牛市全靠“小作文”？

出品 | 妙投APP

作者 | 段明珠

編輯 | 關雪菁

頭圖 | AI生圖

“能給我個銀行賬號嗎？先把錢轉你那。”

一個朋友對張律師說，為的是把從銀行借的10萬消費貸套出來去買一手寒武紀的股票。之所以鋌而走險，是因為那天寒武紀股價正式突破1000元，成為名副其實的“寒王”。

助力寒武紀完成千元沖刺的是篇小作文。8月20日下午，一個標題很唬人的消息迅速傳開，“8月下旬調倉大動作，拉滿國產算力”，雖然尾盤相關方紛紛澄清，但算力板塊集體拉升。

“他可能會記恨我”。張律師拒絕了朋友走賬的要求，但在多種因素助推下，22日寒武紀完成20厘米漲停。

這還不是最離譜的，“淳中科技公子哥與黃仁勛女兒戀愛懷孕”的流言，把這家本與英偉達關系并不密切的公司推上了“英偉達概念股第一股”的寶座，讓其股價一個月內漲幅超200%，辟謠后“喜提”跌停。

港股那邊，東方甄選19日這天先是大漲超20%，后跳水暴跌超20%，股價高點買入的話一天就被腰斬，緣由竟是傳聞新東方CEO侵占公司利益被立案調查。

小作文之風在股市中從未停息，5月最高法和證監會聯手要凈化資本市場風氣，但隨著行情走好，近來小作文竟越發“猖狂”起來。

有人說，小作文是精準利用散戶的獵奇心理和“一夜暴富”的幻想進行收割的工具；但也有種說法，散戶才沒那么傻，這是將計就計跟隨情緒奪得短暫的定價權，是一種“共謀式的擊鼓傳花”。

小作文為何屢禁不止？這背后有怎樣的產業鏈？當下又反映了哪些問題？

如何產生？

幾乎所有炒股的人，都繞不開“小作文”。它的內容上天入地，從政策風向到八卦緋聞；形式五花八門，從截圖到純文字；常常披著“內部消息”的外衣，故作神秘，卻又極具挑逗，總能從犄角旮旯鉆到投資者眼前。

本質上，小作文就是小道消息：源頭匿名，真假難辨。它的核心在于“時間差”和“認知差”——先知者可能吃肉，后知者往往接盤，而收益最大的永遠是造謠者。他們利用散戶認知上的局限，把一段虛假或無效的信息，包裝成價值連城的“阿爾法”，實現精準收割。

因此，小作文追求的不是嚴謹邏輯，而是傳播速度與市場沖擊力。

從內容來看，小作文大致分為五類：

• 政策傳聞類：最常見、威力最大，如“傳證監會將下調印花稅”“傳國家即將出臺萬億光伏扶持計劃”；

• 公司經營類：針對具體上市公司，如“傳某科技公司拿下蘋果巨額訂單”“傳某白酒企業三季度業績炸雷”；

• 資金動向類：借“頂級私募建倉”或“外資爆買”制造跟風效應；

• 市場情緒/陰謀論類：以宏大敘事煽動情緒，如“國家隊即將入場救市”“某國際資本在做空A股”；

• 解讀包裝類：對公開信息過度演繹，如“名字帶‘龍’，正好契合生肖炒作”。

小作文的“選題設計”也頗有套路。以東方甄選為例：股價連漲，本就是市場熱點；投資者關心能否從KOL帶貨轉型為“線上山姆”；加上核心人員動向引人注目，于是造謠者選擇對相對低調的高管下手，直擊公司痛點，典型的“趁你病，要你命”。

在傳播路徑上，小作文往往起于社交圈層——微信群、微博、雪球、股吧、知乎是發酵主戰場。造謠者早已熟練掌握“劇本寫作”：如何設置話術、如何選擇發布時間節點，甚至如何通過大V二次轉述“放大效果”，都能精心操控。

傳播者的角色各異：有人是“求證”，有人是“分享致富密碼”，有人純粹看熱鬧，也有人有意煽風點火；而部分媒體與自媒體出于流量焦慮，甚至會打著“市場傳聞”“據消息人士”的旗號跟進報道，為謠言賦予某種“合法性”。

小作文的影響往往極快，幾分鐘內即可反映在股價上；也可能潛伏一段時間，等待情緒引爆的時機。以淳中科技為例，其傳聞早在2024年就已出現“戀愛版”，近期升級為“懷孕版”，配合“黃仁勛家產+中企綁定”的聯想空間，迅速完成二次引爆。

