從校辦廠到闖關北交所：永勵精密的改制沿革、業績隱憂與以價換量困局|讀懂IPO

本文來源：時代商業研究院 作者：陸爍宜

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作者丨陸爍宜

編輯丨鄭琳

校辦集體企業改制、部分出資憑證缺失，是否存在集體資產流失問題？

北交所官網顯示，浙江永勵精密制造股份有限公司（下稱“永勵精密”）的IPO申請于2025年5月29日獲受理，2026年3月30日首發過會，3月31日因財務報告到期、補充審計事項申請而中止審核。

招股書顯示，永勵精密由王興海家族控股95%，股權高度集中。而其前身是一家校辦集體企業，2001年10月改制為個人獨資企業。在掛牌新三板時，全國股轉公司曾問詢其是否存在集體資產流失等問題。

另外，此次IPO上會，北交所上市委還就永勵精密的經營業績持續性展開問詢。招股書顯示，2025年該公司營收同比下滑4.87%，今年一季度預計營收與凈利潤雙降，其解釋稱主要受行業政策和大客戶需求變動影響。需注意的是，報告期內，永勵精密的大客戶中精集團有限公司及其關聯方柳州中精汽車部件有限公司（下稱“中精集團”）因產品價格問題與其終止合作，背后或暴露出該公司以價換量策略的可持續性問題。

3月30日、4月10日，就公司股權歷史沿革、家族治理高度集權、業績下滑與增長可持續性等問題，時代商業研究院向永勵精密發送郵件并致電詢問，但截至發稿未獲回復。

王興海家族控股95%，校辦集體企業“摘帽”曾涉出資憑證缺失

從股權結構上看，永勵精密是一家典型的家族企業。

招股書顯示，截至招股說明書簽署日（2026年3月22日），王興海、王曉園、王媛媛、王芳芳、孫時駿及施戈直接持有永勵精密5400萬股股份，占總股本的90.00%；兩大員工持股平臺嘉興土拔、嘉興永思累計持有該公司300萬股股份，占總股本的5.00%。而王曉園擔任兩大員工持股平臺的執行事務合伙人，可以對其實施控制。因此，王興海、王曉園、王媛媛、王芳芳、孫時駿及施戈累計控制永勵精密95.00%的股份表決權。

其中，王曉園、王媛媛、王芳芳為王興海的女兒，孫時駿和施戈為王興海的女婿。上述各方簽署了《一致行動協議》，約定各方在董事會、股東會決策過程中應當事先充分溝通并形成一致意見，若各方無法達成一致意見時，應以王曉園的意見為準。

王興海一家非但高度控股，并且還把永勵精密的管理權牢牢攥在手里。招股書顯示，在永勵精密的6名非獨立董事中，王興海家族成員占4席，其中董事長、總經理、副總經理等核心管理崗位均由該家族成員擔任。

作為公司的創始人，王興海出生于1949年1月，目前已經77歲，在家族高度控股之下，治理層代際交接問題值得關注。

另外，從履歷上看，王興海曾于1986—1992年任寧海縣梅林鎮大路周村黨支部書記。1989年，王興海與寧海縣梅林初級中學（下稱“梅林中學”）共同出資創辦永勵精密的前身寧海縣精密無縫管廠（下稱“寧海精密”），出資比例分別為40%、60%，因此寧海精密是一家校辦集體企業。

不過，掛牌新三板的首輪問詢回復文件顯示，根據梅林中學于2021年11月12日出具的確認函以及寧海縣教育局于2021年10月25日出具的確認函，寧海精密設立時，梅林中學的出資來源于王興海，梅林中學未投入資金。另外，寧海縣人民政府于2024年6月20日出具的文件顯示，寧海精密的設立、經營及改制不存在致使集體資產流失的情形。

