新能源帶崩市場(chǎng)

從8月中旬開(kāi)始，新能源開(kāi)啟了下跌的走勢(shì)，而近一周尤其明顯，跌幅在全市場(chǎng)也幾乎是最大的。

市場(chǎng)應(yīng)該是開(kāi)始反映我之前擔(dān)憂的邏輯，即雖然增速仍然維持比較高的位置，但畢竟增速會(huì)逐漸下降，隨著增速下降，競(jìng)爭(zhēng)格局的重要性逐漸提升，而顯然，很多環(huán)節(jié)并不具備真正的技術(shù)壁壘，格局惡化之后的結(jié)果是前期的高利潤(rùn)率難以維持，那么利潤(rùn)增速和估值都會(huì)往下掉，這就是所謂的“戴維斯雙殺”。

今天的跌幅為何如此大？或許還有一些消息作為催化劑。

如有傳言拜登發(fā)表講話禁止購(gòu)買(mǎi)中國(guó)的新能源產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品，歐洲也對(duì)可再生能源（即新能源）進(jìn)行了電價(jià)的封頂限制。當(dāng)前歐洲的能源成本結(jié)構(gòu)是傳統(tǒng)能源遠(yuǎn)遠(yuǎn)貴于新能源，所以歐洲有很強(qiáng)的動(dòng)力去進(jìn)行新能源的投資，這就給了我國(guó)企業(yè)的大量出口訂單，支撐起了今年靚眼的業(yè)績(jī)。而如果可再生能源的電價(jià)受到限制，自然也就限制了對(duì)光伏的投資，進(jìn)而影響我國(guó)光伏企業(yè)的出口需求。

這些邏輯對(duì)基本面有沒(méi)有影響，影響有多大，我沒(méi)有去評(píng)估，也許這些事情最終會(huì)被證明沒(méi)有太大的實(shí)質(zhì)影響，但新能源的核心矛盾不在此，產(chǎn)業(yè)生命周期開(kāi)始接近洗牌期才是最本質(zhì)的問(wèn)題。

上面是講新能源跌，我跟投的全天候積極組合早就清倉(cāng)了新能源基金，但今天市場(chǎng)卻是普跌，單純說(shuō)是新能源帶崩全市場(chǎng)似乎有點(diǎn)兒說(shuō)服力不夠。

也有一些鬼故事流傳，比如美國(guó)參議院將審議通過(guò)《臺(tái)灣政策法》，將臺(tái)灣定義為20個(gè)主要非北約盟友之一，可以提供武器、派遣官員登臺(tái)等。我對(duì)國(guó)際政治懂得不多，會(huì)有什么后果、有多嚴(yán)重，我判斷不出來(lái)，但不管實(shí)際影響大不大，都不影響其會(huì)打擊到市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

也有流動(dòng)性問(wèn)題，從交易上說(shuō)，如此集中的賣(mài)出會(huì)帶來(lái)流動(dòng)性不足，且預(yù)計(jì)今日會(huì)有許多機(jī)構(gòu)投資者贖回新能源基金，進(jìn)一步增加流動(dòng)性壓力。

昨天我的文章說(shuō)從戰(zhàn)術(shù)上或許也見(jiàn)底了，評(píng)論有朋友回復(fù)說(shuō)，每次我說(shuō)完都還會(huì)再跌一陣，我當(dāng)時(shí)還不服氣，難道我成反向指標(biāo)了？21年初很貴的時(shí)候我也提示過(guò)不便宜不要買(mǎi)，也不是真的純“死多頭”。但今天立馬就打臉，放量大跌。

但沒(méi)關(guān)系，戰(zhàn)略性底部區(qū)域的時(shí)候，每多跌一點(diǎn)，反而多安全一分，只要基本面的判斷沒(méi)有發(fā)生變化。現(xiàn)在距離4月底最低點(diǎn)的位置還有10%左右，既然認(rèn)為4月底不會(huì)被跌破，那么往下最悲觀的回撤也就是再來(lái)10%，這本身也是極小概率的事件。所以這一波下跌宣泄，會(huì)是更好的加倉(cāng)機(jī)會(huì)。

加倉(cāng)的方向自然不再是新能源，有人說(shuō)跌夠了再撈回來(lái)，問(wèn)題是產(chǎn)業(yè)生命周期并不會(huì)回到過(guò)去滲透率低的時(shí)候，競(jìng)爭(zhēng)格局并不會(huì)回到供需緊張供不應(yīng)求的時(shí)候，大多數(shù)公司的估值可能永遠(yuǎn)回不到過(guò)去的高點(diǎn)。如果確定性極強(qiáng)、現(xiàn)金流充沛，以合理的估值買(mǎi)入倒也不失為一個(gè)好的投資，但問(wèn)題是確定性強(qiáng)嗎？現(xiàn)金流充沛嗎？大部分環(huán)節(jié)未必。所以要么自下而上精選好公司，要么就放棄這個(gè)賽道。

在切換的時(shí)間點(diǎn)，往往會(huì)出現(xiàn)該跌的板塊大跌，不該跌的板塊也跟著跌的“普跌”行情，而跌得少的板塊往往會(huì)在后續(xù)走強(qiáng)，創(chuàng)新高（如21年核心資產(chǎn)暴跌時(shí)半導(dǎo)體、新能源等也跟跌，但核心資產(chǎn)再也沒(méi)有回去，半導(dǎo)體新能源則不斷創(chuàng)新高）。這和一些黑天鵝或流動(dòng)性危機(jī)導(dǎo)致的暴跌不同，這一類往往是跌得多的后續(xù)反彈也會(huì)更多（如今年4月的暴跌，新能源、汽車(chē)零部件等跌幅巨大，5-6月也有很多收獲了翻倍以上的反彈）。

近期計(jì)算機(jī)板塊明顯表現(xiàn)出了一定抗跌的特征，甚至今天許多細(xì)分行業(yè)，如網(wǎng)絡(luò)安全等，仍然一直是上漲的。這應(yīng)該是對(duì)我觀點(diǎn)的一種印證。

今日積極組合有調(diào)倉(cāng)，大的思路其實(shí)過(guò)去說(shuō)了很多，比如增持計(jì)算機(jī)的邏輯等，明天再做具體的解讀。