但無論快慢，小作文的鏈條幾乎固定：源頭制造（匿名人士/利益方） → 核心圈層（大V）→ 擴散圈層（財經自媒體）→ 大眾散戶（各大平臺、微信群）→ 形成市場合力（股價異動）→ 收割。

為何屢禁不止？

小作文之所以傳播力和破壞力堪比病毒，從商業模式角度觀察更為清晰。

它本質上就是一門低成本、高收益的生意：依靠信息不對稱，制造或放大利好/利空傳聞，推動股價異動，從中賺取差額。

投入端成本極低。 過去寫作還需動員寫手，如今AI生成已能“日產千篇”。甚至有大V把2024年3月24日稱作“小作文元年”的標志日——那天，kimi大模型接入小作文寫作，可以形成批量化生產。

傳播環節同樣不貴，主要通過小V、自媒體、群主等分發。知名大V雖流量更大，但因要價高、風險高、惜羽毛，反而不是首選。幾年前“華招醫藥網”“藥聞康策”編造虛假消息，導致長春高新股價暴跌，卻因“手法粗糙”留下痕跡而被追責。

如今，操盤者更隱蔽：2024年11月，“機構舉報游資操控市場”的謠言，溯源發現竟出自南昌一處居民樓內的皮包公司公眾號；還有不少來自境外匿名賬號，典型的“出口轉內銷”。

產出端效應驚人。小作文不僅能撬動散戶情緒，還可能觸發量化資金。

一些量化策略會實時監測和分析網絡輿情，如果一條“小作文”在短時間內被大量傳播并引發討論，無論其真假，都可能被捕捉到，并作為一個“信號”輸入交易系統；而當股價波動觸發其買入或賣出指令，會進一步加劇股價波動。所以現在很多投資者會主動給量化“喂”小作文，也時不時能發現直線拉起的股票。

典型案例是東方甄選：8月19日股價先飆升再跳水，僅一小時蒸發市值上百億。如果真如新東方部分高管猜測背后黑手是做空基金，那對方確實賺到了。

這一切都還在于，中國高度發達的社交媒體和移動互聯網，讓病毒式傳播成為可能；中國股市受宏觀和產業政策影響極大，有極強的“政策市”烙印，且過往信息嚴重不對稱；同時A股有全球最龐大的散戶群體，相比機構等專業投資者，信息獲取能力弱、容易情緒化，為小作文提供了肥沃的土壤。

還要看隱含風險。相較于成熟市場，我國造謠傳謠的追溯和處罰成本仍然較低，威懾力不足；受害者中，企業方或許還能追究下責任，跟風炒作的散戶追漲套牢卻申訴無門；監管機構在處理這類小作文上也有很多挑戰。

開篇被朋友要求幫忙走賬的張律師告訴妙投，在法律上有專門的“編造并傳播虛假證券交易信息罪”，但在具體的司法實踐中會面臨溯源難，定性與取證難兩大難點。

從上面可發現，小作文匿名發布，跨平臺傳播，源頭隱蔽，當監管介入時，可能還未能找到最初源頭，對方已經將痕跡抹掉，短線資金也撤離。而信息是“虛假”還是“不準確”，是“惡意編造”還是“過度解讀”，“討論”與“操縱”有時界限模糊，證據鏈難以完整取得。

另外，治理“小作文”需證監會、公安、網信等多部門協作；相關法律法規對“擾亂證券市場”、“嚴重后果”等缺乏量化標準。面對海量信息和龐大市場主體，監管力量相對有限。只能抓大放小，重點查處影響惡劣、危害大的案件，這客觀上使部分“小作文”制造者存僥幸心理。

綜合來看，小作文幾乎是成本最低、收益最大、門檻極低的一門“生意”。甚至在圈子里已經演化成一種競爭：誰能制造更具沖擊力、且被廣泛認可的傳聞，誰就是這場擊鼓傳花里的贏家。而小作文也被用來成為爭奪股票定價權的利器。

為何越刮越猛？

今年以來，針對小作文，監管層的動作其實并不少。315當天，央視專門調查了資本市場“小作文”產業鏈；5月，最高人民法院與證監會聯合發布指導意見，明確要依法打擊編造、傳播虛假信息等擾亂市場秩序的行為；今年以來，被封禁的無牌薦股大V賬號已超過1200個。

但現實卻是，近期小作文的邪風非但沒有消停，反而愈演愈烈。

為何會這樣？原因或許并不復雜——資本市場所處的階段不同，是關鍵變量。

在去年924行情前，整個A股指數不斷走低，到9月初時指數降到3000點以下，每日兩市成交量甚至僅維持在5000億。

在資金水位枯竭的情況下，尋常小作文并不好用，因為處于信息鏈末端的散戶不買單了，明知道會有鐮刀在那快速收割，有點風險意識的都不會去。所以，當時更受歡迎的小作文反而是牽強附會的包裝類小作文，比如炒老百姓、炒生肖、炒數字。

