理想 vs 問界，決戰新勢力之巔

2024 年 6 月 18 日，在經歷了股價連續暴漲后，賽力斯的市值來到了 1416 億人民幣，超過了當時市值 1403 億人民幣的理想汽車，首次成為國內新勢力市值一哥。

從此之后，理想與問界以及它身后的鴻蒙智行的關系，不只是周榜上 Top2 的爭奪戰，也不只是在中大型 SUV 細分市場的較量，它們關于「新勢力一哥」的較量從產品、銷量，蔓延到了資本市場。

10 月的最后兩天，兩家車企相繼交出了一份「歷最佳」的三季度財報：

理想汽車三季度交付新車 28 萬輛，營收 429 億，現金流儲備達到 1065 億元；

問界背后的賽力斯，三季度交付車輛超過 11 萬輛，營收 415.82 億，凈利潤 24.13 億。

財報一出，理想的市值反超賽力斯，又在一個周末后再次被反超。兩家的市值輪番坐莊，是過去兩個月以及未來一段時間里的常態。

（ 2024 年 11 月 5 日收盤價格）

這種新勢力「一哥」的競爭會持續到什么時候？誰的勢頭更猛，誰又走得更穩？在爭奪新勢力一哥的路上，它們還有什么挑戰呢？

從無關的平行線，到競爭的「平行線」

2021 年 12 月初，由華為和賽力斯合作的「問界」推出了第一款車型——問界 M5；那個月，理想 ONE 第一次月交付過萬，開始邁向盈利。

當時，這兩款尺寸差異不小的車型并不算彼此的「競品」，雙方最大的交集恐怕是都是增程車型，這在 2021 年算是「異類」。

這種互不相干的「平行線」模式只持續了不到一年時間。2022 年 8 月，問界 M5 在開啟交付的第六個月實現了交付破萬；這個成績，理想 ONE 用了近兩年時間。

一個月后，李想就在雁棲湖會議上號召理想團隊全面學習華為，賽力斯則是華為智選車模式的「肉身代表」，直到如今，問界依然占據了鴻蒙智行「四界」產品 86%以上的銷量。

雙方從沒什么交集的平行線，開始了快速增長的「平行線」。

銷量增長旗鼓相當的「平行線」

起勢快，是問界亮相以來最明顯的優勢。背靠著華為的技術賦能和品牌優勢，以及賽力斯成熟的生產線，問界月交付破萬用了 6 個月，14 個月第 10 萬輛車下線，34 個月第 40 萬輛車下線……. 后來有機會追上這個速度的，應該就是小米了。

當然，理想的速度也不慢。從 2019 年 11 月第一輛理想 ONE 下線到第 100 萬輛車下線，理想用了 58 個月，是目前國內新勢力車企中第一家達成「100 萬輛」成就的。

回看理想和問界的交付增長，能找到幾段「平行線」——兩家累計交付量增長勢頭接近的時間段，比如，2022 年中段，以及 2024 年上半年。

2022 年年中，兩家車企都擴充了產品線：

2022 年 8 月，理想 L9 開啟交付，第二個月銷量破萬；11 月，理想 ONE 停產、理想 L8 開啟交付。L9、L8 的雙車組合方案的成功，讓理想接下來的 2023 年進入更快速的增長期。

相比之下，2022 年 8 月，問界 M7 開啟交付，9 月 M5 EV 版上市，問界從單一車型變成 M7+M5+M5 EV 三車并行。不過，在李想口中「直接把理想 ONE 打殘」的問界 M7 車型訂單喜人，交付卻受阻，在前兩個月只交付了 2668 輛和 4746 輛。

這個勢頭一直持續到 2023 年 9 月問界 M7 新款上市，問界才重新找回了增長的節奏。

2024 年上半年，理想和問界的銷量再一次膠著。

一季度，隨著問界 M9 的交付，問界以微弱的優勢在銷量上壓倒理想，作為定位與價位接近的兩款車型，問界 M9 也在一定程度上瓜分了理想 L9 的潛在市場。

但故事的轉折點發生在 4 月，隨著理想 L6 的上市，尺寸更小、價格更低、更適合大眾市場的 L6，意料之中地收獲了更高的銷量，也帶動理想的月銷量回到 4 萬+水平。

理想和問界相對簡單的產品線，決定了它們對單一爆品的依賴：一款新產品是否成功，決定了未來很長一段時間的銷量走勢。因此，在經歷了 MEGA 后，理想和問界的風格都趨于穩妥，或者說是保守：復制自己的成功路徑。

至此，理想和問界的車型也開始走上兩條不同的路：一個下探換大眾銷量，一個向上博豪車利潤。

一個越賣越多，一個越賣越賺

（2024 年 1～9 月兩家車企的單車均價變化）

2024 年前三季度，理想的單車均價從 31.67 萬降到 28.07 萬，主要原因就是理想 L6。第三季度，理想 L6 的銷售占比接近 50%。不過，得益于 L 系列「套娃模式」的規模效應，以及動力電池成本的下降，單車均價下降并沒有影響毛利率，理想三季度的汽車銷售毛利率也重回 20.9%。

相比之下，問界 M9 在 50 萬級市場上的成功，讓問界的單車均價水漲船高，一路從年初的 28.43 萬漲到 38.2 萬；單車毛利率從一季度的 21.5%上漲到三季度的 25.53%。10 月，問界 M9 的銷量占賽力斯總銷量的 44.4%，鴻蒙智行總銷量的 38.4%。

