廣東
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富力地產，重組之路有了最新進展！
9月10日，在港上市的富力地產發布公告稱，向公司股東、證券持有人及潛在投資者提供有關公司境內公司債券重組的資料。
富力地產公布六項境內債重組對價工具
據了解，正式發出境內債務重組方案前，市場已有消息傳出富力通知境內債持有人重組方案，將于9月9日至10月10日期間召開持有人會議進行表決。
如今重組方案初步擬定，涉及到六筆境內債券，分別為“H16富力4”、“H16富力5”、“H16富力6”、“H18富力8”、“H18富力1”和“H19富力2”，全部未償債券本金余額合計約為122.05億元。
鑒于如今整體經營現狀，富力公布的六項境內債重組對價工具分別為：20%比例現金購，30%比例以物抵債，30%比例應收帳款信托，35%比例資產信托抵債，定增不超過2億，以及留債至2035年9月。
首先是現金購回選項。富力地產擬對債券分三次進行折價（每張債券剩余面值的20%）購回，預計購回總金額不超過6億元（人民幣，下同）。
其次是以物抵債。富力地產擬以實物資產償付債券，每100元剩余面值的債券可申報登記可抵債價值為30元的實物資產，本次擬進行以物抵債的未償還債券本金余額合計不超過66億元。
第三是應收賬款信托份額抵債。公司擬以3億元應收回購款作為基礎資產，設立應收賬款信托，每100元剩余面值的債券可申報登記價值為30元的信托份額。本次擬進行應收賬款信托份額抵債的未償還債券本金余額合計不超過10億元。
第四是資產信托份額抵債。公司擬以實物資產收益權作為資產信托的基礎資產，設立服務型信托，每100元剩余面值的債券可申報登記價值為35元的資產信托份額。本次擬進行資產信托份額抵債的未償還債券本金余額合計不超過57億元。
第五是股票經濟收益權兌付。公司擬在香港向特殊目的信托定向增發股票數量不超過2億股，用于股票經濟收益權兌付。處置定增股票所獲外幣資金凈額等額的境內資金將用于償付獲配股票選項的債券持有人。
第六是全額留債長展期。若本次境內債券重組經全部持有人會議通過得以順利推進落地，上述選項完成后的剩余境內公司債券本金將全部展期至2035年9月16日。自2031年3月16日起每張債券每半年以現金支付1元本金，于最后一期到期日支付全部剩余本金及利息。過往及長展期期間內的利息部分統一降低至1%，單利計息、不計復利。
東財Choice數據顯示，目前富力地產存續的境內債券共有8只，余額合計144億元，包括6只一般公司債、1只私募公司債和1只定向工具。其中金額最大的兩只是公司債“18富力10”和“18富力08”，單只金額均在40億元以上。
曾經的“華南五虎”之首
富力地產為知名粵系房企，早年曾是“華南五虎”之首，2019年最高峰時公司銷售額超1300億元，2024年的全年銷售額只剩112.3億元。從股權結構看，李思廉和張力分別持有富力地產26.31%和22.44%的股權，為公司共同實際控制人。
據悉，富力是較早出現流動性壓力的企業之一，早在2019就開始了出售資產、股權融資、減少拿地等一系列舉措，以此緩解現金流壓力。
截至2024年12月31日，富力地產土地儲備為總建筑面積約5125.4萬平方米，其中總可售面積約3965.1萬平方米，分布在國內外87個城市和地區。
值得注意的是，富力地產城市更新項目資金需求量較大，且其三線及以下城市土儲面積占比較高，存在一定去化壓力。
從業績上看，受交付面積減少、匯兌損失增加、計提多項減值準備以及投資性房地產公允價值下降等因素影響，富力地產連續虧損。2024年，富力地產營業額為177.01億元，同比下降51.15%；公司擁有人應占虧損為177.1億元；2025年上半年虧損40.46億元。
歸母凈利潤
截至2025年6月末，富力地產總資產2891.49億元，總負債2643.79億元，凈資產247.71億元，資產負債率91.43%。近年來，由于持續虧損，富力地產的財務杠桿水平快速攀升。
財務杠桿水平
《小債看市》分析債務結構發現，富力地產主要以流動負債為主，占總負債比為94%，債務結構不合理。
截至相同報告期，富力地產流動負債有2480.98億元，其中一年內到期的短期債務合計975.94億元。
相較于短債壓力，富力地產流動性十分緊張，其賬上現金及現金等價物只有6.88億元，公司短期償債風險較大。
在備用資金方面，截至2023年3月末，富力地產銀行授信總額有1781.08億元，其中未使用銀行授信有1168.4億元，但這些額度為非承諾性銀行授信額度，其財務彈性一般。
來源：富力公告、中國基金報、觀點、小債看市
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