棉價為何一路狂飆？年內(nèi)美棉漲超24％，四大核心推手全拆解｜大宗風云

本報（chinatimes.net.cn）記者葉青 北京報道

近日棉花期貨價格出現(xiàn)大幅上漲，4月16日受美棉主產(chǎn)區(qū)極端干旱利多驅動，鄭棉期貨主力2609合約單日收漲355元/噸，強勢突破15800元關口。隨后多頭情緒持續(xù)升溫，4月20日盤中觸及區(qū)間高點16060元/噸，收盤站上16000元整數(shù)關口。截至4月21日，鄭棉期貨2609合約收報15985元/噸，漲幅0.38%。

“2026年初至今，國內(nèi)外棉花期貨價格持續(xù)上漲，核心是全球供需格局收緊、天氣擾動、宏觀環(huán)境及地緣政治局勢等因素形成共振。從基本面來看，全球棉花市場已由相對寬松轉向偏緊格局，供需缺口明顯擴大，這些因素支撐價格進一步上漲。”期貨業(yè)內(nèi)人士王先生接受《華夏時報》記者采訪時表示。

棉價一路狂飆

“今年棉花價格持續(xù)上漲主要有幾方面原因，首先是本年度棉花雖然產(chǎn)量大增，但是皮棉銷售情況非常好。根據(jù)國家棉花監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至4月17日全國皮棉銷售率為86.6%，同比提高17.8個百分點，較過去四年均值提高20.8個百分點。”銀河期貨分析師劉倩楠接受《華夏時報》記者采訪時表示。

其次，劉倩楠表示，受當?shù)貧夂蛴绊懀B加政府引導，新年度新疆棉種植面積預計有所減少。再次，雖然本年度棉花產(chǎn)量大增，但近期商業(yè)庫存中新疆地區(qū)棉花庫存下降明顯，市場擔心在新棉上市前新疆地區(qū)可能會出現(xiàn)棉花短缺的現(xiàn)象。

“最后，本年度棉花消費情況尚可，特別是今年新疆地區(qū)有許多新增紡紗產(chǎn)能，而出口方面也有一定的樂觀預期。因此，棉花消費端整體存在一定的利好預期。以上幾個因素和預期疊加導致今年棉花價格出現(xiàn)持續(xù)性上漲。”劉倩楠稱。

此外，天氣因素進一步放大了供應風險。美國本土DSCI干旱指數(shù)已達172，處于歷史85%分位，91%的棉花產(chǎn)區(qū)受到干旱影響，而去年同期僅為36%。得克薩斯州98%的區(qū)域處于中度及以上干旱，逼近2022年嚴重干旱時的峰值。與此同時，NOAA預計2026年6至8月厄爾尼諾形成概率約為62%，暖干氣候預期疊加當前高旱情，對新季棉花出苗形成顯著不利影響，直接推升了天氣升水。

值得關注的是，除基本面變化外，美棉市場資金動向已清晰顯現(xiàn)多頭抄底建倉跡象。根據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）截至2026年4月14日當周的數(shù)據(jù)，ICE棉花期貨和期權市場的投機基金已連續(xù)第六周凈買入，持倉實現(xiàn)“空翻多”，這是自2024年4月23日以來首次持有凈多單，當周凈買入達18845手。

“從更寬口徑來看，僅計算期貨的非商業(yè)性持倉凈多單為69750張，較前一周增加8393張，凈多頭率達21.24%。值得關注的是，總持倉較前一周減少約4萬手，但非商業(yè)多頭反而增持3695手、非商業(yè)空頭大幅減持12422手，表明此輪持倉變化并非被動跟隨總持倉變動，而是空頭主動離場、多頭主動增倉的共同結果。”王先生稱。

與此同時，王先生表示，當前ICE期棉持倉處于歷史高位，低估值疊加潛在利多驅動明確，資金存在明確的抄底建倉行為。市場對中國采購美棉的預期也出現(xiàn)明顯修復，截至3月12日當周中國已累計簽約美棉10.7萬噸，驅動美棉多頭積極建倉。ICE期棉價格已升至近兩年高點，7月合約收于80.04美分/磅，2026年迄今累計上漲約24.5%。

美棄種率恐持續(xù)上升

“3月31日美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的種植意向面積報告顯示，2026年美國棉花意向種植面積為964萬英畝，同比增長4%，其中陸地棉面積951萬英畝，同比增長4%；皮馬棉面積13萬英畝，同比減少8%。美國農(nóng)業(yè)部此次超預期上調了美棉的意向種植面積。”劉倩楠稱。

在種植進度方面，根據(jù)USDA最新數(shù)據(jù)，截至4月19日，美棉播種進度為11%，比去年同期增加了1個百分點，較5年均值也增加了1個百分點。對此，劉倩楠表示，美棉主產(chǎn)區(qū)德克薩斯州之前確實比較干旱，但是最近干旱情況有所緩解，且現(xiàn)在美棉大部分地區(qū)還沒有播種，短期內(nèi)天氣對美棉的影響不大。若后期干旱再度加重，或將推高美棉棄種率，進而造成收獲面積與產(chǎn)量同步下降。