“大多數的小作文從來沒有落地，但是老百姓股票名字總是真的，憑什么你的假消息能定價，而我的真消息不行？”邏輯并不嚴謹，但至少有“真”的支撐，這種消息公司無法辟謠。老百姓這只股票就曾在此種情緒助推下走出7天6板，但很快又連續跌停，回歸原位，堪稱當時的典型案例。

而如今，無論是否承認牛市已經到來，至少可以確定的是：市場流動性充沛。日均成交額多日穩定在2萬億以上，這意味著資金有了更高的容錯率?；ヂ摼W普及削弱了天然的信息差，于是有人選擇“制造信息差”，通過小作文來創造套利機會。

結果就是，即便散戶知道消息多半不靠譜，也依然愿意沖一把，因為成功上車往往就能賺到快錢。淳中科技這種翻倍行情固然稀缺，但漲幅在50%以上的案例早已不勝枚舉。

所以，當有的小作文沒操作好，散戶甚至會跳出來“指導”。

8月20日，業內消息傳字節跳動與芯原股份有芯片相關合作，午后芯原股份達成20%漲停。但字節很快辟謠，于是尾盤2點55分芯原股份炸板，次日沖高回落，收盤跌去5個多點。在評論區，有用戶“恨鐵不成鋼”，“為什么要去蹭字節，字節他真的很會辟謠的?！?/p>

另外，牛市中炒的是星辰大海，故事性才是稀缺的未來。科技是主線，估值彈性大，未來想象空間豐富，但業績驗證周期長，普通投資者難以證偽。 其估值更多基于未來預期而非當下業績，這為小作文提供了完美的敘事土壤，一旦配合情緒渲染，就很容易演化為全市場的共振。

所以圍繞科技主線的小作文滿天飛，甚至很多謠言是被辟謠了才知道。

當然，別的行業也不是沒有小作文，只是比較缺少想象力。比如白酒股，一提就是行業處于底部看不到反轉，而且幾個跟蹤指標中，營收、批價、庫存哪個都難說出天花亂墜的故事。

但即便如此，市場也會“創造條件”。酒鬼酒就是個例子：借投資者對指數回調的擔憂，疊加資金從高位科技切換到消費避險的需求，憑借與胖東來合作賣酒且銷量不錯的消息催化，股價拉出7連陽甚至出現漲停，儼然成為當下白酒賽道的領頭羊。

所以，小作文并非憑空而來，它既是市場情緒的投影，也是資金博弈的產物。炒股也成了一場復雜的情報偵察與反偵察游戲，各類小作文在其中自娛自樂——漲了就說驗證了，跌了便成謠言。它的盛行，折射出牛市環境下的投機沖動與敘事饑渴。

問題在于，這種以虛構故事點燃的行情，終究會留下難以消化的后果。下一步如何治理與約束，正是市場能否走向成熟的關鍵。

妙投說

可以預見的是，在這輪市場行情中，小作文會受到嚴厲打擊，但巨大的利益讓其像“雜草”一樣難以根除。然而，股市小作文的危害不止于幾只股票的短期異動，更在于侵蝕市場信任，扭曲價格發現機制，放大非理性波動。它讓信息披露制度形同虛設，也讓無數散戶在幻象中反復受傷。

要根治“小作文”，注定是一場長期而復雜的系統工程。

對普通投資者來說，避免被坑的核心原則是牢記，天下沒有免費的午餐，更沒有穩賺不賠的“內幕”，學習基礎的投資知識，善用交易所互動易、巨潮資訊網等法定信息披露平臺查詢求證。

上市公司需要更主動、及時地披露與澄清，不給謠言留生存空間；監管部門則要在震懾性處罰之外，更加依靠科技手段，實現對謠言的實時監測、精準溯源與快速處置。

值得期待的是，監管科技的應用正在深入：AI鷹眼、數據監測、跨境溯源，正在縮短謠言與真相之間的時間差。小作文或許短期內難以絕跡，但隨著制度完善、科技進步與理性投資文化的共振，它的生存土壤終將不斷收縮。

參考資料：

《股市虛假“小作文”橫行，四種主要方式散播》

《“股市謠言第一案”開庭審理！對違法活動零容忍》

如對本稿件有異議或投訴，請聯系tougao@huxiu.com

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