令人不解的是，在寧海精密成立30多年后出具的確認，能否替代當時真實的歷史程序與資產權屬？

寧海精密這種掛靠集體的企業，行業俗稱“紅帽子”企業。而掛牌新三板的首輪問詢回復文件顯示，在2001年“摘帽”改制為個人獨資企業時，原由王興海投資購建的土地、廠房、設備等，按照誰出資誰所有的原則，歸王興海所有；而其資產轉讓價格則基于掛靠集體期間享受的減退稅768.13萬元，減去歷年已上繳的部分、其他性質企業可享受的稅收優惠金額、核銷壞賬報損、列支職工安置費及獎勵企業資金后確定，最終的轉讓對價為63.24萬元。而此次轉讓對價或無獨立第三方參與評估，定價公允性值得關注。

另外，寧海精密還存在出資憑證缺失的問題。

掛牌新三板的首輪問詢回復文件顯示，根據公司歷史上的出資記賬憑證，寧海縣精密無縫管廠改制前的214萬元注冊資金中，109.75萬元系以資本公積轉增、58.43萬元系以盈余公積轉增、45.82萬元系以其他各類形式出資（包括現金出資、實物出資、債權出資等）。前述以現金出資、實物出資、債權出資等部分因存在部分歷史憑證及附件缺失等瑕疵，無法準確核實相關出資的真實性及充足性。

直到2021年5月，永勵精密才以未分配利潤對上述45.82萬元出資瑕疵進行補足。

未上市業績已“變臉”，以價換量策略可持續性待考

除歷史沿革疑點重重外，永勵精密的業績增長持續性也值得關注。

招股書顯示，2022—2024年，永勵精密的營收分別為4.16億元、5.08億元、5.68億元，其中2023—2024年的營收同比增速分別為22.15%、11.72%，業績保持增長趨勢，但增速有所下滑。

2025年，永勵精密的業績頹勢初顯，當期營收為5.40億元，同比下降4.87%，凈利潤則同比增長15.03%，出現“增利不增收”的現象，而業績下滑的趨勢可能還將延續到2026年一季度。

招股書顯示，據永勵精密預計，今年一季度其營收將同比下降7.56%～11.56%，歸母凈利潤同比下降8.80%～17.13%，歸母扣非凈利潤同比下降8.02%～16.42%。

業績下滑背后，或是行業政策疊加大客戶需求下滑的影響。

招股書顯示，根據中國汽車工業協會的統計計算，2026年1—2月，我國乘用車產量較去年同期下滑12%，主要是受2026年1月1日起新能源汽車購置稅政策切換調整，部分消費需求在2025年底提前釋放以及同期基數較高等多重因素疊加影響。

除前述行業變化因素之外，2026年1—2月，永勵精密主要客戶比亞迪（002594.SZ）的產量同比也出現一定程度下滑，預計將共同導致永勵精密今年一季度營收和凈利潤雙降。

不過，永勵精密也表示，隨著2026年3月比亞迪發布多款新技術車型，以及根據比亞迪在2026年2月末向該公司提供的月度預示更新情況，比亞迪2026年3—4月的需求情況已恢復至去年同期發貨金額水平。

盡管如此，審議會議結果公告顯示，上市委就永勵精密的經營業績持續性問題展開問詢，要求該公司結合行業現狀、競爭格局、市場空間、在手訂單、技術優勢等情況，說明業績是否存在下滑風險。

如果說比亞迪需求下降的影響只是暫時的，那么中精集團終止合作的影響則較為深遠，暴露出永勵精密以價換量政策的可持續性難題。

第二輪問詢回復文件顯示，永勵精密與中精集團自2021年起開始合作，至2025年3月合作終止。報告期各期（2022—2025年上半年），中精集團是永勵精密轉向系統管件的主要大客戶之一，對其貢獻的銷售收入分別為676.29萬元、1382.49萬元、482.47萬元、15.58萬元，合計達到2556.83萬元。

永勵精密表示，2022年末，為進一步擴展公司在中精集團供應商體系的份額，公司采取以價換量的經營策略，并與中精集團簽訂了《2023年度產品購銷合同》。然而，對于2024年度的產品銷售價格，永勵精密未能與中精集團協商一致，因此對中精集團的銷售逐步減量，至2025年3月合作終止。

（全文2683字）

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