如何識別影響股價的關鍵信息

我從行為金融學的角度思考信息與盤面走勢的關系，并且用經典的四象限分析工具，將市場的信息狀態分為四個象限：

（圖1）先從信息的認知狀態，把信息分為“已知信息”和“未知信息”，這個“已知”和“未知”不是自己，而是市場上大部分投資者的認知狀態；

再從信息對股價的影響，把信息分為“已被定價”和“未被定價”。

（圖2）左上角的第一象限，代表那些已被認知和充分定價的信息，它們也是股票的核心邏輯。

（圖3）象限二指的是“市場已知卻沒有體現在股價上”的信息，通過信息時間差形成投資機會。

有效市場理論認為，所有信息都體現在盤面上，而“市場先生”理論認為，市場先生常常情緒大于理性。

這兩個理論都是對的，所有信息最終都會體現在盤面和股價上，但經常出現滯后反應，通常是牛市對利空反應滯后，熊市對利好反應滯后。近幾年的很多三年十倍股，往往是基本面在熊市中好轉，但股價對此反應不足，疊加牛市來臨（或行業變成高景氣賽道），估值提升疊加業績爆發。

（圖4）象限三是“被忽略和誤讀的盤面”。理論上說，大部分投資者都是基于已知信息交易，即，個股和指數的走勢都體現了已知信息，那為什么第三象限的未知信息也能對股價產生影響呢？

按照開頭的定義，“未知”是針對大部分投資者而言的，市場有信息差，必然有部分投資者率先了解到一些影響個股或整個市場的重大信息，如果之前個股或市場處于第一象限的那種“充分定價狀態”，買方賣方力量平衡，這個新的信息，哪怕只有一小部分人認知，也會對市場產生方向性的大影響。

（圖5）第四象限的信息非常特殊——既未知，當前也沒有產生影響的信息。

即信息的星辰大海，對大機會、長線牛股的認知都在這個象限，但大部分經驗不豐富的投資者又極易迷失在此信息的迷宮中。

這個象限的能力又是非常個人的，巴菲特的經典方法論，都停留在第一象限，但他真正的個人成功之處，實際上是在第四象限，他從十幾歲開始就對企業管理的持續關注與參與形成的商業直覺，才是他識別到那些長線牛股的根本原因。

（圖6）機構投資“研究員+基金經理”的模式，本質上就是第二象限與第三象限投資者的優勢互補組合——后者向前者提供當前市場認可的邏輯，前者向后者提供符合要求的標的。

關于四象限與投資體系的關系的具體講解，請看“思想鋼印”公眾號全文《如何識別影響股價的關鍵信息》，這是我寫的另一個公眾號。