散戶日內交易限制正式“作廢”！SEC取消2.5萬美元門檻，美股邁入“全民YOLO”時代

美國證券交易委員會（SEC）批準取消對小額賬戶日內交易次數的限制，此舉被視為散戶投資者的重大勝利，但也引發市場對沖動性高風險交易加劇的擔憂。

SEC于周二晚間批準了一項提案，廢除俗稱"模式日內交易者"（Pattern Day Trader，PDT）的規則。該規則此前要求賬戶資產低于2.5萬美元的投資者，在五個交易日內最多只能進行三次日內交易——即在同一交易日內買賣同一證券。新規生效后，散戶投資者將獲得更大的高頻交易自由度。此消息直接提振了相關券商股價，Webull股價周三大漲11%。

然而，分析人士警告稱，規則松綁可能助長以沖動和信念驅動、而非基于研究與審慎規劃的"YOLO"（You Only Live Once，活在當下）式高風險交易，進一步放大散戶損失風險。新規將在FINRA官網發布后45天內正式生效。

散戶交易限制松綁

PDT規則由美國金融業監管局（FINRA）在2000年互聯網泡沫破裂后制定，旨在遏制投機行為，并限制使用保證金賬戶的交易者的潛在損失。

根據原有規則，賬戶資產低于2.5萬美元的投資者在五個交易日內日內交易次數不得超過三次。新規則將以基于市場敞口的保證金要求取代這一硬性資產門檻。

Webull集團總裁兼美國首席執行官Anthony Denier表示，PDT規則"實際上限制了小客戶參與市場的能力，減少了他們把握重大市場波動機會的可能性"。他指出，Webull客戶的平均賬戶資產約為5000美元，遠低于此前2.5萬美元的門檻。Denier和其他推動廢除該規則的人士認為，2.5萬美元的最低余額要求帶有隨意性，且使競爭環境向富裕投資者傾斜。

散戶力量，疫情后持續崛起

散戶投資者在美國市場的影響力近年來顯著上升，此次規則調整或將進一步強化這一趨勢。

據多項學術研究，2020年以前，在嘉信理財（SCHW.N）、富達投資等券商開戶的個人投資者每日約占美國交易所交易量的15%。新冠疫情暴發后，疊加技術進步與新型交易平臺的興起，散戶交易占比一度攀升至25%，并在市場劇烈波動的交易日中扮演關鍵角色。

近期市場從低迷中反彈，散戶參與熱情持續高漲。以鞋類及AI概念股Allbirds為例，該股周三出現明顯的散戶買入潮。

警惕風險：YOLO交易或加速虧損

盡管此次規則調整被部分人士視為"市場民主化"的進步，但風險警示同樣不容忽視。

洛杉磯Capital Market Laboratories首席執行官Ophir Gottlieb表示，"取消限制使資本不足的交易者更容易在日內進行更多'YOLO'式押注"，并直言"這可能意味著更快速地虧損的自由"。OptionMetrics首席量化分析師Garrett DeSimone也指出，此舉"將推動部分交易者轉向風險更高的押注"，因為資本有限的小投資者有動力尋求更高的資金回報率。他還強調，更高的交易量——尤其是散戶交易量——往往與更大的虧損相關聯。

今年2月，投資者保護機構北美證券管理者協會（NASAA）曾表示，SEC尚未為修改該規則提供足夠充分的依據。倡導加強華爾街監管的機構Better Markets證券政策總監Ben Schiffrin表示，"NASAA認為，取消或削弱重要的監管護欄是不恰當的"。

對此，Denier回應稱，新規仍保留了一定的風險防護機制，交易者仍須滿足特定的知識或技能門檻，"只是不再由'老大哥'來判定你是否足夠富有"。