認知黃金的周期與始末

　　怎么認知黃金？從2024-2025年來看，新高不斷，每隔一段時間就是新高，真強勢啊；但如果從更長周期來看，1980年至今，45年過去才剛剛跑贏通脹，實際上，沒有2024-25年這一波，長期跑輸通脹也是很尷尬的事情。所以，研究黃金，其實有助于我們理解投資周期，以及時間點收益率障眼法的甄別，這是非常有意義的；今兒我們就對相關因素做一個詳解。
認知黃金的周期與始末
實際上，黃金也是有周期的，之所以1980年之后有相當長時間跑輸通脹，是源于之前一個大周期太火爆了，大熱之后大冷，這是源于在1970年代，布雷頓森林體系崩潰，黃金從35美元到最高852美元，一度大漲了23倍。當然，也是在經歷了2013-2019年低迷周期之后，才有了最近這一波大的反彈行情，這也是黃金歷史上多次呈現的，十幾年反彈，然后十幾年橫盤的走勢也出現了。

　　根據1913年的《聯邦儲備法案》，美聯儲發行的所有票據需要有40%的黃金作為支持，而持續的黃金流失使其瀕臨這一法定上限。因此，1933年4月5日，總統令明確禁止在美國大陸“囤積金幣、金條和黃金證書”。1971年8月15日，總統尼克松宣布關閉黃金兌換窗口，布雷頓森林體系名存實亡。1977年美國人民重新獲得持有黃金的權力，因此大量購買黃金，推高金價。1978年11月金價漲幅瘋狂，到1980年2月20日黃金觸及852美元高點，年化收益96.61%。從1970年至1980年9月，黃金的年化漲幅有31.86%。

　　黃金本質上是美元信用的對沖，2025年當特朗普關稅因素時，全球各國行業去美元化明顯，紛紛購入黃金，就是典型。而影響美元信用最根本的是美國經濟，在經濟好的時候，它的資產實際收益率就會走強，美元信用得到支持，美元也會走強，這時對于金價有一定利空。但是如果美國經濟開始走弱，預期的長期回報率走弱，美元信用下降，這對金價就是有所利好的。不過近幾年美債高筑，美元的信用是持續下降的，也就看到了黃金的持續走高。

　　最后，還有一個關鍵，涉及到了時間點選擇。自從1978年11月黃金徹底解禁迄今的走勢，年化收益6.47%，不算很好，也不算太差。其中，有高光，如2005年到2010年，2019年到2025年，都是3倍的反彈行情；也有低迷，如1990年至2005年，15年零漲幅的走勢。因此，如果股民沒有經歷和實踐過，就會發現，似乎黃金很簡單；但如果親自博弈過，就又會發現，一切沒有那么容易，還是有很多的波折。

　　如果我們想說黃金年化收益率高，就會以1970年低點計算；但如果從時間角度，1980年高點之后，才會有更實際的因素，這個時候，年化收益率就會比較平常了。這個有點類似于A股，如果以2024年9.24行情低點計算，的確所有指數，熱點數據都會比較好，但問題是9.24啟動是很突然的，真正可以自由買賣了，還是10.8日之后，但如果這個時候計算，數據就沒那么好看了。因此，這是需要投資者重視的，大周期的切換因素，以及時間點選擇導致的障眼法。接下來，利用這樣的思路，對于美聯儲降息周期的熱點因素做一個詳解，找到合適的指標。