被地產商拖累 馬可波羅籌劃三年終上市 開口就要40.18億元

地產商們忙著自救，供應商們也在竭力避免陷入泥潭。

5月，馬可波羅瓷磚向深交所主板遞交招股書。發行概況顯示，本次公開發行股票數量不超過1.19億股，不低于發行后總股本的10%，合計募集資金約40.18億元。

籌劃三年上市

雖然借用了意大利著名旅行家和商人的名字，馬可波羅卻是地地道道的本土品牌。

招股書顯示，馬可波羅控股股份有限公司成立于2008年，公司專注于建筑陶瓷的研發、生產和銷售，在廣東東莞、廣東清遠、江西豐城、重慶榮昌及美國田納西州建有五大生產基地，主要產品為有釉磚和無釉磚。

公司由美盈實業持有64.36%股份，黃建平持有美盈實業64.01%股份，直接及間接持有發行人42.12%股份，為發行人實際控制人。

值得注意的是，早在三年前，馬可波羅就已經開始在為上市做準備。

為了公司改制，2019年7月，公司持股60%的黃建平和持股40%的謝悅增將全部股份轉讓給黃建平持有的廣東穩德，一年后，馬可波羅吸收合并廣東穩德，股東變為美盈實業、嘉興天唯、嘉興易唯。此后，馬可波羅又通過增資引入國軒投資、嘉興智美等股東。

2021年7月，公司名稱才由廣東馬可波羅陶瓷有限公司變更為馬可波羅控股股份有限公司。

而在此期間，黃建平及其一致行動人謝悅增、鄧建華在2019年4月耗資約4.6億元受讓四通股份原實際控制人蔡鎮城及其一致行動人的5035.5萬股(占總股本的18.88%)的股份。

成為四通股份股東后，2020年至2021年期間，黃建平控制的唯德實業通過定增和要約，逐漸獲得四通股份的實際控制權，總持股比例達到20.26%。

外界都在猜測馬可波羅是否會借殼上市時，馬可波羅卻獨立上市，無疑出乎意料。

應收賬款、票據拖累現金流

馬可波羅急于上市，部分原因與地產商客戶有關。

招股書顯示，2019-2021年期間，馬可波羅公司營業收入分別約為81.30億元、85.91億元和93.65億元，增速分別約為5.68%、9.00%；凈利潤分別約為16.275億元、15.74億元、16.53億元，增速分別為-3.29%、5.036%。公司的毛利率由2019年的47.11%下降至2021年的43.09%。

毛利率下降主要受上游成本上漲影響。馬可波羅生產所需的原材料主要為泥砂料、化工色輔料、包裝材料等，同時需要天然氣、電、煤、焦化氣等能源。全球大宗商品集體漲價，直接導致了馬可波羅的成本上漲。

但擺在面前更嚴重的是應收賬款和壞賬。招股書顯示，2019-2021年期間，馬可波羅應收賬款賬面價值分別約為19.21億元、21.66億元、22.43億元，占各期末流動資產比例分別為26.35%、25.08%、27.92%；公司應收票據賬面價值分別約為11.85億元、8.97億元、1.65億元，占各期末流動資產比例分別為16.24%、10.38%和2.06%。

公司對此分別計提了壞賬。截至2021年12月31日、2020年12月31日、2019年12月31日止，馬可波羅公司應收票據余額分別為3.62億元、12.78億元和13.16億元，壞賬準備余額分別為1.97億元、3.81億元和1.31億元；應收賬款余額分別為28.63億元、24.75億元和21.89億元，壞賬準備余額分別為6.19億元、3.08億元和2.67億元；其他應收款余額分別為3.99億元、5.94億元和4.83億元，壞賬準備余額分別為2.35億元、1.06億元和0.96億元。

在馬可波羅準備計提壞賬準備的應收票據、其他應收款中，可以看到融創地產、雅居樂地產、時代地產、華夏幸福地產、藍光、富力等赫然在列，計提理由是“預期回收風險高”，幾乎把暴雷的頭部房企都踩了個遍。2020年僅僅是恒大，馬可波羅對其8.39億元應付票據計提了3.36億元壞賬準備，計提比例高達40%。

