3年虧損超260億！中國主題樂園"鼻祖"—歡樂谷，現狀、困境與出路

當迪士尼的煙火照亮夜空，環球影城的過山車呼嘯而過，“方特主題樂園”的熊出沒席卷而來，承載著80后、90后美好回憶的歡樂谷，似乎在主題公園的激烈廝殺中略顯疲態。

近日，文旅行業龍頭企業華僑城A（SZ000069）發布2024年年報。2024年，公司實現營收544.07億元，同比下降2.40%；歸屬于上市公司股東的凈虧損為86.62億元，同比增虧33.42%。《每日經濟新聞》記者注意到，2022年至2024年，華僑城A已累計虧損超過260億元。

文旅和地產是華僑城A的兩大主營業務板塊。年報顯示，2024年華僑城A旅游綜合行業（以下簡稱“文旅板塊”）收入達到272.99億元，高于房地產行業收入，但同比減少13.03%。且營收占比超50%的文旅板塊毛利率已連續4年下滑，累計減少18.02個百分點。

重慶歡樂谷與奧飛旗下《超級飛俠》聯合打造的全球首個實景主題娛樂區“超級飛俠訓練營”

圖片來源：每經記者 杜蔚 攝

“歡樂谷是華僑城主題公園的核心產品線。”3月31日，華僑城A在投資者關系活動記錄表中提到，公司在2025年的創收提質方面，關鍵關注的業務指標包括主題公園的接待人次、物業管理的規模，并稱在積極拓展主題公園新項目的落地機會。

除了原有競爭對手，大IP樂高樂園也宣布將于今夏在上海開門迎客。4月2日，上海樂高樂園度假區正式公布票價。面對新老對手，華僑城A能否憑借新策略提升歡樂谷的市場地位？

文旅板塊收入同比下滑13%

毛利率連續4年下滑

過去一年，華僑城A面臨較大的經營困境。年報顯示，2024年華僑城A歸母凈利潤虧損86.62億元，虧損額同比擴大21.70億元。對于虧損同比擴大的主要原因，華僑城A在年報中稱，系公司地產項目結轉毛利率同比下降所致。

記者注意到，近年來，華僑城A業績持續承壓，2022年至2024年分別虧損109.05億元、64.92億元和86.62億元，三年累計虧損260.59億元。

從主營業務來看，文旅板塊是華僑城A的營收主力。2024年，公司旅游綜合行業收入272.99億元，占營業收入比重達50.18%；房地產行業（以下簡稱“地產板塊”）收入269.14億元。雖然文旅板塊收入高于地產板塊，但同比上年下滑13.03%，毛利率也較上年減少4.76個百分點。

值得注意的是，華僑城A文旅板塊毛利率已連續多年下滑，2021年至2024年分別為32.36%、24.47%、19.10%、14.34%，4年累計減少18.02個百分點。

當地產板塊逐漸式微，投資人最關心的便是文旅板塊。記者注意到，在華僑城A于3月31日發布的投資者關系活動記錄表中，超半數的問題都聚焦文旅和主題公園業務。

公司表示：“在先發優勢方面，公司知名旅游項目遍布全國的核心城市，占據了優質市場資源；在經驗優勢方面，公司多年開發運營，積累了豐富的管理經驗，儲備了優秀管理人才；在產品優勢方面，公司不斷順應消費需求和市場趨勢，先后推出了錦繡中華、世界之窗、歡樂谷、歡樂海岸、歡樂海岸PLUS等一批行業領先的文旅產品。”

圖片來源：歡樂谷官網

“華僑城（集團）是中國主題公園的鼻祖。”中國主題公園研究院院長林煥杰在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，業界普遍將1989年我國第一個主題公園錦繡中華的建成開放視為中國主題公園的開端。“而后（1998年），第一家歡樂谷在深圳建成開業，引領了中國主題樂園的發展壯大。在這當中，華僑城集團憑借其央企優勢、投資能力、設計能力和經營能力，引領了中國主題公園的發展，也為行業培養了一批人才。”

