高盛預警：傳統對沖做空AI，AI股標普權重從25%升至45%

全球市場已從沖突沖擊中完全收復失地，高盛交易臺認為AI主題將在未來1至6個月內顯著跑贏大盤，基建層是最高確信度方向。

據追風交易臺消息，4月18日，高盛FICC與股票部門發布最新交易臺觀點報告，其中的一個關鍵判斷是：股票市場及各大長期主題均已回到沖突爆發前水平，且盈利預期更高、估值更低，風險收益比反而改善。

報告基準情景是：AI主題將在未來1個月、3個月、6個月內實現顯著超額收益，驅動力來自強于預期的盈利上修和持續的敘事動能，并將帶動大盤指數一同上行。液冷、光學網絡、推理算力三個細分方向均落后于AI數據中心大盤，意味著補漲空間仍在。

高盛交易臺對AI主題的判斷不是泛泛而談，而是精確到基建層的具體細分。

報告指出，市場對AI基建的關注正在從“大型資本開支公告”轉向“識別新興細分設備供應商”。為此，該行近期對AI數據中心籃子（GSTMTDAT）進行了調整，新增三個方向：

推理算力受益者（GSXUINFR）：到2030年，推理工作負載將占數據中心需求的40%以上，2030年前年復合增長率達35%。相關公司的核心競爭力在于優化"每美元算力"和"首次響應延遲"等效率指標。

液冷與水基礎設施（GSXUCOOL）：傳統風冷系統已無法滿足高性能AI計算需求，液冷正成為解決方案。目前美國數據中心用水量不足全國總用水量的0.1%，但預計到2030年將增至三倍。該行認為市場對這一需求的增長嚴重低估。

光學網絡（GSXUOPTI）：AI訓練和推理需要800Gbps乃至1.6Tbps的光收發器。據麥肯錫數據，800Gbps收發器的產能預計在2027年前將短缺40%至60%，1.6Tbps收發器的供應缺口預計將持續至2029年，短缺幅度達30%至40%。

關鍵數據點在于：自ChatGPT 2022年11月上線以來，該行AI數據中心基礎設施籃子（GSTMTDAT）累計上漲327%，而剔除AI的標普500（SPXXAI）同期僅上漲30%。

而液冷、光學網絡、推理算力三個細分方向均落后于AI數據中心大盤，意味著補漲空間仍在。

市場回到高位，對沖需求重新升溫。但高盛的警告很直接：用傳統標普500做對沖，等于在做空自己最看好的持倉。

原因很簡單：AI相關公司（含Mag7）在標普500中的權重，已從ChatGPT上線時的25%升至目前約45%。做空指數，就是在做空AI。

該行的建議是用SPXXAI（剔除AI的標普500）替代傳統指數對沖，同時用GSPUMOXX對沖動量風險——后者與動量因子的相關性高達92%，且剔除了AI、量子計算、加密貨幣敏感股和Meme股等共識性強勢品種。

亞洲市場同樣存在類似問題。韓國KOSPI中，三星電子和SK海力士兩只股票合計占指數權重約40%。該行建議用"韓國剔除SEC/海力士籃子"（GSCBK198）或"韓國剔除Mag7籃子"（GSCBKRX7）作為對沖工具。

數據對比：KOSPI年初至今漲幅37.72%，而GSCBKRX7僅漲23.77%，GSCBK198漲26.26%——對沖籃子顯著跑輸，但波動率更低，期權執行成本更低。

市場反彈創造了做空機會，但高盛強調要"有耐心、有選擇"。

比如做空美國中等收入消費者（GSXUMIDC）。該行研究部門最新基準預測指向終端需求走弱、失業率上升。油價上漲將大致抵消減稅帶來的增長提振。該籃子已從低點反彈約10%，該行認為這是建立下行對沖結構（如價差期權）的好時機。

該行的第四個判斷同樣清晰：不要做空散戶。

零售最愛股票籃子（GSXURFAV）正在經歷2020年11月以來最佳月度表現，打破了此前連續5個月的負收益。自3月底以來，該籃子已累計上漲24.3%，但距歷史高點仍有約10%的空間。

兩個催化劑疊加：一是市場整體去風險化敘事推動散戶回歸；二是SEC本周批準了FINRA關于修改"模式日內交易規則"的提案，實質上降低了保證金要求，允許更多小賬戶更頻繁交易，直接利好散戶交易活躍度。

隨著中東沖突逐漸淡出市場焦點，高盛將目光轉向更長期的結構性機會。

沙特管道擴張：霍爾木茲海峽（SoH）能源沖擊后，市場開始重新評估替代能源運輸路線的戰略價值。沙特東西管道（Petroline）滿負荷運力約為每天700萬桶，遠低于霍爾木茲海峽的1900至2000萬桶/天，但這是該地區唯一具有可比規模的替代路線。歷史數據顯示，2019年Petroline擴容期間，本地沙特東西管道籃子（GSXFPIPE，含18只沙特股票）跑贏沙特全股指數24個百分點。

生物科技并購：隨著地緣政治噪音消退，戰略性并購有望重回市場視野。2026年一季度生物科技領域共宣布12筆并購，與2025年四季度持平，多為"補強型"交易，集中在腫瘤和免疫炎癥領域。大型生物制藥公司資產負債表狀況良好，疊加多款藥物面臨專利到期壓力，并購動力充足。