滬農商行：現金分紅比例行業居前，業績穩健凸顯長期主義價值

來源 | 財經九號&九號觀察
作者 | 胖虎

日前，A股42家銀行均已發布2024年業績報告。

隨著資本市場對上市銀行在經營業績表現、資產質量、分紅水平等多維度的審視，部分上市銀行的長期主義價值被發掘和重視。

上海農商銀行（股票簡稱:滬農商行，股票代碼:601825)）在上述方面的表現可圈可點，該行不僅在分紅比例、年內股價漲幅等方面位居行業前列，其穩健的業績增長和資產質量表現成為行業觀察的標桿。

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分紅比例、股價漲幅行業居前，

估值提升計劃凸顯長期主義

據滬農商行年報信息披露，2024財年滬農商行擬實施現金分紅41.66億元（含稅，含年中分紅），占當期歸母凈利潤的33.91%，現金分紅比例連年增長。

公開信息顯示，滬農商行自2021年上市以來，每年現金分紅比例始終保持在當年歸母凈利潤的30%以上，截至2024年底累計已派發普通股現金股利146.59億元，為 IPO 募集資金總額的1.71 倍。

如果算上本次2024財年擬派現金額，那么滬農商行的累計派現金額高達165.20億元，為IPO募集資金總額的1.92倍，如此豐厚的股東回報，距離滬農商行A股上市也不過短短4年時間。

即便放在行業來看，滬農商行的現金分紅水平也是領先水平。如2024財年的現金分紅比例，在A股上市銀行中排名第二，較2023年度分紅比例提升3.81個百分點，股息率超5%。

值得一提的是，2024年9月，滬農商行成為A股42家上市銀行中首家落地實施中期分紅的上市銀行。而在日前的業績會上，滬農商行表示將制定并實施2025年中期分紅。

與年報同步發布的估值提升計劃顯示，滬農商行將明確核心一級資本充足率的合意水平，以此作為分紅政策制定的風向標，并將分紅比例的穩中有升作為分紅規劃的重要目標。在分紅頻次上，該行將實施一年多次分紅，及時讓投資者分享公司價值創造成果，不斷提升投資者的獲得感。

對于投資者來說，滬農商行可謂是誠意滿滿，所帶來的正向反饋，反應在資本市場上就是股價的提升。2024年全年滬農商行漲幅高達63%，排名A股銀行板塊第二。

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業績穩健、營收利潤雙增，

非息收入占比提升第二增長曲線可期

年報數據顯示，截至2024年末，滬農商行營業收入266.41億元，歸母凈利潤122.88億元，營業收入和歸母凈利潤雙雙保持增長。

2025年一季度，該行扣除非經常性損益后營收和歸母凈利潤仍然延續雙增長。其中，扣除非經常性損益后歸母凈利潤35.41億元，同比增長12.58%，實現雙位數增長。

從盈利水平和盈利能力而言，滬農商行在頭部農商行中處于行業靠前水平。

數據顯示，2024年滬農商行實現凈利潤126.08億元、歸母凈利潤122.88億元，在A股10家農商行中位居第一，凈利潤率達47.33%。

從收入結構來看，滬農商行2024年非息收入65.35億元，同比增長14.36%，占總體營收的24.53%，較上年上升2.90個百分點，至今年3月底，非息收入占比進一步提升至27.35%，收入結構來源進一步優化。

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資產規模突破1.5萬億，

資產質量保持行業較好水平

年報數據顯示，截至2024年末，滬農商行資產總額達14878.09億元，較上年末增長6.87%；其中，貸款和墊款總額為7552.19億元，較上年末增長6.15%。負債總額為13598.28億元，較上年末增長6.58%；其中，吸收存款本金為10721.41億元，較上年末增長5.48%，存貸款規模穩步增長，為業務擴張奠定堅實基礎。

今年一季度，滬農商行資產規模延續穩健增長態勢，資產總額突破1.5萬億，達到15399.29億元，同比增幅3.50%。貸款和墊款總額7711.27億元，吸收存款本金10815.21億元，存貸款業務持續擴容。

從資產規模和存貸款規模的增速來看，滬農商行在高基數上仍然保持了業內可觀的增長。

值得一提的是，滬農商行的貸款增量結構優化，比如去年該行在上海地區個人住房按揭貸款投放占比提升明顯，市占率較上年末提升1位，今年一季度，隨著上海地區二手房成交的回暖，該行按揭貸款投放量較上年同期增長超100%。

滬農商行的資產質量也保持行業較好水平。

財報數據顯示，2024年、2025年一季度不良率均為0.97%，且該行的不良率自2021年上市以來始終保持在1%以內，總體處于上市銀行前1/3水平；2024年度、2025年一季度撥備覆蓋率分別為352.35%和339.27%，總體處于高位，遠高于行業平均水平（211%）和監管要求（150%），具備較強的抵御風險能力。

這些優良的資產監管指標表現，一方面離不開滬農商行的區位優勢。公開信息顯示，該行95.1%的貸款投放在上海地區，上海雄厚的經濟基礎、合理的產業結構、蓬勃的市場活力為滬農商行保持優良的資產質量奠定了堅實基礎。另一方面，該行還借助數字化轉型提升了風險管控能力，健全了數智化全面風險管理體系，通過不斷提升風險管理技術，有效防控信貸領域風險，確保了資產質量保持穩定可控。

此外，在A股頭部農商行中，滬農商行的凈資產收益率也維持在較高水平，2024年底達到10.35%；資本充足率更是保持在10家A股農商行領先水平。

數據顯示，截至2024年底，滬農商行的資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別達到了17.15%、14.76%、14.73%，均在10家A股農商行中排列第一。

在日前召開的業績會上，滬農商行董事長徐力表示：“一直以來，我們的目標就是打造‘百年老店’，穩健是上海農商銀行最大的特色。”

未來，滬農商行將通過四個“進階”來實現該行的可持續發展：在經營理念上，實現從規模增長向價值創造的進階；在客戶經營上，實現從粗放式管理向客群深耕的進階；在服務能力上，實現從產品銷售向專業綜合化服務的進階；在科技水平上，實現從系統建設向科技引領的進階。

滬農商行當前的業績增長、資產質量和行業表現，結合未來可持續發展的進階方向來看，滬農商行長期主義的價值正在逐步體現。

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