南向資金搶籌！跨境ETF百億軍團擴容，“老大”王座易主

資金南下“淘金”港股。

從恒生指數新年首日跌破20000點的低迷市場，到1月中旬的起步反轉，再到2月至今以來的勢如破竹，港股當下的表現已經驚艷全球。

二級市場上，3月7日恒生指數盤中一度沖至24669.62點，創下近三年內新高，收盤報24231.30點，年內累計漲幅達到20.79%；恒生科技指數盤中沖上6195.40點，亦創下近三年內新高，當日收盤報6037.44點，年內累計漲幅達到35.12%。

據新經濟e線了解，南向資金已成為年內港股市場上揚的重要驅動力之一。Wind統計表明，截至3月10日，2025年以來南向資金累計凈買入達3435.50億港元，是去年同期676.50億港元的5倍有余。就在3月10日當天，在港股震蕩調整的行情下，南向資金再度加碼涌入港股。全天南向資金凈買入額達296.26億港元，創下自2014年11月港股通開通以來的歷史新高。

Wind數據顯示，上周（3月3日-3月7日）所有港股ETF均錄得正收益，其中華夏恒生互聯網科技業ETF以12.03%的周漲幅位列第一。除此之外，華安恒生互聯網科技業ETF、易方達中證港股通互聯網ETF、華寶中證港股通互聯網ETF等5只布局港股互聯網行業的ETF亦在上周累計獲得了超過10%的收益。

新經濟e線獲悉，在南向資金搶籌背后，跨境ETF百億軍團也進一步擴容。截至3月10日，基金資產凈值超過百億元的跨境ETF數量從去年年末的11只快速增加至14只。其中，工銀國證港股通科技ETF（港股通科技30ETF）、廣發中證香港創新藥ETF（港股創新藥ETF）、景順長城中證港股通科技ETF（港股科技50ETF）為今年來新晉上榜。

“老大”王座易主

新經濟e線調查發現，若按年內最新規模排序的話，百億跨境ETF軍團內部格局已悄然生變，“老大”王座已經易主。Wind統計表明，截至3月10日，富國中證港股通互聯網ETF已取代易方達中證海外互聯ETF成為新的跨境ETF百億霸主，后者則退居次席。前者最新規模已率先突破400億元大關。

港股通互聯網指數基金規模變化

來源：Wind（截至2025年3月10日）

其中，富國中證港股通互聯網ETF資產凈值從去年年末的221.90.億元激增至今年3月10日的404.8億元，凈增182.9億元。短短兩個多月時間，其規模增速高達82.42%。從年內資金凈流入情況來看，富國中證港股通互聯網ETF資金凈流入額位居跨境ETF榜榜首，年內凈流入資金超過百億元大關，高達105.46億元。

另據Wind統計，109只港股ETF在3月3日-3月7日一個交易周累計獲得64.49億元資金凈流入，其中富國中證港股通互聯網ETF當周凈流入達到53.29億元獨占鰲頭，區間漲幅為11.18%，當周的日均成交額達到50.70億元。截至3月7日，其年內凈值累計漲幅達到37.82%。

相比之下，在百億跨境ETF榜上退居次席的易方達中證海外互聯ETF年內則呈資金凈流出狀態。截至3月10日，其資金累計凈流出約78.10億元。規模方面，易方達中證海外互聯ETF資產凈值從去年四季度末的363.35億元增加至382.97億元，凈增19.62億元，增幅尚不足一成。但就凈值回報而言，截至3月10日，該ETF年內凈值增長率達29.37%。

中國互聯網50指數基金規模變化

來源：Wind（截至2025年3月10日）

此外，在百億跨境ETF中，易方達旗下易方達恒生H股ETF今年來也遭遇資金凈流出。截至3月10日，該ETF規模從去年四季度末的108.57億元下降至101.12億元，規模下降約7.45億元，降幅約6.86%。其規模排名也從去年四季度末第11名下降至第14名。

作為新晉上榜的百億跨境ETF，截至今年3月10日，工銀國證港股通科技ETF和景順長城中證港股通科技ETF最新規模雙雙突破百億元大關，在百億跨境ETF排行榜上分別位列第9席和第13席，對應基金資產凈值分別達150.74億元和103.73億元，較去年四季度末的76.78億元和58.10億元，分別凈增73.96億元和46.63億元，年內規模增速分別高達96.33%和80.26%。

