小鵬Q2財報：營收創新高仍不及預期、汽車毛利率連續8個季度上升，9月后銷量穩定4萬！

北京時間8月19日，小鵬汽車發布了2025年Q2財報并且給出了Q3指引，具體如下：

1、Q2營收182.7億元，同比增長125.3%，創下歷史新高，但不及市場估計的183.8億，這是這份財報第一個不及預期的地方；

2、對于Q3的指引，包括車輛交付11.3萬-11.8萬輛，不及市場預期的11.9萬輛；營收196億-210億，不及市場預期的210.6億；這是Q3財報的指引不及市場預期。

受到Q2營收及Q3指引不及預期的影響，美股小鵬盤前在財報公布時一度下跌超過3%，但隨后，拉升至上漲。

值得一提的是，小米集團也在今天公布了Q2財報，其中智能電動汽車收入為206億，交付了81302輛汽車，單車ASP達到了253662元，同比上升10.9%，主要是SU7 Ultra交付拉高了ASP。

由于缺乏更為詳細的數據，例如汽車業務的毛利率及盈利情況，預計小米汽車業務即將實現盈利。

回到小鵬汽車的Q2財報，說完市場最關心的不及預期的地方，下面深入看一下小鵬Q2財報。

3、Q2小鵬汽車仍舊凈虧損4.8億元，相比去年同期虧損12.8億大幅度收窄了63%，但依舊尚未達到季度盈利的水平。昨天，今年連續五個月奪得新勢力月銷量冠軍的零跑汽車的Q2財報（準確來說是H1財報）實現了盈利，小鵬的季度盈利能在今年Q2或者Q3實現嗎？

4、小鵬汽車仍舊虧損，應該和其仍舊大規模投入有關，在Q2的研發投入達到了22.1億，同比增長了50.4%，作為第一個主打智能化的新勢力品牌，研發投入是必不可少的，尤其是在AI In Car的浪潮中，無論是智能駕駛還是智能座艙等方面，都需要大量的研發投入，才有可能有新的技術或者產品上車；

5、最值得關注的應該是汽車毛利率的改善，在Q2，小鵬汽車整體的毛利率為17.3%，去年同期為14%，預計為15.5%，這是高于預期的表現，其中汽車毛利率為14.3%，同比提升7.9個百分點，環比提升了3.8個百分點，連續八個季度改善，這意味著小鵬汽車走出了“價格換規模”的影響，公司的盈利能力在提升，有望在實現季度盈利；

6、現金儲備475.7億元，相比巔峰期下降了不少，但短期內應該問題不大；

接下來看看Q3的指引：

Q3關于銷量和營收的指引是不及預期的，前面有詳細的數據。

但是，還要對比看看Q2的情況：Q2的汽車交付量為103181輛，而Q3指引是11.3-11.8萬輛；Q2的營收是182.7億，Q3的營收指引是196-210億。對比銷量的增幅和營收的增幅，意味著可能是單車的ASP（平均售價）有面臨著進一步下滑的可能性。

實際上，小鵬汽車接下來的車型計劃，包括在電話會上宣布的下周將公布上市價格的全新P7，其實是有希望提高小鵬汽車的單車ASP的，可能公司認為市場還是面臨過于激烈的環境競爭。

在電話會上，何小鵬表示，小鵬鯤鵬混動的首款車型X9 將上市，進而開啟小鵬汽車一款車型兩種動力系統的大產品周期，預計9月開始月銷量要穩定在4萬輛以上。

在電話會上，何小鵬還表示Q3上市的G7和P7的Ultra車型會搭載三顆自研的圖靈芯片，實現L3級別自動駕駛的算力，達到2250TOPS。

值得一提的是，今天上市的特斯拉Model Y（參數丨圖片）L，這款中國市場特供的六座SUV車型，起售價為33.9萬元，低于市場的預期，更令人驚訝的是，特斯拉還給出了8000的車漆優惠和三年免息，這對于特斯拉來說，是史無前例的在新車上市就給了優惠的。

接下來看看市場的反應，Model YL的銷量到底會如何？這款在中國市場和豪華并不怎么沾邊的車型，目標用戶群體會不會買單呢？

作為小鵬汽車的領路人，特斯拉都認清了市場現實，新車上來就給優惠和三年免息，小鵬汽車提前下調市場對Q3的預期也是能夠理解。

接下來，就看看理想、蔚來和賽力斯的財報了，賽力斯除了預告，應該大差不差，接下來就看新車型的上市了。理想面臨的問題比較大，等財報出來再解讀，蔚來似乎隨著L90的交付有了改善的預期，但Q2的財報可能依舊是壓力巨大，看看到時候公司的Q3指引吧。