「甲子引力X2025科技產業投資大會」都透露了哪些新機會？

時代的渡口從不缺乏船只。

8月21日，由中國科技產業智庫「甲子光年」主辦的「渡口——甲子引力X2025科技產業投資大會」在北京舉行。

2025年是科技投資領域充滿挑戰與變革的一年。經歷了“募資難、退出難”的退潮期，整個行業正站在“舊潮退去，新岸浮現”的關鍵渡口。投什么、怎么投？新周期下的機遇與挑戰成為所有從業者面臨的核心命題。

但渡口亦是新程的起點——港股市場回暖，AI Agent、具身智能等新賽道持續火熱，產業資本與政府引導基金正成為市場的中堅力量，新的投資邏輯與產業范式正在重構。

大會現場，甲子光年創始人&CEO張一甲發表了《2025中國科技投資：痛點、趨勢與展望》報告。“當前市場正處在‘止跌回暖、堵點仍存’的關鍵轉折期，投資邏輯正從機會驅動轉向價值驅動，這要求我們必須具備更強的產業認知與更長期的耐心。”張一甲總結道。

活動現場近40位一線投資人齊聚一堂，通過一場巔峰對話、三場主題演講和五場圓桌對話，共同探討在周期的轉折點，中國科技投資如何辨析航向，共赴新岸。

一直以來，「甲子光年」深耕硬科技、智能制造以及數字化轉型，跟蹤產業發展最新動態，獨立輸出有價值的產業觀點。在大會最后的頒獎典禮環節，「甲子光年」發布了涵蓋6個子榜單的《2024-2025年度中國科技產業投資榜》，還發布了《2024-2025年度科技產業投資綜合榜》和《2024-2025年度科技產業最具投資價值企業榜》，以表彰為科技產業發展做出突出貢獻的優秀投資機構和企業。

1.報告發布：中國科技投資的趨勢與邏輯

大會開場，甲子光年創始人&CEO張一甲發布了「甲子光年」智庫報告《2025中國科技投資：痛點、趨勢與展望》。

張一甲指出，過去幾年，中國股權投資市場經歷了“募資難、退出難、領投難”的漫長退潮，而今年市場正在出現轉折。“所謂渡口，正是舊潮退去與新岸浮現的交匯點。”

募投退迎來四年來首次正增長。2025年上半年，股權投資市場募集資金7283億元，同比增長12%，新募基金2172只，投資金額3389億元，案例數5612個，均為四年來同期首次回升。退出方面，共有935筆，IPO 583起，同比增長近40%。張一甲指出：“如果用八個字概括當下，就是‘止跌回暖，堵點仍存’。”

盡管數據回升，市場堵點依然突出。其一，LP回款壓力使GP趨向保守，出現“等不到IPO就得賣”的現象，犧牲長期價值換取流動性；其二，非市場化訴求削弱了投資本質，返投比例過高導致資金低效配置；其三，賽道高度同質化，90%以上的地方政府集中在AI、半導體、新能源三大領域。

在此基礎上，張一甲講解了「甲子光年」總結的七大趨勢：

• 趨勢1：硬科技引領投資主線，形成“戰略價值溢價”
• 趨勢2：AI技術棧投資邏輯變化，機器人、AI應用、AI芯片引領熱度
• 趨勢3：中美AI投資邏輯差異驅動中美走向“AI雙核心模式”
• 趨勢4：國際資本重估中國科技產業投資價值
• 趨勢5：GP能力再定義，賦能型資本從“捕手”到“伙伴”
• 趨勢6：耐心資本從政策推動到市場回應
• 趨勢7：新一代機構形態崛起，投資成為產業鏈整合抓手

