天溯計量夫妻控股近九成，稅補占比高，逾期應收數千萬元

文：權衡財經iqhcj研究員 王心怡

編：許輝

6月30日更新了招股書的深圳天溯計量檢測股份有限公司（簡稱：天溯計量）擬在創業板上市，保薦機構為招商證券。公司本次擬公開發行新股不超過1,630.4348萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。

天溯計量本次擬投入募集資金4.24億元，用于深圳總部計量檢測能力提升項目、區域計量檢測實驗室建設項目、數字化中心建設項目及補充流動資金（9000萬元），與這對應的是公司2023年現金分紅金額為2445.65萬元。

天溯計量夫妻控制85.86表決權，分公司、子公司較多；稅補占比高，行業集中化趨勢明顯，自身客戶較分散；銷售費用率高于同行均值，研發費用率低于同行均值；應收賬款增加，周轉率逐期下降，逾期應收近五千萬元；報告期存在多起處罰。

夫妻控制85.86表決權，分公司、子公司較多

早在2009年6月9日，龔天保、吳百香共同簽署公司章程，雙方出資設立天溯有限，注冊資本為10.00萬元，其中龔天保出資9.90萬元，持有天溯有限99%股權；吳百香出資0.10萬元，持有天溯有限1%股權。

截至招股說明書簽署日，自然人股東龔天保直接持有天溯計量3,390.00萬股股份，占公司總股本的69.31%，為公司的控股股東；此外，龔天保在天溯管理、深圳天辰、深圳天創、深圳天佑出任執行事務合伙人，通過一致行動人吳百香可以實際控制公司0.92%的股份比例，其實際可支配或影響公司發行前股東大會85.86%表決權，為公司的控股股東及實際控制人。

自然人股東吳百香與公司實際控制人龔天保為夫妻關系，其直接持有公司45萬股股份，占公司總股本的0.92%，并在公司擔任董事長助理職務。2022年8月1日，龔天保、吳百香簽訂《一致行動協議》，協議約定吳百香在行使相關股東權利時，不可撤銷地、不設限制地、無償、無條件與龔天保保持一致行動，采取相同的意思表示。吳百香為公司實際控制人龔天保的一致行動人。

2020年1月1日至今，公司其他資產重組情況主要為2020年收購廣州天溯30%股權、2021年收購海南天中兩個事項。裁判文書網顯示，公司及子公司曾存在多起與員工的勞動合同糾紛。

2018年7月，龔天保、吳百香與達晨創通簽署《非公開發行股份認購合同之補充協議》，約定達晨創通享有董事席位、對關聯交易議案享有一票否決權、回購權等特殊權利。該協議未在股轉系統披露。

權衡財經iqhcj注意到，截至招股說明書簽署日，公司擁有11家子公司、1家孫公司、25家分公司；公司注銷了13家子公司，2021年-2023年分別注銷5家、3家和4家。

此外，天溯計量董秘周龍2011年7月至2019年8月，歷任招商證券股份有限公司投資顧問、行業分析師、項目負責人等職務；2019年9月至2020年6月，任深圳園林股份有限公司副總經理兼董事會秘書；2020年8月至今，任天溯計量副總經理兼董事會秘書。招商證券即為此次IPO的保薦和承銷商，2020年6月23日，龔天保將持有的公司50萬股股份以218.00萬元轉讓給周龍。

稅補占比高，行業集中化趨勢明顯，自身客戶較分散

天溯計量是一家主要從事計量校準、檢測、認證等專業技術服務的國家級高新技術企業。自2009年成立以來，公司堅持以產業計量為導向，廣泛服務于生物醫藥、汽車、新能源、軌道交通、能源電力、輕工日化、裝備制造等各行業發展。2021年-2024年1-6月，公司營業收入為4.952億元、5.972億元、7.257億元和3.653億元，凈利潤為5,202.47萬元、8,438.54萬元、1.013億元和5,060.08萬元。

