存儲漲價，“非洲手機之王”凈利腰斬！

2025年，對于“非洲手機之王”而言，注定是艱難的一年。存儲漲價后，2026年可能更難了。

去年凈利腰斬

傳音控股2月25日晚發布的2025年度業績快報顯示，公司2025年實現營業總收入656.23億元，同比下降4.50%；歸母凈利潤為25.84億元，同比下跌53.43%。這是傳音自2019年科創板上市以來，首次出現年度凈利潤“腰斬式”下滑。

針對業績下滑，傳音控股將其歸咎于兩方面原因：一方面，公司受市場競爭及供應鏈成本影響，存儲等元器件價格上漲較多，公司營業收入和毛利率有所下降；另一方面，公司為保未來競爭力，加大了研發和市場開拓投入，研發費用、銷售費用均較上年同期增加。

從具體業務層面看，極度依賴手機業務的收入結構讓傳音在此次“存儲漲價潮”中受傷頗深。此前，傳音控股在遞交的港股上市申請資料中坦言，若存儲價格大幅上漲，將無法通過提高產品價格來抵消存儲價格上漲，故利率潤存在下滑的風險。

瑞銀測算模型顯示，為了對沖這一波成本上漲，旗艦高端手機僅需提價7%即可維持毛利率，而中低端手機則需要提價17%。在非洲、南亞等對價格極度敏感的市場，提價17%等同于自殺。消費者會毫不猶豫地轉向二手機市場或延長換機周期。

關于存儲價格上漲行情，業內人士普遍預計，全球存儲芯片漲價將持續2026年全年。中信證券研報認為，存儲仍處于超級景氣周期初期，合約價漲價幅度在2026年一季度末之前有望擴大或維持。預計行業供不應求至少持續至2026年底。

赴港上市尋求多元化

傳音控股素有“非洲手機之王”之稱。根據IDC數據，從2020年到2024年，傳音在非洲的市場份額已經連續5年時間超過40%，排名非洲第一。

傳音控股過去在非洲市場的巨大成功，源自于其對當地市場需求的深刻洞察。然而，當前非洲市場正處于從功能機向智能機換擋階段，國內小米、榮耀、OPPO等手機廠商大舉布局非洲市場，這片曾經的藍海競爭烈度持續提升。

公開資料顯示，傳音控股手機業務收入占比長期超過90%。與收入來自更多元化的產品組合的競爭對手相比，公司于市況不穩定時期可能面臨更多風險及不確定因素。

在業績增長承壓的背景下，傳音控股于2025年12月初向香港聯交所遞交主板掛牌上市的申請。

在招股書中，傳音控股表示，公司產品及服務除手機、移動互聯網服務等外，還包括輕型電動出行設備，主要指兩輪電動車及三輪電動車。此外，為了解決非洲頻繁停電的問題，傳音控股還推出了itel Energy家庭儲能系列。

控股股東套現近29億元

2025年9月傳音控股控股股東傳音投資以81.81元/股價格轉讓了2280.70萬股股份，套現金額約為18.66億元。經被動稀釋及本次轉讓后，傳音投資對傳音控股的持股比例將從49.64%減少至47.15%，權益比例變動超過1%。

事實上，這并非傳音投資近幾年首次轉讓股份，2024年5月，其就曾以125.55元/股價格轉讓806.57萬股股份，套現約10.13億元，兩次轉讓間隔時間不足一年半，減持合計套現近29億元。

據了解，這兩次詢價轉讓的受讓方均為機構投資者，涵蓋基金管理公司、保險公司、證券公司、私募基金管理人及合格境外機構投資者，且受讓方的限售期為6個月。有分析認為，短期來看，上述轉讓對二級市場的直接沖擊較小，但機構投資者受讓后，可能在未來6個月后擇機減持，仍需警惕潛在拋壓風險。