苗藥第一股深陷“內憂外患”！

素有“苗藥第一股”之稱的貴州百靈，因實控人被立案調查引發熱議，這背后是公司貴州百靈業績持續承壓、內部控制屢亮紅燈、債務糾紛懸頂的多重危機。

被立案后發員工信安撫

12月3日，貴州百靈發布公告稱，公司實際控制人姜偉因涉嫌內幕交易、信息披露違法、違反限制性規定轉讓股票，中國證監會決定對其進行立案。

貴州百靈表示，該次立案系對公司實際控制人姜偉個人的調查， 與公司日常經營管理和業務活動無關， 不會對上市公司及子公司生產經營活動產生影響。立案調查期間，姜偉將積極配合中國證監會的立案調查工作。公司將持續關注上述事項的進展情況，并嚴格按照相關法律法規及監管要求及時履行信息披露義務。

這并非姜偉及相關方首次因信披問題被監管關注。2023年12月，貴州證監局對貴州百靈采取責令改正措施，并對姜偉等人出具警示函。2024年5月，監管機構再次對貴州百靈及姜偉等人出具警示函。

為穩定內部，3日晚間，貴州百靈微信公眾號發布了姜偉的“致貴州百靈全體同事的一封信”。

姜偉在信中表示：“我因涉嫌內幕交易等行為被立案調查，作為公司董事長和你們的同事，我認為有必要第一時間向各位通報此事。我將全力配合中國證監會的調查工作，并堅信監管部門會依法依規、客觀公正地查明事實，給出公正結論。實踐中，經調查確無問題的情況亦非少數。 請各位同事保持冷靜，不必過度擔憂。 ”

姜偉表示：“作為與大家并肩奮斗三十年的老同事，我在此懇請大家：堅守崗位、專注工作， 以飽滿的熱情投入2025年最后階段的沖刺。 時間寶貴，不容虛度；也請大家明辨信息，不傳謠、不信謠。”

17億訴訟糾紛懸頂

姜偉此次被立案，正值其與曾經的“白衣騎士”華創證券與創始人姜偉之間爆發激烈沖突，訴訟大戰一觸即發。

今年8月15日，華創云信發布公告，子公司華創證券訴貴州百靈大股東姜偉及其一致行動人的紓困計劃及股票質押糾紛案，已收到當地法院案件受理通知。這筆案件涉案金額合計高達17.61億元，包括紓困計劃本金14億元，股票質押融資本金3.61億元及固定收益、違約金等相關費用。

據媒體報道，姜偉方面旋即提出反訴，要求華創證券繼續履約，并將其所持有的1.6億股紓困股份全部出售，另賠償因其惡意舉報等違法行為造成的損失等。

至此，華創證券與貴州百靈的紓困聯姻，完全升級為反目成仇的鬧劇。

事情緣于，2018年姜偉因深陷高利息困境，在多方斡旋下，華創證券于2019年1月通過資管計劃向姜偉提供14億紓困資金，持有貴州百靈11.54%的股權（對應1.61億股）。此外，華創證券還陸續向姜偉提供了3.61億元的股票質押借款，質押標的為貴州百靈1.1億股。

按照約定，紓困基金應在未來的5年中，通過競價交易、協議轉讓或大宗交易等方式將所持有的貴州百靈股份全部賣出，實現資金回籠，姜偉擁有優先回購權。然而，華創證券后續的一系列動作，與紓困基金‘財務投資、不謀求控制權’的普遍原則出現了偏離。

2021年開始，華創證券方面以工作組名義向貴州百靈派出20余人，在多個核心崗位擔任重要職務，其中涉及董事、監事、常務副總、副總、財務總監和結算主任等高管。

據《經濟參考報》報道，貴州百靈一位高管表示：“公司財務審核流程也被華創證券修改。 2021年，華創證券基本全面接管了貴州百靈的財務工作和結算中心工作。”

作為財務投資者，紓困資金普遍在企業股價回升之際，選擇減持離場。然而，華創證券在貴州百靈股價（約12元/股）高于其收購價之際，沒有選擇減持離場，至今也未進行過大額減持。按照目前貴州百靈5.22元/股的價格來計算（截至12月3日收盤），華創證券所持1.61億股遠不足以收回14億元的紓困資金。

前三季度業績承壓

公開資料顯示，貴州百靈是一家集苗藥研發、生產、銷售于一體的醫藥上市公司，獨家苗藥產品銀丹心腦通軟膠囊、一枝黃花噴霧劑和非苗藥產品金感膠囊、維C銀翹片等都為公司主要盈利產品。在2010年以“苗藥第一股”的身份登陸A股。

近年來，貴州百靈的業績不太理想。2023年公司營收同比大幅下滑15.29%至28.15億元，同時創下上市以來最差業績，歸母凈利潤由盈轉虧，錄得歷史性虧損1.87億元。2024年繼續虧損，實現營收38.25億，同比下降10.26%，扣非凈利潤-8244萬。

2025年三季報顯示，公司前三季度實現營業收入21.02億元，同比下降24.28%；實現歸母凈利潤5681.44萬元，同比下降35.6%。業績下滑的直接原因，是占公司超八成營收中成藥產品上半年出現37%的大幅下滑。

值得注意的是，公司設定的2025年全年目標為營收40億元、凈利潤1.2億元。按照三季度的數據來看，全年目標實現難度陡增。

此外，公司銷售費用畸高嚴重侵蝕利潤。2022年，公司高達12.38億元的銷售費用，是同期研發投入的近10倍。到2024年，公司營銷投入達14.19億元，而同期研發投入同比減少26.79%至6098.83萬元，占營收比例降至1.59%。