不過，在林煥杰看來，近10年間，華僑城A沒有跟上行業的發展潮流。“越來越多的主題公園和海外品牌進入，且都在不斷創新，引入多元化的IP，但是它（華僑城A）‘船大掉頭慢’，在創新方面的發力不足，削弱了競爭力，業績也受到波及。”

的確，這位行業先行者正面臨客流量回落的難題。年報顯示，2024年華僑城A旗下文旅項目共接待游客8081萬人次，同比下滑13.7%。

林煥杰向記者表示，這個客流量已屬不錯。“2023年國內文旅市場一片火熱，但這對行業而言只是一個‘補償性增長’，所以到了2024年包含主題公園在內的整個文旅市場都受到不同程度的影響。一個是游客量的下降，一個是營業收入的萎縮。”

《2024中國主題公園競爭力評價報告》數據顯示，截至2024年10月，內地市場共有385家主題公園，包含87家特大型和大型主題公園、298家中小型主題公園，當中22%處于虧損狀態。

樂高樂園、迪士尼等新老競品不斷涌現

歡樂谷如何沖破“圍城”？

歡樂谷文化旅游發展有限公司官網顯示，公司目前管理深圳、北京、成都、上海等地8個歡樂谷和10個瑪雅海灘水公園，以及深圳錦繡中華?中國民俗文化村、深圳世界之窗、襄陽度假區等共25個主題公園，遍布全國13個城市。

今年27歲的大IP“歡樂谷”曾占據市場優勢，但隨后遇到了迪士尼、方特主題樂園、環球影城等大批競爭對手，被分流了不少受眾。今年夏天，國際知名IP樂高樂園也將在上海開業，競爭勢必愈發激烈。

面對主題公園迭代的浪潮、海內外競品的圍攻，華僑城A有何策略？

“增量方面，公司一方面在主題公園上會加快拓展，另一方面在新的酒店和自然人文景區的項目落地上會通過輕資產輸出和租賃經營的形式去有效地突破。存量上，公司正在研究開展上海歡樂谷、成都歡樂谷等項目的更新改造。”華僑城A在上述投資者關系活動記錄表中提到，將聚焦歡樂谷的主題公園業務，明確“城市IP娛樂主場”的運營思路，始終堅持深挖在地文化，打造主題娛樂區，持續開展節慶活動，實現主題公園和當代文化的有機融合。此外，還會積極推動數字科技和文旅業務的深度融合。

成都歡樂谷與游戲IP的合作 圖片來源：每經記者 杜蔚 攝

華僑城A認為，文旅產品的創新是投資者最關心的話題。“（公司）將創新主題公園的夜間經營模式，研發新一代投資規模更為精益的‘水公園+’產品模型，創新酒店+度假產品的創新組合，這是我們接下來產品研發和創新的重點。”

“公司在通過數字化技術去促進‘門票經濟’升級為‘場景經濟’。”華僑城A稱，公司正在推動華僑城品牌IP化和數字化發展策略，試圖構建“科技+內容+場景”三位一體的護城河，進而創造長期價值。

在林煥杰看來，歡樂谷要想吸引更多消費者，需要在創新力和吸引力上下功夫。“首先在內容上，歡樂谷需要不斷更新項目，以保持新鮮度，一方面吸引新游客，另一方面促進重游率。其次，讓游客得到實惠，根據市場需求，給消費者制定差異化的優惠政策以增強競爭力。”

“擴大地域范圍也很關鍵。不同城市的歡樂谷可以瞄準區域市場的需求，找到各自的優勢，力爭將周邊城市的游客吸引過來。”林煥杰告訴《每日經濟新聞》記者，主題公園競爭的重心始終都是圍繞差異化，“常變常新，有新鮮度才能有源源不斷的客流”。