張一甲在解讀報告時展示了一張象限圖，這張圖是評估中國科技產業投資賽道的“甲子星空坐標系”。

橫軸X代表從低資本耐心度到高資本耐心度，縱軸Y代表低技術壁壘到高技術壁壘。這就分成了四個象限：

第一象限【硬核攻堅區】：高技術壁壘 + 高資本耐心度

這一象限代表未來國家戰略和硬科技方向，技術門檻極高、研發周期長（5-10年），需要長期資本支持，但一旦成功具備壓倒性優勢，可重塑產業格局。

第二象限【賽道卡位區】：高技術壁壘 + 低資本耐心度

這一象限技術壁壘高，但往往概念先行、吸睛，資源快速集聚，形成虹吸效應，入場券不多，需要快速入圍否則上不了牌桌，資本要求項目快速證明自己，快速給出里程碑事件。

第三象限【效率紅海區】：低技術壁壘 + 低資本耐心度

這一象限技術門檻低、同質化嚴重，屬于“內卷、無護城河”的階段性熱點，機會窗口期極短，會被快速模仿，快速迭代，涉及資本追求短期流量變現。

第四象限【長坡厚雪區】：低技術壁壘 + 高資本耐心度

這一象限代表“慢變量”生意，技術梯隊不明顯，但需求是長期的、剛性的，依賴場景深耕、數據積累、規模效應和持續運營優化，多為運營驅動型企業，復利效應強。

四大象限清晰地體現了當前中國科技投資市場中各類賽道的特點、生態位與投資邏輯。

2.巔峰對話：頂尖投資人的洞見與思考

本場大會另一個備受觀眾期待的環節就是張一甲與五位知名投資人的巔峰對話。

本次巔峰對話的主題是《技術奇點與產業拐點：資本如何押注顛覆性創新》。來自元禾原點、峰瑞資本、恒旭資本、祥峰投資與九合創投的五位投資人，共同探討了市場趨勢、顛覆式創新、人工智能以及全球化等話題，呈現出中國科技投資最前沿的思考。

元禾原點管理合伙人費建江指出，中國Biotech企業今年上半年License out金額首次超過美國，標志著本土創新藥研發能力得到全球認可。峰瑞資本創始人李豐回顧了13年前投資的一家企業成長為全球消費電子領導者的歷程，強調顛覆往往來自長期積累與個人努力的疊加。恒旭資本董事長陸永濤則看好自動駕駛與新能源賽道，認為“自動駕駛的普及與衍生出的具身智能，將帶來新的產業機會”。

對于顛覆式創新，幾位嘉賓不約而同強調了技術突破的核心地位。王嘯直言：“顛覆意味著沒有原來的路可循，必須有重大的技術改變。”夏志進則提出，中國企業完全可以通過效率提升與本土優勢要素結合，在全球市場形成競爭力；李豐提醒所謂顛覆往往是長期、緩慢卻巨大的變量積累。

關于AI發展的關鍵點，觀點各有側重。費建江看好垂直領域的Agent；李豐認為這是“量變而非質變的演進”；陸永濤關注具身智能在制造業與物流的應用；夏志進則期待年底前出現多個行業的Agent突破；而王嘯判斷AI的下一次爆發將出現在“閉環場景的端到端服務”。

幾位投資人一致認為，中國企業的全球化已從“出海”升級為“全球做、全球賣”。王嘯強調創業公司起點更高，“過去是先做中國再復制，現在是第一天就面向全球”。夏志進指出，中國產品正在撕掉“低價”標簽，以品質和創新贏得溢價。李豐則提醒企業要在國內競爭中錘煉實力，再走向國際市場。

面對IPO渠道收窄，投資人們均認為應回歸長期主義。費建江稱早期投資本就依賴多元退出；李豐預測中國的退出結構將趨近美國，以并購和S基金為主；王嘯則強調，“早期投資是用時間換倍數，關鍵在于找到耐心資本”。

在對創業者的寄語中，嘉賓們共同強調了信心與堅守。費建江說：“行業起伏不定，但機會總在。”李豐提醒要“選擇正確而非容易的路”。陸永濤強調“堅持、堅持、再堅持”。夏志進建議保持學習能力，而王嘯則鼓勵創業者專注當下，不必過度擔心市場。

3.三場演講：創業與投資的新賽道

吳世春：2025是

梅花創投創始合伙人吳世春在《AI新時代的創業之道》中指出，一級市場整體低迷，但AI和具身智能正在引發新一輪熱潮。他提醒創業者要重新評估項目，“是不是能上牌桌，關鍵看能否與AI關聯”。

他判斷，2025年將成為AI Agent的元年。Agent由“大模型+記憶+工具調用+自主規劃”構成，正從算法競賽走向交付商業成果。未來，AI Agent可能成為客服、銷售甚至“智能體經濟”的基本單元。

在應用層面，他認為AI正在驅動物理世界“重做一遍”，無人機、機器人、家電等領域都迎來新機會，尤其具身智能因中國供應鏈和成本優勢具備全球競爭力。

對創業者，他提出三點建議：

1. 聚焦垂直細分領域，快速實現產品落地；
2. 善用大模型能力，避免重復造輪子；
3. 主動武裝自己，用AI提升效率與決策，避免陷入大廠競爭的火力覆蓋。

吳世春將AI的進程比作互聯網2002年、移動互聯網2011年——基礎格局已定，真正的應用浪潮才剛剛開啟。

張煜：數據資產將成最大財富，

清智資本創始合伙人張煜在《AI創新與投資：范式躍遷與價值重構》中分享了對AI投資的思考。依托清華大學智能產業研究院，清智資本已孵化40余家企業。張煜強調，創投不僅是資金，更要深入科研與產業鏈條。