此外，王先生表示，近期美國棉花主產(chǎn)區(qū)基本面出現(xiàn)明顯的天氣驅動型收緊信號。美國國家棉花總會（NCC）基于1月底調查，預測美棉2026年種植面積僅900萬英畝，同比減少3.2%，與美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的數(shù)據(jù)存在明顯分歧。不過，多數(shù)機構傾向于NCC的判斷，其主要原因在于玉米、大豆價格上漲擠壓棉花比較收益，厄爾尼諾預警加劇干旱風險，以及物化投入成本上升。

“更為關鍵的是，干旱天氣正大幅推高棄種率。截至4月15日，美國91%的棉花產(chǎn)區(qū)受干旱影響，去年同期僅36%，得州干旱指數(shù)已逼近2022年嚴重干旱峰值。即將出現(xiàn)的厄爾尼諾現(xiàn)象將進一步加劇主產(chǎn)區(qū)暖干天氣，對春播出苗形成顯著不利影響。即便意向面積小幅增加，若棄種率回升至歷史均值19%左右，美棉最終產(chǎn)量仍將明顯低于當前預期。”王先生稱。

近期美國棉花出口階段性走弱，并未改變整體偏強格局。截至4月9日當周，2025/26年度美國陸地棉凈簽約量為3.8萬噸，較前一周減少50%，但較近四周平均增加41%。王先生表示，出口回落的原因有三：一是近期棉價快速上漲后，越南、土耳其、巴基斯坦等傳統(tǒng)買家采購節(jié)奏放緩；二是巴西棉的出口對美棉形成一定的市場份額擠壓；三是部分買家等待價格回調后再行采購。

“從棉農(nóng)的銷售心態(tài)來看，目前并非恐慌性拋售，而是呈現(xiàn)出高位分批兌現(xiàn)的特征。數(shù)據(jù)顯示，棉農(nóng)5月未點價合約持續(xù)減少，本周雖略有反彈，但整體趨勢顯示棉農(nóng)在價格上漲過程中已在逐步銷售。棉農(nóng)并不急于清倉，主要是因為對后續(xù)干旱可能導致的減產(chǎn)仍存預期。因此，棉農(nóng)仍保留了一定的觀望空間。”王先生稱。

后市還能漲多久？

隨著棉花價格持續(xù)上漲，影響其價格走勢的因素也引發(fā)外界關注。對此，劉倩楠表示，對于當前期貨價格，投資者需關注以下幾點：一是新疆棉最終種植面積及預期兌現(xiàn)情況；二是新疆棉庫存下降態(tài)勢；三是儲備棉輪出這一不確定因素。今年儲備棉輪出目前看是大概率事件，儲備棉輪出時間尚不確定，輪出細則也不確定。因此，其對市場的影響尚不確定，但儲備棉輪出預期的存在，將使得棉花價格的上漲空間和幅度相對受限。

針對棉花期貨后期走勢，劉倩楠表示，短期內(nèi)美國棉花價格走勢偏強，但價格漲至80美分/磅附近，大概率會迎來一段時間的震蕩行情。國內(nèi)棉花期貨價格大趨勢上也偏強，但是走勢可能相對緩慢。因此，現(xiàn)階段建議客戶可考慮逢低建倉多單。

與此同時，王先生也表示，面對當前階段的期貨價格，交易策略上需要更加謹慎。單邊做多的風險收益比已明顯下降，不建議在當前高位追多。若確實看好后續(xù)天氣行情，可考慮輕倉配置看漲期權，以有限成本博弈極端事件的發(fā)生。對于穩(wěn)健型投資者，當前更適合觀望或逢高逐步減倉，等待價格回調至更安全的位置再重新布局。

在跨品種套利方面，棉花和棉紗期貨確實存在一定的套利機會。王先生表示，當前棉花價格漲幅明顯大于棉紗，紡企加工利潤已被壓縮至偏低水平，理論上可考慮多棉紗、空棉花的產(chǎn)業(yè)鏈套利策略，即做多紡紗利潤的修復。但需要注意，棉紗期貨流動性遠低于棉花，交易成本較高，且兩者價差回歸的驅動需要下游需求實質性好轉來配合。因此，該策略更適合具備較高風險管理能力的專業(yè)投資者。

關于是否可以繼續(xù)做多，王先生表示，目前單邊做多的安全邊際已經(jīng)不高。雖然基本面方向未反轉，但價格已處于近兩年高位，向上空間依賴于超預期的極端事件，而向下則面臨需求負反饋、外需走弱、資金獲利了結等多重風險。建議投資者當前位置以區(qū)間震蕩思路對待，等待更明確的回調買入機會，而非追高做多。

責任編輯：帥可聰 主編：夏申茶