報告期內，天溯計量享受的稅收優惠主要包括高新技術企業稅收優惠、研發費用加計扣除、生產、生活性服務業納稅人增值稅優惠等，稅收優惠金額分別為1,133.75萬元、1,464.61萬元、1,801.90萬元和932.08萬元，占當期利潤總額的比例分別為18.73%、15.23%、15.47%和16.24%。報告期內，其他收益分別為835.31萬元、1,126.34萬元、668.27萬元和89.40萬元，主要來源于政府補助。

2021年-2024年1-6月，公司計量校準服務收入分別為4.683億元、5.439億元、6.329億元和3.155億元，占主營業務收入的比重分別為94.78%、91.11%、87.23%和86.40%，是公司收入的主要來源。報告期內，計量校準服務一直是公司的核心業務，2022年較2021年增長16.14%，2023年較2022年增長16.36%，2021年-2023年復合增長率為16.25%，收入呈逐年穩步上升的趨勢。

2023年，公司主營業務中，計量校準業務占比超過85%，檢測業務集中于新能源電池檢測，雖增長較快，但占比尚不足15%。相比國內其他全國性、綜合型檢驗檢測上市機構，公司計量校準業務在業務體量、資質能力、覆蓋區域等方面需要持續增強，以保持優勢地位；公司檢測、認證等業務在業務體量、領域、覆蓋區域等方面均有較大提升空間。

報告期各期，公司主營業務毛利率分別為53.46%、52.67%、53.86%和53.59%，毛利率保持在較高水平，存在一定下降風險。

目前，公司所處的檢驗檢測行業呈現機構數量較多、市場化程度逐漸提升、檢驗檢測機構平均創收、資質能力數量較為有限的競爭格局。行業內的中小公司，因其資質能力數量較少、業務覆蓋范圍較小等因素，不具備較強綜合服務能力；若該等機構迫切需要搶占市場，通過持續降低服務報價的方式競爭，將對公司的業務拓展、客戶關系維護造成一定不利影響。同時，公司下游客戶或因市場上存在更低報價，進一步下壓公司的服務價格。

報告期內，天溯計量計量校準服務業務自主模式下的證書單價為137.58元、142.0元、135.78元和127.73元，報告期末已較報告期初有所下降；電池檢測主要項目的報價也呈下降趨勢。因此，行業競爭格局的變化、行業內中小公司出現惡性競爭、下游客戶的價格壓力可能導致發行人服務單價下降的情況，從而影響公司毛利率。

公司稱與大型客戶以簽署長期框架協議形式進行合作；報告期內，公司年收入大于25萬元以上的連續采購客戶分別為50、80、87家，收入占比分別為10.79%、15.30%、19.31%。公司客戶數量眾多，相對較為分散。

據國家市場監督管理總局統計，2016年至2023年，全國規模以上檢驗檢測機構數量由3,849家增長到7,558家，復合增長率為10.12%。2023年，全國檢驗檢測行業中，規模以上（年營收1,000萬元以上）機構數量達到7,558家，同比增長6.63%；營業收入達到3,751.22億元，同比增長11.50%。規模以上機構數量僅占全行業的14.04%，但營業收入占比達到80.32%，集中化趨勢明顯。

銷售費用率高于同行均值，研發費用率低于同行均值

報告期內，天溯計量期間費用率分別是42.35%、36.56%、36.49%和35.64%，其中公司銷售費用分別為1.492億元、1.55億元、1.915億元和9,026.29萬元，占同期營業收入的比重分別為30.12%、25.96%、26.39%和24.71%，高于可比同行均值10.65%、9.64%、10.49%和11.32%，主要原因是公司主營的計量校準業務相對于檢測業務，業務輻射范圍更廣，客戶較為分散，需要較多銷售人員拓展和維護業務。

隨著公司的計量校準業務不斷增長，需要招聘更多的銷售人員拓展和維護客戶，且社會用工成本不斷增加，公司的銷售費用存在一定的上漲壓力；天溯計量的管理費用率分別為7.58%、6.07%、5.88%和6.58%，低于行業平均水平，主要是公司通過提高信息化水平降低了管理人員數量。隨著公司業務的發展，公司需要進一步引進優秀的管理人才，管理費用存在一定的上漲風險。