他認為，未來十年數據資產將成為社會最大的財富。“數據資產可能占到社會總資產的70%，超過地產和其他實體資產。沒有數據結構化能力，大模型公司將毫無價值。”

在技術演進上，張煜同樣認為2025年是AI Agent爆發的一年。基座模型能力的提升，使Agent真正走入千行百業，推動AI門檻降低、應用普及。他指出，AI應用正成為新的流量入口，任何一個應用都有可能成長為超級入口。

他總結三類值得關注的賽道：

1. 具身智能、生命科學、健康醫療率先實現盈利；
2. 行業模型、AI Agent與AI硬件落地加速；
3. 基礎學科與大工程創業如火箭、可控核聚變、量子計算因AI加速發展。

同時，他特別強調娛樂和情緒價值的重要性，“未來超過一半的機器人，可能并不是工業用途，而是用于表演和陪伴”。

在投資環境上，他指出，2025年AI賽道的融資金額顯著上升，市場信心回暖，但創業門檻也隨之提高，團隊需要兼具技術、管理和協調能力。

邵天蘭：具身智能要找到生態位，標準化與規模化是關鍵

梅卡曼德機器人創始人兼CEO邵天蘭在《具身智能的技術進步、實用落地與可規模化的商業模式》演講中，用視頻展示了梅卡曼德機器人在柔性物體操作、海量物體抓取分類、以及語言指令執行方面的進展。

他介紹，梅卡曼德已服務超過110家世界500強客戶，連續五年保持中國市場份額第一，并在全球范圍同樣領先。核心優勢在于“眼腦手”標準化組件，可適配40多個品牌、上千型號機器人，推動通用化與規模化應用。

邵天蘭提出了機器人迭代的十級路徑（L0–L10），并提醒行業需警惕“L2–L3”“L5–L6”等陷阱階段。“沒有任何公司能扛得住三次方級別的資源消耗增長。”邵天蘭說。

他指出，智能機器人必須面對人工與專用設備的雙重競爭，真正的價值在于填補復雜、碎片化的長尾場景。梅卡曼德選擇以標準化產品+合作伙伴生態模式應對挑戰，實現健康發展。

4.五場圓桌：資本視角下的科技產業新機遇

在全球科技和產業格局深度調整的背景下，中國的新能源、芯片、智能制造、精準醫療與人工智能五大領域正成為資本和產業界最受矚目的焦點。本次大會精心設置五場圓桌，邀請多位資深投資人從市場周期、投資邏輯、產業落地和創業建議等角度展開分享。

人工智能

在生成式AI、具身智能和大模型快速演進的當下，人工智能投資正進入新階段。在《共謀新局：AI投資的新賽道與新邏輯》圓桌對話上，多位投資人探討了AI領域的最新布局、投資邏輯及未來趨勢。

嘉賓包括光速光合合伙人蔡偉、普華資本管理合伙人蔣純、清智資本創始合伙人張煜、峰瑞資本投資合伙人陳石、BV百度風投董事總經理溫永騰、心資本合伙人吳炳見，對話由甲子光年首席內容官王博主持。

在投資邏輯上，嘉賓們普遍認為AI正在進入應用落地階段。蔡偉強調軟硬件結合的重要性，認為基礎設施硬件是長期受益方，并點名光通信、GPU和具身智能的潛力。蔣純則提出開源化是AI走向民主化的關鍵，并表示未來會更多關注Agent體系及工程化落地。張煜回顧行業從投科學家、Demo到投應用的演進，指出具身智能和生命科學已進入產業化并具備盈利能力。陳石認為AI應用正處探索期，類似移動互聯網初期，未來需搭好商業模式腳手架以等待技術成熟。溫永騰堅持“應用收入必將超過芯片”，并看好AI出海機會。吳炳見則強調找到PMF的重要性，但提醒過早固定方向可能錯失更大機會。他指出，大模型能力維度的成長速度，將決定未來的創業方向。

對于具身智能的融資熱潮，蔡偉認為市場預期巨大，但終局不會收斂于少數企業，而是多樣化場景共存。他看好中國企業的領先優勢。蔣純則提出“物理AI”將成為AI發展的下一個階段，在先進制造與AI for Science領域尤具潛力。張煜補充道，行業模型具備更高壁壘和清晰盈利路徑，是值得關注的投資方向。

