動受阻，半導體、汽車等核心出口產業受沖擊。

外資流出壓力：地緣風險升溫時，外資迅速撤離，加劇了市場下跌。

值得注意的是，韓國在戰爭最后一周（4月1-7日）曾因停火預期反彈約5%，但38天累計仍跌12%，說明前期跌幅過深，短期反彈難以完全修復。

三、歐洲：能源依賴的代價

德國（-9.38%）、法國（-7.83%）、英國（-5.13%）——跌幅與對中東石油的依賴度高度正相關。德國作為歐洲工業心臟，制造業高度依賴廉價能源，受沖擊最大；英國因北海油氣自給比例較高，成為歐洲最抗跌的市場。

四、中國資產：韌性從何而來？

中國內地三大指數跌幅在4.5%-7.6%之間，在全球主要市場中處于中游偏抗跌位置。創業板指僅跌4.52%，僅次于納斯達克。這背后是多重因素的疊加：

能源結構以煤為主：國際油價上漲對中國CPI的傳導相對有限。

資本管制防火墻：外資無法自由流出，避免了韓國式的資本外逃。

內需市場支撐：出口下滑的影響被國內消費和投資部分對沖。

中國香港恒生跌5.69%，略弱于A股，再次印證了國際資本自由流動的市場在危機中更易受傷。中國臺灣加權跌6.16%，受全球半導體需求放緩拖累。

五、美股：科技股的避風港效應

納斯達克僅跌2.87%，標普500跌3.81%，道指跌4.89%。跌幅與科技股權重成反比——納指科技股占比最高，最抗跌；道指傳統行業占比高，跌幅最大。這驗證了“輕資產、輕能源”的科技股在能源危機中的防御屬性。

六、為什么4月7日是終點，而非4月8日？

4月8日，美伊達成兩周臨時停火協議，全球股市暴漲（韓國漲6.87%，日經漲5.39%，A股漲2.7%-5.9%）。但這輪上漲是“戰爭結束”的反彈，而非戰爭期間的延續。

從時間線看：

4月7日各市場交易時段，戰爭仍在持續（特朗普盤中還曾威脅伊朗）。當日歐洲股市集體收跌，美股漲跌不一。

停火消息于美東時間4月7日傍晚（北京時間4月8日清晨）才正式宣布。4月8日各市場開盤時，停火已經生效。

因此，戰爭對股市的真實影響，應當以4月7日收盤為最終計量點。4月8日的暴漲，屬于“停火反彈”，需單獨分析。

七、新故事待續

38天，13個主要指數，全部收跌。戰爭沒有贏家，但不同市場的跌幅深淺，清晰地揭示了經濟結構的脆弱點與護城河。能源依賴度越低、科技屬性越強、資本管制越嚴的市場，傷痕越淺。

炮火已停，K線仍在書寫新的章節。4月8日開始的停火反彈，將是另一篇故事。