也正是得益于問界 M9 的成功，鴻蒙智行后續開始復制「豪華旗艦」這個路線，比如，29.98 萬起的享界 S9，以及即將在廣州車展亮相的尊界。

不過，都知道高端路線叫好叫座又賺錢，但是想復制「豪華旗艦」的成功，沒那么容易。

花錢很克制的理想

千金買「靈魂」的賽力斯

作為中國造車圈元老級新勢力，理想汽車一直有一個昵稱——「摳廠」，指理想在成本控制、支出管理上的極致克制。得益于這種克制，理想汽車在 2022 年四季度凈利潤轉正，告別「賠錢賣車」時代。截至今年三季度，連續 8 個季度凈利潤為正。這使得理想汽車的現金儲備達到 1065 億元。

盡管手握千億現金儲備，不過理想在支出上仍然很克制。除了汽車成本上的優化外，這季度研發費用 25.9 億，環比上季度下滑 4.4 億；同時在終端銷售渠道上，減少了 18 家門店，增加了 15 家服務中心。

花錢上的克制給后續在智能化研發和補能基礎設施建設上儲備了更多資金。

相比之下，賽力斯在今年一季度剛剛扭虧為盈，從 2023 年虧損 24.5 億元，到三季度末凈利潤達到 40.38 億元。

終于開始賺錢的賽力斯深知盈利的功臣是問界，或者說是華為。因此，從一季度盈利之后，賽力斯的重大投入都花到了「問界」/「華為」這個「刀刃」上。比如，2024 年 7 月初，賽力斯擬以 25 億人民幣的價格收購問界全部商標；隨后兩個月，賽力斯以 115 億元入股深圳引望 10%的股份。

這兩筆投入后，賽力斯的股價也再次搭上了「華為概念」的紅利。

「一哥」們的挑戰

必須用純電證明自己么？

「擁抱增程」，這恐怕是今年各家國內車企的主旋律。眼看純電市場增長乏力，增程市場火熱，各家開始計劃推出增程車型。相比之下，作為早就在增程市場賺的盆滿缽滿的「前輩」，理想和問界/鴻蒙智行被外界挑剔的弱點，可能就是需要在純電市場上證明自己。

2024 年 10 月，理想增程車型銷量占 98%以上，純電車型 MEGA 銷量只占不到 2%。經歷了出師不利，理想在推出純電車型上開始變得謹慎，先是將原本計劃今年上市的純電 SUV 推遲的明年；隨后，爆出純電產品線 M 改為 i、車身造型調整等消息。

（網傳理想純電車型諜照）

還好，如今增長趨勢受阻的純電市場留給了理想審視市場反饋、調整產品的時間，也留給它「補課」的時間：截至三季度，理想已經建成 1000 座超充站，4888 個超充樁，其中，高速超充站超過 580 座。要想在純電車型上市時有超過 2000 個超充站，理想的「補課」還要繼續。

相比于理想的謹慎試水，鴻蒙智行在純電上的打法是「再起爐灶」：在問界品牌中增程車型銷量占比超過 90%，唯一的純電車型問界 M5 EV 銷量遠不如 M7 和 M9。因此，鴻蒙智行選擇另外「兩界」——智界、享界推出純電車型，問界目前還是以增程車型為主。智界 R7 在第一個月交付 4730 輛，這輛車后續的銷量走勢決定了問界身上的「華為」光環和品牌效應是否會被分走。

（分擔純電任務的智界 R7）

現階段看來，轉投增程是各家車企銷量的救命稻草；不過，對于要長期爭奪「新勢力一哥」位置的車企來說，兩條腿走路，用純電證明自己，是一道必答題。

智能化下半場的持久戰

智能化的下半場已經開始，特別是智能駕駛。有數據顯示，2024 年 1~8 月，國內市場 L2 及以上智能駕駛裝機量累計達 605.1 萬套，L2 整體滲透率已接近 47%。

今年開年以來，各家車企在智能駕駛上加碼，轉向「端到端」技術路線。

4 月的北京車展前夕，華為發布了全新的 ADS3.0 智能駕駛版本，采用端到端的 GOP+PDP 技術路線。6 月，理想也發布了 「端到端 +VLM（視覺語言大模型）」 智能駕駛新架構，并在 10 月向 32 萬 AD Max 車主正式推送。

智能駕駛的競賽，就像是在滾雪球，滾得是數據、是時間、是人才，也是投入；在這方面，作為先發者、也有更大投入上限的華為顯然更有優勢。難怪理想面對千億現金儲備極度克制，未來智駕投入上花錢的地方還多著呢。

最后

前不久，工信部發布了問界 M8 的申報圖。這個比較抽象的申報圖，愣是被大家看到了「似曾相識」的影子。只能說，競爭久了的對手，總是能從彼此身上看到對方的影子。

（圖片來源見水印）

「遍地是大王，短暫又輝煌。」脫口秀演員楊蒙恩用來形容脫口秀冠軍更迭的一句話，用來形容前幾年國內新勢力冠軍的更迭同樣適用。特別是在國內新勢力起步的最初幾年，我們每年見證著新的「銷冠」崛起、沒落、沉浮。

不過，當時間來到2024年，新勢力銷量 top10 品牌的月銷邁入 1 萬+門檻時，這種「一哥」的競爭從百花齊放變成兩家的近身肉搏，從短暫輝煌變成持久戰。

在最近的財報會上，低調了很久的李想給理想汽車立下了新的目標：「長期目標是在 20 萬以上 NEV 市場里拿下 25% 以上的市場份額。」

不論是理想，還是問界或者說是鴻蒙智行，達到這個目標恐怕才算坐穩「新勢力一哥」的位置。為了這個目標，競爭還要繼續。

本文作者：米其林

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