理財(cái)問(wèn)答：銅、油、鋰、豬——周期的四大賽道，現(xiàn)在該配哪個(gè)？

文 / 巴九靈（微信公眾號(hào)：吳曉波頻道）

進(jìn)入四月下旬，A股迎來(lái)了一年中最關(guān)鍵的業(yè)績(jī)驗(yàn)證期，上市公司開(kāi)始密集發(fā)布自己的一季度財(cái)報(bào)。

最讓市場(chǎng)意外的，莫過(guò)于鋰電上游的業(yè)績(jī)。一季度財(cái)報(bào)亮出來(lái)，多家鋰礦和電池龍頭的利潤(rùn)漲幅竟然超過(guò)了十倍，這下直接把之前大家談?wù)撟疃嗟摹熬皻夥崔D(zhuǎn)”從口號(hào)變成了實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)。

其實(shí)，每一輪行情進(jìn)入第二階段，看的都不再是單純講故事的概念，而是賬上的盈利，財(cái)報(bào)就是最好的背書(shū)。

今天我們邀請(qǐng)到吳曉波頻道首席財(cái)富顧問(wèn)趙啟欣老師，針對(duì)近期大家最關(guān)心的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、全球資產(chǎn)配置及底層策略等問(wèn)題，進(jìn)行了一次深度的直播答疑。（趙啟欣老師擁有20余年資本市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)，曾管理規(guī)模達(dá)30億的銀行理財(cái)產(chǎn)品，其管理的私募基金獲年度十佳榮譽(yù)。）

趙老師在直播解疑

以下是精選直播中的十問(wèn)十答，希望能幫助大家在業(yè)績(jī)驗(yàn)證期抓住真正的主線機(jī)會(huì)。

大宗商品與周期板塊的博弈

Q1

鋰礦上市公司已上漲三倍，后續(xù)空間還有多少？

趙啟欣老師：這是一個(gè)關(guān)于產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)選擇和周期定位的問(wèn)題。

上游鋰礦屬于強(qiáng)周期行業(yè)。這類(lèi)公司的特征是：景氣巔峰時(shí)一年能賺兩百億，低谷時(shí)可能虧損。目前已看到明確業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，部分龍頭公司一季度利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超1000%，比去年全年還多。

目前還在強(qiáng)周期恢復(fù)過(guò)程中，戴維斯雙擊（即利潤(rùn)和估值同時(shí)上升）尚未結(jié)束。

很多人看到股價(jià)漲了三倍就覺(jué)得貴，但強(qiáng)周期股的估值邏輯不是看股價(jià)漲幅，而是看利潤(rùn)修復(fù)空間。如果周期恢復(fù)有持續(xù)性，利潤(rùn)增幅可能超過(guò)股價(jià)漲幅，估值反而會(huì)越漲越便宜。

Q2

工業(yè)金屬已經(jīng)上漲了一年多，現(xiàn)在買(mǎi)入銅是否晚了？

趙啟欣老師：銅未來(lái)兩三年更多是慢牛走勢(shì)，而非爆發(fā)行情。

現(xiàn)在仍有繼續(xù)上漲動(dòng)力，它的波動(dòng)相對(duì)溫和，不會(huì)出現(xiàn)最近像原油這種的極端上漲，適合中長(zhǎng)期持有。但國(guó)內(nèi)缺乏純銅ETF，海外有掛鉤銅的ETF，可以繼續(xù)配置，銅在未來(lái)兩三年的慢牛中，復(fù)合收益一定不會(huì)太低。

Q3

原油前期布局后，現(xiàn)在沖突減弱，需要減倉(cāng)等回調(diào)嗎？

趙啟欣老師：之前在會(huì)員群里，WTI接近100美元時(shí)已明確提示大家兌現(xiàn)利潤(rùn)并增配日韓，近期戰(zhàn)爭(zhēng)接近尾聲，可以兌現(xiàn)部分本金。

短期翻倍后繼續(xù)暴漲概率不大，主要機(jī)會(huì)階段已結(jié)束。當(dāng)前不應(yīng)再超配，可保留基本配置或全部清倉(cāng)，若未來(lái)沖突徹底結(jié)束、油價(jià)回到80美元以下，可再考慮重新增配。

Q4

豬價(jià)目前的反彈能支撐板塊走強(qiáng)嗎？

趙啟欣老師：當(dāng)前生豬價(jià)格已到周期底部，全行業(yè)處于虧損狀態(tài)，這種狀態(tài)不可持續(xù)。按目前的供需，豬價(jià)反彈30%至50%是非常正常的狀態(tài)。隨著肉價(jià)反彈，龍頭豬企將擺脫季度虧損，進(jìn)入較長(zhǎng)周期的修復(fù)階段，也是一個(gè)值得關(guān)注的板塊。