在談到非共識投資時，陳石強調，真正有潛力的創業往往源于非共識判斷，關鍵在于創始人的直覺與“秘密”。溫永騰則回顧BV在多模態領域的長期投入，認為這是一個曾被低估但逐漸驗證的賽道。

「甲子光年」注意到，AI投資正處在技術快速迭代與商業模式探索的關鍵期。耐心與敏捷并重，非共識與長期主義并存，將成為投資人與創業者共謀新局的重要邏輯。

新能源與新材料

2025年，全球新能源裝機量首次超過化石能源，新能源汽車、儲能及具身智能產業快速發展。在《綠色基石：新材料與新能源產業的投資新風》圓桌對話上，多位投資人分享了對行業趨勢的觀察與投資邏輯。

參與嘉賓包括弘毅投資董事總經理彭博、CMC資本合伙人顧曉立、眾行資本合伙人張革軍、德聯資本合伙人方宏，對話由中啟資本管理合伙人張棟主持。

嘉賓們普遍認為，今年上半年新能源和新材料投資回暖。彭博表示，行業信心正逐步恢復，氫能與鋰電材料仍是重點。顧曉立指出，AI發展推高能源需求，帶動具身智能等應用，但貿易摩擦和關稅問題值得警惕。張革軍提醒，投資要關注材料與零部件在大工業的通用價值，避免陷入單一周期。方宏則強調能源科技的長期確定性，團隊保持每年穩定投資節奏。

在案例分享中，方宏提到甲烷裂解裝備投資，實現碳與氫的經濟性利用；張革軍介紹奕斯偉材料，認為投資與創業者的共鳴至關重要；顧曉立談及惠生清潔能源在深海天然氣液化上的突破；彭博則強調產業深度與團隊成長性。

在國際化方面，顧曉立認為跨國資源是中國企業突破“去全球化”的關鍵。張革軍則關注AI在制造端的落地，認為仍有巨大空白。方宏提出“三化”戰略：供給側裝備化、消費側電氣化、電力系統智能化。

關于風險與退出，嘉賓們提醒關注技術迭代過快與國際環境變化。方宏強調并購與產業協同的重要性；顧曉立認為港股和現金流資產提供多元渠道；張革軍介紹“獨立合伙人”機制降低判斷偏差；彭博則倡導多元化退出。

“新能源與新材料雖處于周期波動，但長期價值明確”是與會嘉賓的共識，投資需堅持耐心資本，創業者則應在低迷期保持信心，尋找突破機遇。

芯片半導體

全球科技競爭加劇，芯片產業的周期波動與國產替代引發廣泛關注。在《AI終端驅動下的芯片產業：新周期的起點與方向》對話上，龍鼎投資創始人兼董事長吳葉楠、新鼎資本創始合伙人兼董事長張馳、華映資本管理合伙人章高男、松禾資本董事總經理陳穎峰、泰達科投合伙人張鵬、同創偉業董事總經理楊曉敏展開深入討論，主持人為元禾璞華合伙人牛俊嶺。

吳葉楠表示，AI是半導體領域最為消耗算力的賽道，也是全球半導體市值增長的重要推動力。國內公司在技術上相對跟隨歐美，優勢在于貼近客戶，能夠快速迭代產品以滿足終端需求。他認為，國內半導體的發展應以技術為核心驅動，輔以商業創新，并強調生態建設的重要性，軟件和硬件結合是形成護城河的關鍵。

張馳指出，中國AI芯片仍處于跟隨階段，國產替代是主要機會，但要實現創新突破，設計端必須與制造和裝備端同步發展。他強調，GPU、存儲和光芯片等領域存在可投資機會，同時自主可控市場也提供了獨立生態建設的空間。

章高男認為，AI芯片的發展與算法和框架高度耦合，汽車和云端算力市場是增量最大的領域。端側芯片的發展需要兼顧應用需求和技術難度，高速互聯和系統架構優化將帶來新的機會。

張鵬和陳穎峰均強調，AI時代的芯片生態不同于PC和移動互聯網時代，軟硬件耦合度高、迭代速度快，整個產業鏈正在經歷價值重構。封裝與異構集成為應對先進制程受限提供了新路徑，同時帶來設備和材料端的投資機會。總經理楊曉敏補充道，中美科技競爭為國內半導體企業提供了保護市場和試錯空間，新技術迭代快速，為創業和投資創造了黃金機遇。對于投資策略，吳葉楠和楊曉敏均表示，既有早期賽道布局，也關注重點項目孵化，強調生態體系建設和深入研究。

