20220804調倉解讀

今日我跟投的全天候積極組合進行了調倉

我梳理了調倉的具體品種和比例如下表所示

并根據我自己的理解做出了解讀

正如主理人在調倉說明所寫：

“ 增加計算機、半導體設備配置，更換一個醫藥品種”

增加計算機：

能看到主要是增持了萬家經濟新動能

（但該基金計算機占比并沒有特別高）

從7.76%的比例提高到了10%，幾乎成為最多持倉之一

黃興亮本身也是我非常喜歡的基金經理之一

其選的股票也非常符合我的審美

即有大空間、高壁壘

但今年卻因為景氣度較差而下跌非常多

從長期空間大的角度來說，這種時候確實對應著是買點

積極組合這幾個月以來不斷增持黃興亮

相信未來黃興亮會給組合貢獻很高的收益

除萬家經濟新動能以外

還增持了諾安創新驅動

基金經理是明星“菜狗”蔡松嵩

說起蔡松嵩，很多人第一反應都是半導體

實際上蔡松嵩這只基金是滿倉干了計算機

為什么這么干？我猜測是蔡松嵩悟到了公募基金的真諦

把基金做成工具，All In彈性最大的賽道

漲的時候萬人追捧，關鍵跌的時候大家還會不斷補倉

公募基金追求規模甚于業績

職業發展和獎金雙豐收

我這里不是批評他，他做成工具的基金，用起來也方便

不過，但是，他在計算機的持倉并不像半導體那么濃眉大眼

這些計算機的票看起來比較“浪”

所以 更可能是一種“牛市品種”

但最近信創、自主可控主題比較火熱

況且確實也快到了計算機的業績拐點

估值也在底部

在這樣的情況下，“浪”一點風險并不算太大吧

增加半導體設備：

增持了張林的招商移動互聯網

這只基金曾經在組合中出現過

也一度給組合帶來了收益

于今年初賣掉了

理由是不看好景氣度

但現在這個位置

4月底至今的反彈，比起新能源，設備的反彈幅度并不大

而業績卻比較穩健

很遺憾調倉稍微晚了幾天

臺灣事件剛發生，催化半導體設備漲了一波

使得我們的買入成本變高了一點

（根據經驗，短期因為特殊事件催化導致的快速上漲后往往會有一段回調，如果能等回調再進會更好）

（當然也可能不回調）

但問題也不大，看長點現在仍算便宜

景氣度也維持高位，疊加國內流動性充裕

且中美持續沖突可能導致不斷有制裁（利好自主創新）

或許仍有空間

醫藥更換品種：

這個沒太多好說的，推測是因為大成健康產業今年以來表現一般

萬民遠則在醫藥基金中比較獨特

無論其配置的方向還是其風格

都比較與眾不同，同時業績也不錯

我對醫藥的了解很少，也說不上具體誰更優秀

總之如果醫藥是作為組合內有必要長期配置的板塊

那么選擇歷史業績優秀且相關性更低的兩個人不會有太大問題

減倉的方向：

在6-7月的調倉中

已經減持了大量前期漲幅較大的新能源、消費電子相關的基金

如今也確實迎來了調整

而這一次減持的，我發現一個規律

整體都是過去表現較差的基金

而非像6-7月減持漲幅過高過快的基金

例如萬家新機遇龍頭企業，業績上一般，但如果仔細分析

他在倉位上占了便宜，實際選股效果很一般

再例如中歐養老產業，今年以來一直不溫不火

醫藥上面已經提過

比較例外的是華安國企改革

可能是基于對未來疫后出行板塊的空間的判斷

認為像航空、酒店的性價比不高

這一點我是半個贊同的

所謂半個，是因為這些行業的供給格局確實在變好

但是不是能出現供需的不平衡

取決于疫情對出行的影響有多大

疫情管控是不是可以完全放開

放開以后大家的出行意愿能不能回到19年

對此我是有懷疑的

另一種可能

是該基金的基金經理在新發行基金時突然緊急提前結束募集

當時市場一度有不好的謠言，比如說他要離職了等

雖然目前看并未離職，一切正常

但類似的傳言空穴來風

減持也是沒有問題的

最后，上面講完了全天候積極組合

還有個全天候穩健組合的福利

給大家爭取到了跟投穩健組合的費用的優惠