至于負債方面，截至2021年12月31日，馬可波羅貨幣資金約為27.19億元，短期借款約為22.86億元，一年內到期的非流動負債約為4.37億元，顯然不能覆蓋到期債務。

上市前突擊分紅 對失敗項目再募資

即使資金吃緊，在馬可波羅申請上市募資前還是突擊搞了一波分紅。

招股書顯示，2020年7月，經股東會審議通過，公司向股東分配利潤8000萬元；2022年3月，經公司2022年第二次臨時股東大會審議通過，公司向全體股東分配利潤50000萬元。

由于實控人黃建平及一致行動人合計持有公司近70%股權，分紅大部分都進了自己人的腰包中。

此外，在馬可波羅募集資金投入的項目中，“廣東東唯新材料有限公司年產540萬平方米特種高性能陶瓷板材項目”需要募資約7.8億，廣東東唯在未被馬可波羅收購前，曾作為四通股份的子公司，對產能不同的類似項目進行過募資。

2020年6月30日，四通股份公告稱，公司擬使用3.3億元向募集資金項目實施主體東唯新材料進行增資，其中使用該項目對應的募集資金3.28億元，使用自有資金221.95萬元。公告顯示，本次募投項目為年產800萬平方米特種高性能陶瓷板材項目（第一期）。

而在2021年5月6日，四通股份就發布公告稱，擬將終止該項目，剩余募集資金永久補充流動資金。公告顯示，募集資金實際投入占預計總投入比例為2.48%，約有3.1萬元被投入補充流動資金。

對于終止募投的原因，四通股份解釋稱，是因為公司盈利狀況下滑，無法支撐募投項目所缺資金缺口；募投項目產品市場發生變化，項目收益與預期差異較大，即巖板市場已經出現產能過剩，價格嚴重下滑。不久后就將廣東東唯全資轉讓給了馬可波羅。

但面對同樣嚴重的新冠疫情和激烈的市場競爭，馬可波羅仍然大力擴產特種高性能陶瓷板材，不知是實力允許還是勇氣可嘉。

質量問題堪憂

如同開發商客戶一樣，馬可波羅也面臨著來自客戶的質量問題投訴。黑貓投訴平臺顯示，關于馬可波羅瓷磚共有41條搜索結果。

有消費者表示，高價購買來的瓷磚有土腥味，聞著就打噴嚏，與廠家售后溝通后，對方表示拿醋擦一擦，擦完仍不見好轉。消費者感覺鼻子不適去醫院檢查，醫生說鼻子長期感染，發炎細菌和真菌入侵鼻黏膜，導致鼻黏膜上皮增生，已經形成息肉了，最后不得已手術在家休養。

也有消費者表示購買的馬可波羅瓷磚多處開裂，數次找到賣家，賣家不予理會也不承認，反而指責工人安裝和開發商房屋問題。在消費者多次向開發商和工人核實，證明原因確實是瓷磚質量問題后，但賣家依然拒不承認且態度蠻橫。

除此以外，2021年，有自稱代理商的王小燕實名舉報，稱馬可波羅從未給其開過發票，多次索要未果，質疑公司涉嫌“偷稅漏稅”。

王小燕還稱馬可波羅虛假宣傳，稱其“打著洋品牌的大旗，割著國人的韭菜。”馬可波羅瓷磚的包裝箱上，雖然醒目地標注著“廣東唯美陶瓷有限公司”和“地址：東莞市高埗鎮塘廈村”的標識。但這其實只是馬可波羅的公司注冊地，并非真正瓷磚產地。具體的產地信息，需要掃二維碼才能查看，但掃碼查看生產廠信息的小字卻被“巧妙”遮擋。

也有消費者表示，購買馬可波羅瓷磚時銷售員百分之百確認產品為廣東生產且廣東發貨，但收貨后卻發現外包裝無產地標識，后經查詢物流信息發現，部分磚系江西生產，從江西發貨。

顯然，想要同時欺騙投資者和消費者是不會為上市添加多少助力的。