年報掘金：電網設備股僅3家，凈利增長且凈利率超20%

年報掘金：電網設備股僅3家，凈利增長且凈利率超20%
最近翻遍了電網設備行業29家上市公司的2025年年報，發現一個有意思的現象。能同時滿足凈利潤同比正增長和**凈利率超20%**這兩個硬指標的，全行業竟然只有3家。
這3家公司就像電網設備里的“印鈔機”，在行業整體凈利率普遍低于15%的情況下，他們的賺錢能力簡直是鶴立雞群。
先給大家報幾組官方硬核數據暖暖場。國家電網數據顯示，2025年電網投資達6524億元，同比增長12.5%，創下歷史新高。南方電網也不甘示弱，全年投資1750億元，同比增長10.3%。
國金證券最新研報顯示，2025年國內電網設備企業對應市場總規模已突破2萬億元，同比增長15%。而“十五五”期間，國家電網與南方電網合計投資規模近4.1萬億元，較“十四五”實際完成額增長49%，年均投資超8200億元。
這么大的蛋糕，按理說行業公司都該賺得盆滿缽滿。但實際情況是，2025年電網設備行業整體凈利率僅為12.8%，有11家公司凈利率不足10%，還有3家公司出現了凈利潤下滑的情況。

在這種背景下，這3家“雙達標”公司就顯得格外珍貴。他們分別是眾智科技（301361）、新聯電子（002546）和華明裝備（002270），每一家都有自己的獨特優勢和賺錢邏輯。
先看眾智科技，這家公司是國內發電機組控制器龍頭，市占率約32%，連續多年排名第一，產品出口到70多個國家，全球排名也很靠前。2025年，公司營收2.90億元，同比增長21.43%；歸母凈利潤9647.48萬元，同比增長21.02%；扣非凈利潤8709.18萬元，同比增長32.06%，盈利質量相當不錯 。
最亮眼的是它的盈利能力，凈利率高達33.27%，毛利率更是達到57.91%。這主要得益于公司專注于高附加值的控制類產品，核心產品發電機組控制器毛利率超過60%，遠高于行業平均水平。公司還在光伏儲能控制器領域持續發力，2025年該業務收入同比增長45.7%，成為新的增長點。
第二家是新聯電子，這家公司的凈利率簡直讓人驚掉下巴，達到了84.08%，同比增長143.38% 。2025年，公司歸母凈利潤5.78億元，同比增長116.86%，雖然營收6.88億元同比下降10.23%，但絲毫不影響它成為行業“利潤王” 。
新聯電子的高凈利率主要來自兩方面，一方面是主業電力監測設備毛利率高達38.34%，同比增長7.12個百分點 ；另一方面是公司持有的金融資產公允價值變動收益和投資收益大幅增加，2025年非經常性損益達4.44億元，占凈利潤的76.8%。公司在智能電網在線監測領域技術領先，產品廣泛應用于國家電網和南方電網的重點工程。
第三家是華明裝備，這家公司是電力設備領域的“小而美”代表，2025年營收24.27億元，同比增長4.5%；歸母凈利潤7.10億元，同比增長15.54%；扣非凈利潤6.71億元，同比增長15.27% 。
華明裝備的凈利率達到29.65%，同比提升2.96個百分點，毛利率更是高達54.49%，同比提升5.69個百分點，盈利能力創近年新高。公司核心增長動力來自電力設備業務，2025年實現營業收入21.02億元，同比增長16.05%，占總營收比重從2024年的77.8%提升至86.6%。海外市場表現尤為突出，2025年出口收入同比增長48.3%，成為公司增長的重要引擎。
這三家公司能在行業中脫穎而出，并非偶然。從行業層面看，電網設備正迎來“網內+網外+出海”三輪驅動的黃金發展期。國家電網“十五五”期間固定資產投資預計達4萬億元，較“十四五”時期增長40%；南方電網也規劃投資超1萬億元，合計近4.1萬億元的投資規模，將為電網設備企業帶來持續的訂單保障。
從技術路線看，這三家公司各有側重，形成了差異化競爭優勢。眾智科技專注于發電控制和低壓配電自動化領域，華明裝備深耕變壓器有載分接開關市場，新聯電子則在電力監測和在線診斷領域獨樹一幟。這種專注細分賽道的策略，讓他們避開了激烈的價格戰，保持了較高的毛利率和凈利率。
從市場應用看，隨著新型電力系統建設加速，電網智能化、數字化轉型需求迫切。智能電網在線監測、配電自動化、新能源并網控制等領域成為增長熱點，這正是三家公司的核心優勢所在。眾智科技的光伏儲能控制器、華明裝備的智能分接開關、新聯電子的電力監測系統，都在新能源和智能電網領域找到了廣闊的應用場景。
更值得注意的是，這三家公司的海外業務都表現不俗。眾智科技產品出口70多個國家，華明裝備2025年出口收入同比增長48.3%，新聯電子的電力監測設備也成功進入東南亞和中東市場。隨著“一帶一路”倡議深入推進，電網設備出海成為行業新的增長點，2025年國內電網設備出口額達380億元，同比增長22.5%，這三家公司有望繼續受益。
從財務指標對比看，這三家公司的盈利能力遠超行業平均水平。2025年電網設備行業平均凈利率僅為12.58%，而這三家公司的凈利率分別為33.27%、84.08%和29.65%，均大幅高于行業平均。凈資產收益率方面，眾智科技為18.7%，新聯電子為16.35%，華明裝備為22.4%，也都處于行業領先地位。
這三家公司的業績表現，也為電網設備行業樹立了新的標桿。他們證明了在電網投資持續增長的背景下，只要專注于高附加值領域、不斷提升技術水平、積極開拓海外市場，就能實現盈利能力和業績增長的雙重提升。
隨著電網投資的持續加碼和技術的不斷進步，電網設備行業的集中度將進一步提升，這三家高凈利率、高增長的公司有望憑借技術、品牌和渠道優勢，進一步擴大市場份額，實現業績和估值的雙重提升。
對于市場來說，這三家公司的年報表現，不僅驗證了電網設備行業的高景氣度，也為投資者提供了優質的投資標的。他們的成功經驗，也將為其他電網設備企業提供借鑒，推動整個行業向高質量發展轉型。