山東金資三救恒豐銀行

2025年7月，山東金資（山東省金融資產管理股份有限公司）協議收購恒豐銀行共計54.65億元的不良資產包。這不僅是一宗巨額大包交易，而且也是山東金資第三次大手筆出手救助恒豐銀行。

第一次救助（2019年）

“壞銀行”變“好銀行”

一次性收購1438.9億元不良資產包

2017年，恒豐銀行因連續兩任董事長（蔡國華、欒永泰）違法違紀暴露嚴重經營危機，2018年末不良貸款率高達28.44%，不良貸款余額1635.61億元，資本充足率跌至負值，瀕臨破產。山東省政府主導制定“剝離不良、引進戰投、整體上市”三步走重組方案。其中，第一步即為剝離不良資產。2019年12月，山東金資以799.57億元對價，一次性收購恒豐銀行1438.9億元不良資產包（折扣率約55.6%），同時參與增資擴股，出資360億元認購360億股，成為第二大股東（持股32.37%）。

恒豐銀行——

資產質量逆轉，不良率從28.44%驟降至3.38%（2019年末），撥備覆蓋率提升至120.83%。

資本實力恢復，中央匯金等戰投注資1000億元，注冊資本增至1112億股，資本充足率回升至12.26%，滿足監管要求。

第一次救助，被視為恒豐銀行從“壞銀行”轉變為“好銀行”的關鍵一步。通過剝離不良資產和引入戰略投資者，恒豐銀行不僅改善了資產質量和資本狀況，也為后續改革掃清了障礙。銀保監會對此次救助與重組給予了積極評價，認為其是“在市場化、法治化框架內，合力化解全國性銀行機構風險的成功探索”。

第二次救助（2024年）

股權重組，強化屬地管控

首例地方AMC控股全國性股份銀行

2023年中央金融工作會議提出“一省一策”化險政策，強調地方屬地責任。中央匯金作為階段性股東需退出。恒豐銀行上市進程也需要本土國資主導。由此，山東金資受讓中央匯金持有的150億股股份（占比13.49%），總持股比例升至46.61%，成為控股股東；中央匯金持股降至40.46%，退居第二。

恒豐銀行——

因股權重組，被山東國資全面接管。山東國資強化了恒豐銀行的屬地化管理，并推動與魯信集團協同，為申設省級金控集團鋪路。恒豐銀行成立上市工作領導小組，參照A股標準整改，2024年提出“3年達上市條件”目標。恒豐銀行上市進程提速。

第二次救助，成就了中國首家地方AMC（資產管理公司）控股全國性股份制商業銀行的案例，具有示范意義。地方AMC通常專注于省內金融資產的管理和處置，而山東金資通過此次入股恒豐銀行，實現了跨區域的金融資源整合。合并報表后，山東金資的資產規模突破1.5萬億元，成為國內首個資產規模破萬億元的地方AMC。

第三次救助（2025年7月）

資產再優化與上市沖刺

54.65億元收購恒豐銀行不良資產包

雖然通過兩次救助，恒豐銀行的基本面獲得很大改善，但是，如果以上市標準來衡量，恒豐銀行也面臨諸多挑戰。

如——

1.監管處罰頻發。2023年到2025年期間，恒豐銀行及相關分支機構累計被處罰金額超2000萬元。2025年1月和2月，恒豐銀行被罰款約1400萬元，涉及長沙、上海、昆明等多地分支機構，問題包括貸款管理不審慎、固定資產貸款發放失控、反洗錢失效、客戶身份識別不到位、不正當吸儲等，多名高管與員工被連帶處罰。監管處罰頻發，反映銀行風控存在系統性漏洞。

2.不良率居高。雖然恒豐銀行不良率連續6年下降，至2024年年末降至1.49%，但此不良率在股份行中處于相對較高水平（2024年股份制銀行不良率官方均值為1.27%，上市銀行實際均值為1.35%）。同時，恒豐銀行還面臨盈利疲軟、存款增長停滯等問題。

3.ESG評級行業墊底。截至2025年，恒豐銀行的ESG評級為BB級，在12家股份制銀行中處于最低檔。其中公司治理（G）和社會責任（S）表現薄弱。

2025年6月初，12家全國性股份制銀行的Wind ESG評級分布如下：

AA級：興業銀行、中信銀行

A級：平安銀行、招商銀行、浙商銀行、民生銀行、光大銀行

BBB級：浦發銀行、廣發銀行、華夏銀行

BB級：恒豐銀行、渤海銀行（并列墊底）

監管罰單密集爆發、不良率居高、ESG評級落后，對于恒豐銀行上市進程的影響不言而喻。在這種背景下，山東金資再次出手，以54.65億元收購恒豐銀行不良資產包。

恒豐銀行——

2024年末，不良貸款余額為128.73億元。以此參照，山東金資的本次大手筆收購，將大幅優化恒豐銀行的資產質量。

第三次救助，直接壓降不良，是恒豐銀行“剝離不良、引進戰投、整體上市”三步走策略中的關鍵一步，有助于進一步清理歷史包袱，為上市掃清障礙。

山東金資承壓

54.65億元的不良資產包交易，被定義為“日常經營性業務”，這是山東金資的核心職能與“AMC+銀行”優勢所在，即在經濟下行期優先承接恒豐銀行風險資產，通過專業處置能力實現“低買高賣”。

AMC與銀行的結合，具有典型“逆周期互補”性質——衰退期由AMC充當銀行風險緩沖池，復蘇期由銀行反哺AMC盈利增長。

但是，山東金資2024年總營收不過21.47億元，54.65億元收購額約為其2.5倍。同時，山東金資業績處于下滑中：2024年營收下降45.52%，凈利潤下滑21.54%；2025年一季度營收僅1.47億元（-60.71%）。山東金資承壓是一定的。

山東金資2024年關鍵承壓指標：

營業總收入：-45.52%；

凈利潤：-21.54%；

成本收入比：從76%→110.5%。

山東金資2024年三大業務全線收縮：

不良資產經營收入下降34.76%（處置收益率降低、長齡資產處置難度大）；

綜合金融服務收入下降32.86%（持續壓縮規模）；

資產管理業務收入下降52.93%（基金收益率下滑）。

業績下滑主因包括：為恒豐持續輸血導致資產集中度畸高及不良處置行業收益率普降、長齡資產處置難度加大。

因此，54.65億元吃下不良資產，將進一步升級山東金資的盈利矛盾。但是，目前恒豐銀行的狀況，又是山東金資所必救——恒豐銀行如能在2027年前達標上市，山東金資作為控股股東可通過股權增值實現收益，彌補短期處置收益下滑的缺口，山東金資+恒豐銀行的“AMC控股銀行”模式也將成為范本，完成“衰退承接–復蘇增值”良性過程。若上市計劃受挫，這一模式就成為了AMC過度綁定單家銀行機構的系統性風險樣本。

要避免陷入長期投入陷阱，山東金資的救助，就不僅需要資金上的投入，而且要實質性地推動恒豐銀行的合規整改，即作為控股股東，在金融維穩的使命完成之后，為恒豐上市完成最后的全面排雷。

值班編委：李紅梅

編輯：韓澗明

審讀：戴士潮