A股牛市格局確立！！

今天A股有點氣勢磅礴了，放量大漲，已經完全確立了牛市格局。

截至下午2點，全A等權指數大漲1.56%。并且大放量4700億，預計全天要到2.8萬億了，人氣爆棚。

更顯眼的是，A股總市值，今天突破了100萬億，創下歷史新高！農行成為市值老大，工行老二。

銀行搭臺，科技唱戲，這就是A股這一輪牛市的演進路徑。但是，這可能并不是終局的模樣。

我們慢慢來說。著急看結論的，可以拉到文末看省流版！

先說外圍的一個利好。

川普在跟普京見完面后決定，不再對我們加征100%的所謂“二次關稅”（即針對我們作為俄羅斯石油買家的懲罰性關稅） 。

為啥不收了呢？首先當然是ZZ權衡，川普要緩和跟俄羅斯的關系，推進俄烏和談，這既可以為他塑造“和平締造者”形象，在中期選舉中贏得國內反戰選民的選票，說不定還能拿到諾貝爾和平獎（他已經對挪威提出了拿獎訴求），同時也減輕老美自己的財政負擔，他們已經給烏克蘭提供了幾千億美金的援助，以他們現在的財政情況，很難繼續了。再者，如果強行征收二次關稅，一定會沖擊老美自己的通脹。

總之，二次關稅這本來就是一張談判牌，該用就得用。而不征收這筆稅，不僅是緩和跟俄羅斯的關系，也緩和了跟我們的關系。超大果關系的緩和，對包括A股、港股以及美股在內的全球股市來說，肯定是有利于整體風險偏好的抬升。

當然，A股這波這么強勢，更多的還是內在原因。

首先，AI科技引領的產業邏輯很清楚。國內在這塊已經投入了大量的政策資源、財政扶持，產業端也相當給力，在技術和產品上有很多大的突破。

而從全球視角來看，AI算力擴張也是相當明確的趨勢。這段時間的全球科技巨頭財報季，谷歌、Meta、亞馬遜、微軟等各家巨頭都在大幅上調資本開支，包括OpenAI也說要投入數萬億美金來夯實AI基建，大家基本就是All in AI，把賺的利潤都投入到AI算力基礎設施擴張上，通過大模型升級迭代，優化主營業務效率，帶動利潤增長。

而我們在全球整個AI算力產業鏈中，占據很重要的一環。最典型的就是稀土和光模塊。雖然稀土并不是AI芯片本身的關鍵材料，但是在數據中心電機、冷卻、光通信等環節，稀土是不可替代的，在AI產業鏈中屬于間接但非常重要的戰略資源。

另一個就是光模塊，這個我們最近聊過挺多了，主要是在AI服務器中，非常關鍵。而我們A股正好擁有全球TOP級的光模塊巨頭。它們在這波A股行情中功不可沒。

這周還有一個催化，2025中國算力大會，8月22日至24日在山西大同舉行。資金在此時大舉進攻，也完全有動力。所以今天ETF榜單漲幅最強勁的，就是重倉了光通信的AI產業鏈方向，比如創業板人工智能ETF華寶，159363，今天暴漲6個多點。

產業邏輯清晰之后，資金面一點就著。

上周，A股的融資余額已經突破2萬億，創下十年新高，僅次于2015年那波了。

大量場外資金聞風而動。最新公布的7月金融數據顯示，7月存款數據中，非銀存款新增2.14萬億元，為2015年有數據記錄以來同期最高水平，同比多增達1.39萬億元。

這是什么錢？很大部分，就是大家從銀行賬戶里，轉到證券賬戶里的錢。

但是，現在券商開戶的人，并沒有特別大幅的增長。反倒是，機構開戶數量大漲。現在機構開戶數每月差不多有9000戶，處在歷史高位。

換句話說，大家現在更多的并不是直接進入股市，而是通過險資、公募、私募、信托等機構，間接入市。

這也意味著，A股這波行情，暫時還沒有進入散戶癲狂的階段。

不過，散戶確實也在做投機性的選擇，公私募乃至險資背后，很大部分都是散戶的資金。再比如債市，也有不少錢撤了出來，轉到了股市。今天A股有多強，債市就有弱。股債蹺蹺板效應很明顯。10年期國債收益率盤中一度上行到了1.78%，上行難度會越來越大。到1.8后我就開始慢慢加倉了。

總之，現在A股算是處在情緒激昂但還可控的狀態下。在AI產業鏈邏輯+股市行情的雙重buff下，金融科技板塊連續暴漲，非常猛。

你們看下圖，金融科技ETF，159851，光是上周五就漲了5.45%，上周累計狂漲11.67%，今天盤中又繼續暴漲6個點，不僅彈性驚人，持續性也很強。

資金之所以強烈看好這個板塊，主要是它直接受益于兩重邏輯，一個是A股活躍行情和大金融的上升周期，這會促進銀行、券商、保險等金融機構的數字化、智能化轉型，另一個是AI應用趨勢的強化，技術路線越來越成熟，且應用成本越來越低。

