融創重組會議實錄，孫宏斌穿過黑暗之門

但愿我是黑暗，

我就可以撲到光的懷里。

——木心

作者｜子謙

來源｜匠樸研究所

3月29日晚9點，融創中國開了一個境外債務重組說明會，孫宏斌出席了會議。

這也是孫宏斌時隔一年多以后，再度面對投資者。

會議分為三個環節，首先是董事會主席孫宏斌跟大家講幾句，然后是執行董事CEO汪孟德，就公司的風險化解和業務恢復整體安排給大家做個介紹。最后是介紹具體的重組方案。

以下是會議實錄：

01

DICHAN SHIYIYAN

孫宏斌講話

大家好，我是孫宏斌，非常感謝各位來參加本次的電話會。

首先我代表公司向各位投資人就債務逾期問題和對此給大家帶來的困擾表示誠摯的道歉。同時我也非常感謝大家給予我們的耐心、理解和信任。

從2021年的第四季度開始，行業環境持續發生變化，很多事情都超出了預判，我們也出現了嚴重的流動性困難，面臨著前所未有的經營壓力。

我們管理團隊也開了好幾次會總結反思，深刻反思造成今天這種狀況的原因，總結各方面的經驗與教訓。

原本我們是按照三條紅線的要求，控制我們的發展節奏，降低杠桿的。也有一個比較好的開始，當時我們的自我感覺還是不錯的。

但是現在回過頭來看，還是不夠堅決，雖然也強調穩健和利潤，但是追求規模的慣性，讓我們在投資上過于樂觀和激進。比如21年上半年，那一輪拿地。

同時我們在管理上也存在著權力過于下放等問題，那我們的安全墊不夠厚，沒有經受住這一輪考驗。

所以我們自己總結，出現今天的問題，雖然也有外界環境的因素，但是更重要的更本質的還是我們自己的問題造成的。

我們一方面深刻持續的總結自己的問題，同時公司也在上下團結一心，努力應對當下的情況，千方百計致力于讓公司走出困境。

對于公司整體問題的逐步解決的業務逐步恢復正常，我還是非常有信心的。

一方面是政府出臺很多支持整體經濟發展，支持房地產行業穩定的政策，大的外界環境在持續的改善，有利于我們不斷化解風險，解決問題。

另一方面也基于我們自身的資產質量和品牌，以及我們堅韌和努力的團隊。

相信在各級政府部門和監管部門的指導和支持下，在投資者、金融機構、合作伙伴等各方的理解幫助和支持下，我們能夠不斷克服困難，走出困境。

最后關于境外債的重組工作，我和團隊一直說我們就兩個要求：

一個是快，因為這是我們要恢復正常經營的一個基礎。

另一個就是方案必須是系統的周全的。

我們支持公司真正恢復過來，走出困境，因為只有走出來債務重組才有意義，才能保護所有債權人的最終利益。

在這里我也特別感謝債權人小組的信任、理解和支持，也感謝債權人小組的顧問，律師團隊。

我本人也將全力支持重組方案的盡快落地，并在各方的支持下和管理團隊一起繼續努力，帶領企業盡快恢復正常運營，也希望得到各位對重組方案的支持。

謝謝大家。

02

DICHAN SHIYIYAN

汪孟德講話

各位投資人朋友大家好，我是汪孟德，非常感謝大家參加我們今天的會議。

下面我就公司的核心工作安排，給大家做一個簡要的匯報。

過去這一年公司的工作重心，一個是全力的保交樓和基本的運營。

另外一個就是保護價值，不再低價的處置核心資產。

因為如果沒有整體的解決方案，在極端特殊的市場情況下，低價變賣核心資產將嚴重影響我們長期的交付和債務清償問題的解決。

所以我們整體資產質量還是很好的，核心資產都得到了保護，這使我們有一個很好的恢復的基礎。

在現在外界政策環境逐步改善的情況下，我們一直在努力的尋求和推動整體的解決方案，支持公司恢復正常。

目前各項工作都取得了積極的進展，各種問題正在得到有序的解決。

第一，積極推動整體的重組工作。

目前境內大約160億人民幣的公開市場債務，重組工作已經順利完成，是目前出險企業中極少數率先完成的公司，境外重組方案也得到了我們債權小組的一致支持。

年報工作和我們港交所股票復牌申請工作也在同步按計劃推進。

我們相信境內外公開市場債務的重組成功，2022年年報的發布以及我們股票的復牌，是公司恢復的重要里程碑，也是支持業務恢復的堅實基礎。

