特斯拉在華銷量暴漲47% 全球一季度盈利暴漲56%

網(wǎng)新社研究所：當華爾街普遍預(yù)期特斯拉26年一季度將陷入自由現(xiàn)金流的負值泥潭時，馬斯克卻交出了一份略帶驚喜的答卷。財報顯示，2026年一季度，特斯額營收224億美元，同比增長16%，調(diào)整后凈利潤14.5億美元，同比增加56%，雙雙超越市場預(yù)期。在華銷量3月更是環(huán)比增長47%，更令人意外的是，公司毛利率攀升至21.1%，遠高于市場共識的17.7%，實現(xiàn)連續(xù)5個季度提升，同時高于國內(nèi)品牌比亞迪，略低于小米。

特斯拉這份一季報，真正的結(jié)構(gòu)性"驚喜"藏在兩個地方。一是服務(wù)與其他業(yè)務(wù)營收37.45億美元，同比飆升42%，成為推升整體毛利的關(guān)鍵力量；二是現(xiàn)金流——資本支出較分析師預(yù)期低了四成，自由現(xiàn)金流同比翻倍，期末現(xiàn)金及短期投資達447億美元，在斥資20億美元入股SpaceX后仍環(huán)比增加。這意味著，特斯拉正在用遠低于外界預(yù)期的投資強度，同時支撐著Cortex算力、Dojo芯片、Robotaxi和機器人產(chǎn)線等龐雜的燒錢項目。

但光鮮之下，隱憂和調(diào)整同樣存在。特斯拉一季度的能源業(yè)務(wù)營收24億美元，同比下滑12%，儲能部署裝機量環(huán)比銳減38%至8.8吉瓦時，從去年四季度的創(chuàng)紀錄高位斷崖式回落。同時，剔除關(guān)稅補貼和質(zhì)保服務(wù)等一次性項目后，汽車業(yè)務(wù)毛利率實際落在17%左右，與預(yù)期勉強持平。換句話說，特斯拉用非經(jīng)常性損益修飾出了一場毛利率的勝利。此外，在巨額資本開支的預(yù)期，高盛預(yù)計特斯拉2026年的自由現(xiàn)金流將由正轉(zhuǎn)負，進一步壓縮盈利空間。

聚焦到中國市場，特斯拉目前依然面臨嚴峻挑戰(zhàn)。2024年，特斯拉在中國市場創(chuàng)下65.7萬輛的歷史最高銷量紀錄，同比增長8.8%，上海超級工廠貢獻了全球過半的交付量。然而進入2025年，形勢急轉(zhuǎn)直下——全年在華銷量約62.5萬輛，同比下降近5%，這是上海工廠2020年投產(chǎn)以來首次出現(xiàn)年度下滑。而同期比亞迪純電車型銷量卻逆勢增長近28%。

進入2026年一季度，特斯拉上海工廠交付21.3萬輛，同比增長23.5%，3月單月銷量超5.6萬輛、環(huán)比大增47%，Model Y（參數(shù)丨圖片）重回國內(nèi)乘用車銷冠，給這個下滑趨勢暫時畫上了休止符。從峰值到低谷再到反彈，特斯拉在中國這條全球最重要的戰(zhàn)線上的波動，恰恰折射出其面臨著來自本土新能源品牌的激烈競爭。

在財報電話會上，馬斯克表示，特斯拉首座年產(chǎn)100萬臺Optimus的工廠將于二季度啟動，這條產(chǎn)線將直接取代加州弗里蒙特工廠現(xiàn)有的Model S和Model X產(chǎn)線。同時，得州超級工廠已在籌備年產(chǎn)能1000萬臺機器人的第二代產(chǎn)線。

Robotaxi方面，特斯拉稱一季度付費Robotaxi行駛里程環(huán)比接近翻倍，并在4月將無人類監(jiān)督員的Robotaxi服務(wù)擴展到達拉斯與休斯敦，在奧斯汀繼續(xù)擴大無監(jiān)督運行范圍，同時披露更多美國城市處于準備階段。

特斯拉CFO在電話會中透露，今年將豪擲250億美元押注AI與機器人。這釋放出一個清晰的信號：在特斯拉的戰(zhàn)略天平上，賣車的優(yōu)先級正在被 quietly 地調(diào)低，而機器人和自動駕駛，才是它愿意用真金白銀下注的未來。

而支持特斯拉進一步發(fā)展的基石，則來自于特斯拉穩(wěn)健的財務(wù)基礎(chǔ)和強大的造血能力。一季度末，特斯拉的現(xiàn)金及短期投資447.43億美元，環(huán)比增加約7億美元。公司披露，現(xiàn)金增加的同時還發(fā)生了20.02億美元的SpaceX股權(quán)投資，說明其流動性仍較充裕，也愿意在"AI生態(tài)/盟友鏈條"上做更深綁定。

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