甩掉包袱又瘦了身，這家企業下猛藥扭虧

文/樂居財經 楊凱越

當地產下行的周期紅利徹底消退，廚衛家居行業的洗牌正進入深水區。行業褪去規模光環，多數企業陷入“增收不增利”乃至虧損的困境，存量競爭替代增量擴張。

浪潮之下，總有企業選擇主動破局而非被動沉淪。2026年4月20日，海鷗住工（002084.SZ）2025年年報如期披露，沒有亮眼的增長神話，卻勾勒出清晰的戰略取舍：營收雖續降但虧損收窄，現金流逆勢大增，剝離虧損資產。

海鷗住工“斷臂減虧”的決絕，能否實現在行業寒冬中突圍？

周期承壓下的財務收縮

海鷗住工的發展緊扣行業周期，創始人唐臺英早年深耕衛浴行業，1998年創辦企業聚焦高端衛浴五金代工，依托摩恩、科勒等核心客戶站穩腳跟，2006年上市后借地產紅利布局裝配式整裝、智能家居，2018年更名“海鷗住工”完成戰略轉型。

2020年后地產深度調整，公司兩大核心副業持續拖累業績。2025年，公司果斷剝離裝配式整裝及整體櫥柜業務，回歸衛浴五金主業。

據最新發出的年報數據顯示，2025年海鷗住工營收26.21億元，同比下降8.18%，連續兩年收縮；歸母凈利潤虧損1.18億元，同比減虧4.61%；扣非凈利潤虧損1.22億元，減虧1.32%，虧損幅度持續收窄。經營活動現金流凈額2.46億元，同比大增57.45%，顯示回款與運營效率改善。

截至2025年末，海鷗住工總資產30.58億元、歸母凈資產13.27億元，分別較上年下降12.53%、10.18%，主要系剝離虧損資產所致，資產結構持續優化。同期，智能家居板塊營收1.8億元，同比下滑25.89%。

拖累業績的主因是裝配式整裝與整體櫥柜業務，兩大板塊應收周期拉長、信用風險上升。2025年海鷗住工果斷轉讓全資子公司100%股權及債權，徹底剝離虧損資產，股權轉讓款用于補充流動資金、聚焦核心主業，完成一次關鍵的“斷臂減虧”。

虧損幅度持續收窄，戰略成效初步顯現。清晰體現出剝離虧損業務、聚焦核心主業的積極作用，也反映出公司運營質量的逐步提升。

行業變局中的戰略校準

當前廚衛行業進入存量翻新與智能升級新階段，住建部數據顯示，國內超2.7億套住宅進入翻新周期，廚衛煥新占家裝剛需42%；智能衛浴滲透率從2023年的18.7%升至2025年的26.3%，AIoT產品溢價超35%，2025年智能馬桶市場規模已突破600億元，行業增長韌性顯著。海鷗住工的戰略取舍，正貼合這一行業大勢。

2025年的12月，海鷗住工的一則資產轉讓公告引發關注。其擬以1.74億元出讓浙江海鷗有巢氏整體衛浴100%股權及相關債權，同步豁免1.64億元應收款。這場被解讀為“斷腕式”的交易，實則是一套精密的資產優化組合拳。公告顯示，交易標的為浙江海鷗有巢氏整體衛浴有限公司100%股權及1882.81萬元債權，股權轉讓價1.55億元，合計交易對價1.74億元，接盤方為寧波龍卷風投資合伙企業。

值得注意的是，此次交易附帶特殊條款：因浙江海鷗有巢氏的控股子公司雅科波羅持續虧損、凈資產為負且現金流枯竭，海鷗住工同意豁免其1.64億元債務，這筆款項此前被判斷“收回可能性極低”。

作為被剝離的資產，浙江海鷗有巢氏可以說是海鷗住工的“業績包袱”。這家成立于2017年的子公司，2024年凈虧損達1.51億元，2025年前7月再虧3066.24萬元，持續失血成為母公司的沉重負擔。

而其控股的雅科波羅，也因長期經營不善導致巨額應收款難以收回，成為此次債務豁免的直接原因。對于海鷗住工而言，剝離這部分資產雖短期陣痛——預計影響損益約-2800萬元，但能徹底切割不良資產，為后續發展減負。

短期來看，海鷗住工仍面臨明顯挑戰：整體營收連續兩年收縮，智能家居板塊營收同比下滑25.89%，尚未形成有效增長支撐。但中長期來看，海鷗住工年報披露的現金流改善、虧損收窄、資產結構優化等核心數據，均印證了“斷臂減虧、聚焦核心”戰略的有效性。

同時，在營收持續收縮的背景下，現金流的逆勢增長，為公司聚焦核心主業、投入研發提供了充足的資金保障，也顯示出其核心業務的穩健性。隨著資源持續集中于核心主業，這家老牌衛浴企業有望走出低谷，完成從規模擴張到質量增長的轉型。