在總結發言中，吳葉楠提出，通過軟硬件結合、封裝技術和高效互聯，可實現中國芯片在自主可控條件下達到國際先進水平。張馳認為，AI芯片的最大投資機會期已過去，未來更多機會在下游應用與互聯芯片領域。章高男、張鵬和陳穎峰則一致認為，AI時代的芯片投資仍有廣闊空間，尤其在高速互聯、系統架構優化以及先進工藝突破上，將孕育新一輪的產業機會。

智能制造

智能制造被視為推動工業升級的重要引擎，AI、機器人和材料技術的結合正在重塑產業格局。在《智能制造——工業革命的智能引擎》圓桌對話上，創東方投資合伙人周星、獅城資本合伙人劉振宇、創世伙伴創投合伙人聶冬辰、芯能創投管理合伙人裴婉辰展開討論，主持人為華義創投業務合伙人陸海濤。

嘉賓們認為，智能制造需深度理解應用場景。周星指出，不同場景需定制化解決方案，關鍵在核心零部件與算法。聶冬辰強調降本增效和數據驅動是核心需求。劉振宇區分了創新型與傳統制造企業，前者注重產品，后者更需數字化提效。裴婉辰舉例視覺芯片在煙草篩選中的應用，展示了智能制造的價值。

除技術外，嘉賓們強調團隊能力。裴婉辰看重創始人的專業與愿景；劉振宇提出“目標感、邊界感、迭代能力”；聶冬辰強調產業經驗和跨界學習；周星認為創始人還需具備精細化管理。

在產業前景上，周星看好低空經濟、AI與機器人，尤其在執行器、傳感器環節有突破潛力。劉振宇指出出海需注重本地化合作。聶冬辰強調工業軟件和智能數據方案應幫助客戶找到第二增長曲線。裴婉辰提醒，中國在工業軟件和核心零部件上仍有“卡脖子”問題，需逐步突破。

在寄語環節，嘉賓們鼓勵創業者專注核心競爭力、結合AI與機器人、保持長期堅持，并深入工廠一線。他們一致認為，智能制造是一項系統工程，需要資本與創業者協同，推動中國工業實現高質量發展。

醫療健康

《精準醫療與AI融合：數據驅動下的個性化健康未來》圓桌對話上，投資人探討了AI在醫療的應用與投資邏輯。參與嘉賓包括元生創投管理合伙人林藝、高榕創投董事總經理樂貝林、遠毅資本董事總經理唐軼男、國科嘉和合伙人張偉，主持人為陽光融匯資本董事總經理李冰峰。

林藝指出，AI在藥物研發和病理診斷中顯著提升效率，能緩解醫療資源緊張。樂貝林認為，AI將加速創新藥商業化。唐軼男看好“類器官+AI”組合，并提到其在心血管疾病管理中的應用。張偉則強調AI在影像、放療和腦機接口上的探索，指出軟硬結合的意義。

在投資邏輯上，林藝強調團隊需真正理解行業并掌握關鍵數據。樂貝林提醒創業者用商業化語言贏得全球市場認可。唐軼男提出“觸達、效率、支付”三大方向，認為數字化技術正在重構醫療。張偉指出，經過十年教育，資本與醫療市場已逐步接受AI。

關于產品特質，林藝看重“數據與軟硬結合”，樂貝林強調“技術堅持與商業模式”，唐軼男關注“先發優勢與迭代速度”，張偉則提出“自然化智能”是終極目標。未來應用暢想包括智能導診機器人、去動物實驗的臨床試驗、數字化齒科及全自動診療艙。

嘉賓們一致認為，AI將長期推動醫療變革。效率提升與數據驅動是核心方向，投資人需保持長期視角，創業者應在技術與商業模式間找到平衡，共同推進個性化健康未來。

5.頒獎典禮：致敬科技投資與創新先鋒

在整場活動的最后，為表彰在中國科技投資界深耕多年的優秀機構，「甲子光年」在大會現場發布了涵蓋6個子榜單的《2024-2025年度中國科技產業投資榜》，還發布了《2024-2025年度科技產業投資綜合榜》和《2024-2025年度科技產業最具投資價值企業榜》，以表彰為科技產業發展做出突出貢獻的優秀投資機構和企業。

作為中國領先的科技產業智庫，「甲子光年」將持續關注可以真正促進科技進步與產業發展的科技企業和投資機構。

時代的渡口從不缺乏船只，正如張一甲在報告結尾所說，中國投資機構正站在渡口，“舞臺上仍有大量機會，但沒有全局最優解。唯有政策為帆、技術為舟、資本為槳、產業為岸，才能駛向新岸。”

（封面圖及文中配圖來源：「渡口——甲子引力X2025科技產業投資大會」）