第二，積極推進和AMC資產管理公司的合作。

為優質項目引入啟動資金，盤活資產。因為資產質量和項目的區位優勢，我們是各大AMC重點的合作對象。

目前已經落地了包括上海董家渡、武漢桃花源項目，合作規模整體超過了200億人民幣。現在還有很多項目正在持續推進和落地過程中。

隨著我們和AMC深入合作，逐步盤活優質項目，從而支持公司運營的整體恢復。

第三，關于境內項目層面的融資。

絕大部分項目貸款是正常的，尤其是在核心城市，以及和有實力的合作方合作的項目。

另外對于一些由于市場下滑造成的還款需要展期的項目，我們一直在積極的爭取金融機構的支持。

銀行類的我們已經通過總對總的推動，進行合理的展期安排。

對于一些信托類等展期難度較大的融資，我們也在積極的和金融機構溝通制定整體的解決方案。

第四，積極申請保交樓專項借款配套融資，確保項目的建設及交付。

目前第一批保交樓資金，我們已經落地了約110億人民幣。

第二批申請也取得了重大進展，目前第二批已經有幾十個項目獲得審批，資金已經有實質落地。

公司同時也在積極推進銀行保交樓的配套融資，已經有部分項目落地放款。

在當前正常融資和銷售尚未恢復的情況下，這些保交樓專項的資金獲取，對于我們復工復產以及項目的交付具有重大作用，也是我們后續進行恢復的重要支持。

第五，目前房地產銷售市場在密集的支持政策下，正處于一個緩慢的復蘇過程中，公司前兩個月的銷售也有比原來預期更好的表現。

隨著整體經濟形勢的不斷向好，老百姓信心的恢復，我們相信下半年銷售市場會逐步的轉好。

各項工作都在有序的推進落地，經營不斷恢復，市場對我們的信心也將逐步的提升。

我們將抓住市場窗口，加大供貨的力度，促使公司銷售在下半年有一個更好的恢復，支持公司經營更快的恢復穩定。

第六，剛剛老孫也提到了，我們團隊在進行持續的深刻的反思和總結，我們也會不斷的將這些思考反思的這個結果，落實到后續的經營管理中。

在城市布局方面，將退出一些城市，將管理精力聚焦在更適合我們的品牌，我們更有優勢的核心城市，縮小管理半徑。

在管理架構上我們也正在進行調整優化，目前已經將之前的7個區域拆分整合成10個區域，縮小管理半徑，實現更加精細化的管控。

在財務融資、現金流管控、資產處置和投資決策等方面，總部將進一步加強管控，這里我就不再一一贅述了。

在以上安排不斷落實下，在行業不斷恢復的大的環境里，我們有信心有決心讓公司逐步恢復正常。

當然短期內公司依然面臨較大的壓力和挑戰，銷售的恢復，我們問題的解決都是一個循序漸進的過程，需要公司不斷的堅持和努力，更離不開合作伙伴、債權人的支持。

所以我也懇請大家繼續對我們給予理解，耐心和支持，幫助我們一件一件事的處理，一個一個問題的解決，最終徹底化解風險，保護好所有相關各方的長期利益。

此次境外債務整體的重組是公司恢復經營道路上的重要里程碑，公司以可持續的資本結構和支持恢復經營為核心目標，充分聽取了債權人的意見和建議。

經過了多輪反復商討，形成了一個切實可行的方案。目前持有重組債務超過30%份額的債權小組已經簽署重組支持協議。

公司帶著最大的誠意，和債權人共渡難關的決心，希望能盡快得到各位對于重組方案的支持，感謝大家。

03

DICHAN SHIYIYYAN

重組方案

這個部分相信投資者都已經研究過，十一郎就不贅述了，相關PPT如下：

總而言之，債務重組本身是一個博弈過程，對債權人來說肯定是面臨損失。

但也只有完成重組，公司才有重生的希望，才能夠盡量償還債務， 所以十一郎真心希望老孫這次債務重組能夠順利完成，穿過最后的黑暗。

整體上看，業內人士對他們還是有信心的，包括十一郎。畢竟融創的資產質量都是相當不錯的，希望能夠盡快恢復正常運營吧。

這兩周，北京的兩個項目已經相繼復工開盤了。

孫宏斌即將帶著融創，穿過黑暗之門。

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