工業尾氣變乙醇！首鋼朗澤遞表港交所，技術優勢能否打破盈利困局？|港E聲

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作者|實習生陳嘉婕

編輯|鄭琳

2026年3月27日，北京首鋼朗澤科技股份有限公司（以下簡稱“首鋼朗澤”）正式向港交所遞交主板上市申請，獨家保薦人為越秀融資有限公司。

招股書顯示，首鋼朗澤成立于2011年，深耕CCUS行業，是一家在碳捕集與利用（CCUS）領域憑借獨特合成生物技術實現商業化突破的科技公司。其核心技術在于利用經過基因工程改造的微生物，即乙醇梭菌，通過氣體發酵工藝，將含碳工業尾氣直接轉化為乙醇及微生物蛋白。該公司稱，與傳統的吸收法、吸附法等CCUS技術相比，其合成生物路徑實現了從碳捕集到高附加值產品轉化的一體化，且碳捕集成本更低。目前，該公司已在中國河北、寧夏、貴州三地運營四個規?；a設施，合計年產能在21萬噸乙醇和2.32萬噸微生物蛋白，所有現有設施均采用一代減碳技術。該公司正在推進采用二代負碳技術的河北首朗二期項目，并規劃在內蒙古包頭建設可持續航空燃料生產設施，以延伸產業鏈。

首鋼朗澤業務模式主要包括產品銷售和低碳綜合性解決方案。其中，乙醇銷售是絕對收入主力，2023—2025年其收入占比均超過78%?？蛻艏卸容^高，前五大客戶收入占比在80%左右。該公司與控股股東首鋼集團關聯交易密切，尤其是向首鋼集團子公司采購工業尾氣，2025年相關采購額占工業尾氣采購總額的59.0%。

財務表現方面，首鋼朗澤近年面臨挑戰。2023—2025年，其總收入從5.93億元下滑至5.22億元。同期虧損持續擴大，2025年凈虧損達3.25億元。業績波動主要受兩大因素影響：一是主要產品燃料乙醇的市場平均售價在報告期內持續下降；二是上游工業尾氣供應在數量和質量上出現波動，影響了部分生產設施的產能利用率及生產成本。例如，2025年貴州金澤生產設施因氣源問題產能利用率僅為14.9%。

作為一家技術驅動型公司，首鋼朗澤面臨多重風險與機遇。其業務高度依賴上游工業尾氣供應的穩定性與成本，且主要產品乙醇價格受大宗商品市場和政策影響波動大，導致盈利穩定性差。該公司持續虧損，且存在流動負債凈額，償債及運營資金壓力較大。此外，核心技術與LanzaTech Group存在專利許可關系，并面臨燃料乙醇行業的激烈競爭。其合成生物技術產業化能力，以及向SAF等高附加值領域拓展的布局，是未來增長的關鍵。此次IPO若能成功，將為首鋼朗澤推進技術迭代、擴張產能、改善財務結構提供關鍵資金。但該公司能否克服當前盈利困境，將技術優勢轉化為持續、穩定的財務回報，將是投資者關注的核心。

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