報告期各期，天溯計量研發費用分別為2,158.17萬元、2,643.48萬元、3,117.27萬元和1,604.73萬元，占同期營業收入比重分別為4.36%、4.43%、4.30%和4.39%，低于同行業可比上市公司平均水平8.16%、8.40%、8.57%和9.26%。

公司一貫重視技術與業務創新，緊密跟蹤市場和技術變革的發展趨勢。未來隨著公司資金實力的提升和檢測業務研發需求的增加，公司還將會加大技術研發投入，研發費用存在一定的增長壓力。

報告期內，公司研發投入強度低于同行業檢驗檢測上市公司，發行人稱主要系計量校準類研發以共性需求為主、針對通用性成品設備進行一次性研發，因此研發投入較低；

應收賬款增加，周轉率逐期下降，逾期應收近五千萬元

隨著天溯計量業務規模的不斷擴大，公司應收賬款呈上升趨勢。報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為7,861.96萬元、1.292億元、1.548億元和2.045億元，其占公司資產的比重分別為21.89%、27.82%、27.66%和33.94%；公司應收賬款賬面余額分別為8,524.46萬元、1.429億元、1.769億元和2.33億元，占營業收入的比例分別為17.21%、23.94%、24.38%和63.78%。

2023年6月末，天溯計量應收賬款賬面余額18,418.85萬元，逾期應收賬款金額為4,661.77萬元。報告期各期末，伺壞賬準備實際計提比例分別為6.34%、7.77%、9.59%和10.47%，且未說明可比公司的實際計提情況。

其中，賬齡一年以上的應收賬款余額比例分別為9.63%、13.12%、16.18%和14.04%，應收賬款賬齡在2021-2023年逐期拉長，應收賬款周轉率分別為6.52次、5.23次、4.54次和1.78次，在報告期內逐期下降。

公司稱主要原因為公司的產品結構中，檢測服務業務收入及占比持續增長，檢測服務業務客戶及訂單平均交易金額相對較大，公司一般也會給予客戶一定的信用期。相對計量校準業務客戶，部分檢測服務客戶結算回款周期較長；受宏觀經濟波動影響，部分客戶考慮自身資金周轉等因素，結算回款周期較長，因此部分項目的實際付款進度存在一定滯后。

報告期各期，天溯計量中介機構收入函證回函不符經余額調節金額分別為1,576.84萬元、2,819.42萬元、5,890.28萬元和3,645.07萬元。此外，報告期各期，公司化學測量儀器領域證書平均單價分別為341.08元/份、323.01元/份、318.54元/份和292.43元/份。

報告期存在多起處罰

截至2024年6月30日，公司存在2項非稅行政處罰、9處稅務違規。2021年12月30日，甘肅省慶陽市市場監督管理局出具慶市監罰[2021]21號行政處罰決定書，該局認為天溯計量在未取得計量授權的情況下針對慶陽市檢驗檢測機構廣泛開展計量校準業務；并且天溯計量用于計量校準的標準器具不具備合格的校準證書，不能滿足量值傳遞的基本要求；還存在向客戶出具的報告減少、遺漏檢定標準所涉應檢未檢項目，且未列明應列明可溯源的校準用計量器具的情況，沒收天溯計量7件違法計量器具、1件違法標準物質，并罰款3萬元。

2022年4月25日，深圳市監局寶安監管局向中測計量出具《行政處罰決定書》。該局認為中測計量存在使用未經考核合格的計量標準器具開展計量校準服務、使用未經強制檢定的計量標準器具開展計量校準服務的行為，因此責令中測計量立即改正違法行為、停止開展相關校準服務六個月，并罰款1萬元。此外，截至2024年6月30日，公司及其分、子公司存在以下稅務違規情況。

注冊制下，IPO企業更應該注重信披質量，其經營指標能否滿足上市要求，后續的可持續經營狀況，行文有限，權衡財經iqhcj無法一一指明，本文行文均來自信源，也僅為權衡財經iqhcj提醒利益相關方投資者更應關注的企業風險所在，不作全面的參照。