科技與成長(zhǎng)賽道的長(zhǎng)線思維

Q5

商業(yè)航天基金短期漲了13%，要調(diào)倉(cāng)止盈嗎？

趙啟欣老師：商業(yè)航天是今年科技主線之一，近期上漲的催化包括SpaceX上市預(yù)期、發(fā)射頻次增加、龍頭公司IPO和國(guó)家支持太空算力等。但目前國(guó)內(nèi)這個(gè)板塊有個(gè)問(wèn)題：很多龍頭公司未上市，部分A股公司偏概念炒作。

可以作為科技底倉(cāng)配置保留，但快速上漲后應(yīng)兌現(xiàn)利潤(rùn)、保留本金。例如100萬(wàn)本金賺13萬(wàn)，可將13萬(wàn)利潤(rùn)轉(zhuǎn)出，配置到其他未漲的“老登”主線（如券商、紅利低波等），重新平衡組合。不要盲目猜頂。

Q6

創(chuàng)新藥這波是反彈還是反轉(zhuǎn)？是否也遵守每上漲10%就兌現(xiàn)利潤(rùn)的策略？

趙啟欣老師：創(chuàng)新藥是中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)，不是短期反彈。

國(guó)家層面對(duì)創(chuàng)新藥的價(jià)格管制在邊際放松，中國(guó)新藥的管線密度也已具備與美國(guó)平起平坐的底氣。策略上，可以貫徹“賺10%就兌現(xiàn)部分利潤(rùn)、把錢(qián)配置到券商等低估值方向”的均衡防守策略。

Q7

幽靈外賣(mài)事件會(huì)對(duì)中概互聯(lián)/恒生科技造成沖擊嗎？

趙啟欣老師：它倆的下跌包括內(nèi)卷式外賣(mài)競(jìng)爭(zhēng)、幽靈外賣(mài)、巨頭被罰等多種因素，但現(xiàn)在看，這些都是過(guò)去時(shí)。中長(zhǎng)期恒生科技、中概互聯(lián)仍具備配置價(jià)值，不排除年內(nèi)創(chuàng)出新高的可能。

資產(chǎn)配置的底層紀(jì)律

Q8

日韓股市今年還有機(jī)會(huì)嗎？三月份聽(tīng)老師的話，將原油的利潤(rùn)兌現(xiàn)后配置日韓，現(xiàn)在都有不錯(cuò)的收益，是否應(yīng)兌現(xiàn)利潤(rùn)保留本金？

趙啟欣老師：日韓與原油不同，是海外配置中重要的長(zhǎng)期國(guó)別配置。

可將抄底加倉(cāng)部分的利潤(rùn)兌現(xiàn)，但本金完全保留作為基本配置，不像原油需要連本金也兌現(xiàn)一部分，今年下半年日韓大概率仍會(huì)創(chuàng)出歷史新高。

Q9

定投寬基指數(shù)是否需要擇時(shí)？

趙啟欣老師：定投最適合市場(chǎng)摸底階段，但絕不要教條化。如果市場(chǎng)大幅度上漲，應(yīng)當(dāng)逐漸降低定投金額，而不是每月固定傻傻定投；比如原本定投原油的同學(xué)，原油短期已經(jīng)漲了一倍，應(yīng)該考慮兌現(xiàn)而不是繼續(xù)教條主義定投。

Q10

指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品的入場(chǎng)時(shí)機(jī)關(guān)鍵嗎？目前A股漲勢(shì)較好，適合買(mǎi)入還是等回調(diào)？

趙啟欣老師：在整體牛市未結(jié)束的前提下，回調(diào)時(shí)增加指數(shù)增強(qiáng)的配置更劃算。但不要空倉(cāng)死等，如果手中沒(méi)有任何權(quán)益?zhèn)}位，現(xiàn)在就應(yīng)該建立基本底倉(cāng)，配齊基本配置。如果后續(xù)出現(xiàn)回調(diào)機(jī)會(huì)，可將固收類(lèi)資金轉(zhuǎn)過(guò)去補(bǔ)倉(cāng)。

資產(chǎn)配置是動(dòng)態(tài)的，不是僵化固定的。目標(biāo)是長(zhǎng)期收益最大化，而非機(jī)械遵守某個(gè)比例。

以上內(nèi)容來(lái)源于趙啟欣老師上周的閉門(mén)直播，財(cái)富增長(zhǎng)超級(jí)會(huì)員專(zhuān)享。

曉波的財(cái)富增長(zhǎng)超級(jí)是原超級(jí)會(huì)員的升級(jí)版，于今年2月份正式上線。新版會(huì)員除了有幫助你構(gòu)建對(duì)財(cái)富的整體認(rèn)知的《吳曉波的財(cái)富增長(zhǎng)課》和持續(xù)觀察經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的《每天聽(tīng)見(jiàn)吳曉波》，更有理財(cái)專(zhuān)家趙啟欣的每日早評(píng)、答疑和每周閉門(mén)直播以及一個(gè)超過(guò)190門(mén)課程的精華知識(shí)庫(kù)。旨在幫助大家從認(rèn)知到實(shí)踐，系統(tǒng)性地理解錢(qián)與機(jī)會(huì)的流動(dòng)方向。

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