所以我們會看到，每次大金融行業有什么利好催化，或者AI大模型和算力環節有什么大進展，金融科技板塊都會立馬彈起來。

比如最近，OpenAI的GPT-5發布，這個大模型的最大亮點，其實不在于功能上有多大的躍升，而在于算力成本的驟降。

據OpenAI給出的數據，GPT-5在執行推理任務時，在視覺推理、代碼生成和研究生級別科研問題解決等能力上，能夠用比o3模型少50%–80%的輸出tokens，就能達到更優表現。而且在緩存token上，有高達90%的價格折扣。

這再一次明確了產業演進的趨勢，即，無論是OpenAI，還是我們國內的deepseek等大模型，主方向都是降本增效，而且陸續都在有突破。這對金融科技這類AI應用行業來說，以后還可以用越來越便宜的算力成本，去拿到更好的應用效果，這當然是好事。

指數這塊，完全對口的就是，中證金融科技主題指數。它的編制方案寫得很清楚，重點覆蓋的就是支付清算、網絡借貸融資、財富管理、零售銀行、保險、交易結算以及其他運用大數據、云計算、人工智能、區塊鏈等信息化技術參與金融產品與服務價值鏈的公司。

跟蹤這個指數的場內ETF，規模最大的就是前面提到的金融科技ETF，159851，場外聯接也有，A類013477，C類013478，需要的自取。

現在，大家更關心的問題是，A股真的會這樣瘋下去嗎？說好的慢牛呢？

自去年924以來，滬指漲了37%，創業板指漲了71%，中證2000漲了80%，全A等權指數漲了85%，說是一波牛市，完全成立。

今天滬指盤中突破了2021年2月3731.69高點，創下了十年新高。意味著滬指已經走出中長期底部，3731從一個關鍵阻力位變成新的支撐位。理論上在2021年高點買入的，今天都要解套了。

滬指有巨大的成交量加持，今天突破的非常順利絲滑。大小票齊漲，市場情緒非常好，短期繼續沿5日均線上行。

創業板今天也放量大漲3個多點，突破去年的高點，但跟21年7月的高點相比還有一大段距離，這也意味著，行情一旦啟動，補漲的空間更大。

A股這波是怎么漲起來的呢？起初市場情緒并不穩，是政策轉向，加上神秘資金兜底，用銀行護盤，維持場子的熱度，到后來，外圍關系緩和，而國內科技產業鏈接力頂上，包括人工智能、通信設備、機器人、創新藥、軍工等等，凝聚了大量資金，推動行情不斷向上。

一句話總結就是，銀行搭臺，科技唱戲。

現在，銀行的階段性使命完成，科技行情還在繼續演進，場外資金在不斷進入，但就像我前面提到的，散戶并沒有大量直接進場，所以還沒到明顯泡沫階段，行情大概率還會繼續。

當我們看到散戶的A股開戶量急劇暴增，可能就是一個更明顯的風險警示信號了。

另外，我猜測，這次監guan大概率不會希望看到瘋牛，在市場出現過度亢奮跡象的時候，可能會出手彈壓。

所以在這個位置，保持進攻性和防御性倉位的均衡，非常重要。錯過行情固然讓人焦慮，但也要考慮過程中的大回調，能不能承受。

A股這輪行情倘若要繼續往后延續，AI科技產業鏈就需要有新的催化（也就是提供新的預期），再往后，就需要有基本面業績的改善（也就是預期的驗證），不然，怎么起來的，就得怎么塌。

最后我們做個小結。

1、 A股總市值，今天突破了100萬億，創下歷史新高， 滬指也突破了2021年2月高點，創下了十年新高。這背后是低利率環境下，充沛的市場流動性，加上AI科技產業鏈高景氣度（AI算力需求擴張），以及外圍關系緩和，諸多因素共同作用的結果。

2、在AI產業鏈邏輯（AI算力成本驟降）+股市行情爆發的雙重buff下， 金融科技ETF彈性更猛，可以作為牛市行情中的交易型工具來關注。

3、散戶暫時還沒有大量直接跑步進場，意味著行情還沒有到癲狂的泡沫階段，可能還會繼續。只是要防備監guan彈壓，使市場來個短線回調，畢竟誰都不希望看到瘋牛，瘋牛之后只能是股zai。 在這個位置，保持進攻性和防御性倉位的均衡，非常重要。

大家今天別光數錢了，看完記得幫我點贊哈！

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