石油命脈受制，股市卻創新高：納指12連漲標普7600點

美股4月16日周四收高，納指與標普500指數再創歷史新高。在短短三周時間內，美股市場完成了從“戰爭恐慌”到“歷史新高”的戲劇性逆轉。納指已連續上漲12個交易日，為2017年7月以來最長連漲紀錄。標普 500 指數自 2026 年 4 月初以來的連漲行情，創下了該指數自 2013 年 7 月以來最佳的月初表現。本世紀以來，標普500在11個交易日內實現10%以上漲幅的情形僅出現過15次，平均約每兩年一次。

美國總統特朗普稱黎以同意停火10天。對AI（人工智能）交易的樂觀情緒和一些企業財報令股指得到支撐。分析指出美股未經暴跌便直接沖高，歷史性反彈刷新認知。

多位華爾街分析師對《財經》表示，戰事對經濟的沖擊，將取決于沖突的持續時間和規模。在敵對行動結束后，能源生產和運輸恢復正常需要的時間也同樣重要，盡管如此，股市再次釋放出一個清晰信號：市場并不打算繼續深究中東沖突的殘余風險，而是選擇提前交易“戰爭進入收尾階段”的預期。高盛首席美國股票策略師 本?斯奈德（Ben Snider） 預測，標普 500 指數有望在 2026 年底上漲至 7600 點。

16日美股收盤，標普漲0.3%，再創收盤歷史新高；納指上漲0.36%。德意志銀行分析師吉姆?里德（Jim Reid）指出，本輪反彈速度甚至略超去年所謂“對等關稅”后的反彈節奏，當時標普500在同等時間窗口內漲幅約為10.1%。

數據顯示，標普500指數自3月底一度跌超9%后，于4月15日首次收盤站上7000點整數關口，同步創下歷史新高。這一輪反彈的獨特之處在于：市場未經傳統意義上的“崩盤式洗盤”，便直接完成了V型反轉。納斯達克指數在3月30日跌入“超賣”區間后，于4月15日進入“超買”區間，其間僅經歷11個連續上漲的交易日——這是自20世紀80年代有數據以來的最快逆轉。自3月30日以來，納指累計漲幅超過15%。

美東時間4月16日，特朗普表示，美伊下輪直接談判即將舉行。當天在白宮接受媒體采訪時，特朗普稱，美國與伊朗下一次會談可能在本周末舉行。特朗普稱不確定是否需要延長伊朗停火期，但目前正取得巨大進展。特朗普稱潛在的美伊會談事宜也許就在這個周末舉行，他補充道：“我們已經非常接近達成協議。”特朗普表示，如有必要，他不排除延長與伊朗達成的為期兩周停火協議。如果美國與伊朗接近達成和平協議，他將考慮延長停火。若在巴基斯坦首都伊斯蘭堡簽署伊朗相關協議，他本人可能造訪巴基斯坦。

眼下全球能源市場正在經歷最糟糕的情境之一：霍爾木茲海峽被封鎖。以巴基斯坦為首的外交斡旋以及美國對伊朗港口的封鎖，都被視為短期應急之策。戰事期間，通過該海峽的油輪流量大幅銳減，引發了史上規模最大的石油供應中斷事件。沖突爆發前，全球約 20% 的石油供應需經由這一航道運輸。專家表示，當前局勢也可能催生長期解決方案。

油價波動仍在主導宏觀資產的風險定價，但資產間的傳導路徑正在分化。美伊戰事爆發以來，股票對油價的敏感度在下降并出現偏正向的“脫鉤”，而債券幾乎與油價保持同步，這一變化正在重塑股債相對表現。與股市的強勢不同，美國國債收益率僅收復了戰事爆發以來上行幅度的一小部分。16日，10年期美債收益率上升3個基點至4.31%。美元指數漲0.2%。比特幣下探73000美元后反彈，在75000美元遇阻，微漲0.8%；以太坊幾乎持平。現貨黃金價格持平，徘徊在4800美元附近。

據追風交易臺，德銀近期發布報告指出，股債兩端未來仍將對油價保持高度敏感，但在當前階段，投資者對增長、盈利與財政支出預期的權重變化，使得股票更容易“掙脫枷鎖”，而債券仍被通脹與供給壓力牽引。

特朗普稱，若美伊談成協議，它將為美國帶來“免費的石油和免費的霍爾木茲海峽（通行）”。被問及經濟和油價問題時，特朗普表示，目前的油價仍低于他的預期。特朗普表示，美國已獲得一份“極具分量”的聲明，以確保伊朗不會擁有核武器，該承諾的有效期將超過20年。不過，特朗普并未披露所謂“聲明”的詳細內容。

霍爾木茲海峽并非只是地緣政治意義上的狹窄水道，更是全球能源定價機制中的關鍵節點。沖突導致霍爾木茲海峽幾近癱瘓。美國于4月13日開始對伊朗港口實施封鎖。美軍中央司令部稱，截至封鎖進入第四天，海軍已迫使 14 艘船只返航。伊朗威脅將關閉波斯灣、阿曼灣及紅海航道作為報復。在這種情況下，風險資產依舊持續上沖。

在二十國集團財長和央行行長會議后的新聞發布會上，有官員直言，中東沖突的真正癥結，并不只在戰場本身，而在霍爾木茲海峽這一全球能源體系的咽喉要道。自沖突爆發以來，伊朗對海峽的封鎖，實際上已經把軍事對抗轉化為一種更具杠桿效應的經濟施壓。根據知名海運刊物《勞氏日報》報道，伊朗事實上已開始對經由霍爾木茲海峽的船只收取某種形式的“海上通行費”。霍爾木茲海峽正在從一條能源運輸通道，變成一個重新分配戰爭成本、貿易成本與地緣權力的收費閘口。

不過當前主導市場的已不是供給擾動、航運瓶頸或油價傳導這些基本面細節，而是價格本身所制造出的樂觀預期。市場正在交易的是特朗普已經厭倦伊朗戰事、希望盡快抽身的劇本；接下來更多只是停火條款、談判節奏，以及如何搭建一個能讓各方都宣稱“沒有輸”的政治舞臺。

彭博宏觀策略師塞巴斯蒂安?博伊德（Sebastian Boyd）提示，股市創新高并不意味著風險已回歸年初水平，他認為：投資者似乎低估了當前世界的風險溢價應有多高。