此前，景順長城中證港股通科技ETF、工銀國證港股通科技ETF在上周分別獲得了18.33億元和14.74億元的凈流入，兩只產品單周累計分別上漲5.91%和7.90%，期間日均成交額分別為22.47億元和12.98億元。除此之外，還有11只港股ETF在上周內亦獲得了超過1億元的資金凈流入。

截至3月10日，以上2只跨境ETF今年來也雙雙獲資金凈流入，年內分別累計凈流入資金約51.06億元和27.10億元。二級市場上，今年來工銀國證港股通科技ETF和景順長城中證港股通科技ETF凈值總增長率分別達到34.68%和34.42%。

同樣，廣發中證香港創新藥ETF今年來規模增長也頗為搶眼，其規模排名從去年年末的第15名上升至12名。截至今年3月10日，該ETF從去年年末的78.75億元增加至127.40億元，年內凈增48.65億元，規模增長61.78%，年內資金累計凈流入36.72億元。從凈值回報來看，該ETF年內凈值上漲15.34%。

不過，在跨境醫療主題ETF中，規模最大的博時恒生醫療保健ETF今年來卻呈資金凈流出狀態。截至今年3月10日，該ETF規模從去年年末的142.16億元增加至150.90億元，累計資金凈流出約15.10億元。

港股演繹“科技牛”

新經濟e線注意到，今年年初以來“DeepSeek現象”扭轉了全球資本對中國科技公司的認知與判斷，開啟一輪屬于中國AI范式的投資浪潮。有分析指出，本輪港股行情的核心驅動在于DeepSeek低成本、高性能模型引領的中國科技敘事與資產重估。當前港股中長期配置價值持續凸顯，疊加AI敘事持續催化，本輪港股“科技牛”高度或將超出市場預期。

放眼全球市場，特朗普政策不確定性下，全球金融市場近期經歷了顯著波動。但港股整體表現勝出，主要原因在于本輪AI估值重估敘事的核心標的集中在港股。同時，南向資金作為本輪行情的主要買入力量，持續流入港股，對港股盤面形成有力支撐。

而吸引資金南下“淘金”的一個重要原因在于，港股市場中擁有一些具有稀缺價值的優質標的。從月度資金流向來看，今年2月，港股通渠道凈買入金額突破1500億港元，創下歷史單月新高，累計凈買入金額接近4萬億港元。其中，騰訊控股、阿里巴巴、中芯國際等科技龍頭成為資金集中涌入的對象。

整體來看，在今年業績回報率居前的港股ETF中，以科技板塊作為重倉的產品亦占據多數，其中又以中證港股通科技指數、中證港股通互聯網指數為比較基準的產品名列前茅。從前十大重倉股來看，上述兩個指數均包括小米集團、阿里巴巴、騰訊控股、美團和快手，而區別在于中證港股通科技指數還納入了較多可選消費個股，包括比亞迪股份、理想汽車和小鵬汽車等，而中證港股通互聯網指數則信息技術板塊個股較多，包括金蝶國際、金山軟件和嗶哩嗶哩。

受到港股亮眼表現的推動，外資機構紛紛開始唱多中國資產，高盛、德意志銀行等均上調港股評級，認為中國科技股估值折價現象將逐步消失。

高盛最新研報指出，DeepSeek-R1的問世，加之近期推出的其他中國人工智能模型與應用（這些成果被視為兼具全球競爭力與成本優勢），重塑了中國科技行業的市場敘事，也提升了投資者對人工智能發展及其經濟價值的樂觀預期。高盛預計，未來十年，人工智能的廣泛應用每年可推動中國企業每股收益（EPS）提升2.5%，將中國股市的估值提高15%-20%，并可能吸引超2000億美元的組合資金流入。

盡管近期港股漲幅顯著，但市場整體估值仍處歷史低位。截至3月7日，恒生指數市盈率為10.55倍，恒生國企指數市盈率僅為9.63倍，顯著低于全球主要股指。對比之下，恒生科技指數的市盈率則是25.08倍。

與2024年兩輪政策驅動行情不同，本輪港股上漲延續性較優，敘事邏輯催化性較強，內外資金共振也較為明顯，此外，美國經濟預期走弱等外部因素也驅動資金進一步加倉中國資產。在結構上看，硬件、半導體、零售、汽車產業鏈等AI相關性更高的方向將更占優。

有市場人士表示，按照對標美股科技龍頭的方式來展望中國科技估值重估的空間，理論上目前港股科技仍有較大的修復空間。隨著AI格局的改變，擁有較多AI應用和底層技術的港股科技公司或迎來產業生命周期的“第二春”。

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