東鵬飲料又想講新故事了

作者| 方喬

編輯| 劉漁

東鵬又有新動作了。

10月初，東鵬飲料推出首款港式奶茶產品，進軍即飲奶茶市場。這款產品主打“低糖、茶香、奶濃”，選用印度大葉種紅茶與云南滇紅，搭配寧夏塞上牧場奶源，通過線上渠道首發，定價71.9元24瓶。這是東鵬飲料多元化布局的又一次嘗試。

2025年上半年，東鵬飲料營收107.37億元，同比增長36.37%;歸母凈利潤23.75億元，同比增長37.22%。但高速增長的另一面是隱憂，第二季度歸母凈利潤同比增長30.75%，為11個季度以來最低。

與此同時，東鵬特飲再次向港交所遞交上市申請，而此次遞表距離上次招股書失效僅過了一周的時間。

面對業績放緩的壓力，東鵬飲料一方面將目光投向即飲奶茶、咖啡等新賽道，另一方面繼續向資本市場擴張。

東鵬飲料的起點并不高，1997年，林木勤加入當時還是豆奶廠的東鵬飲料擔任副總，推動公司推出模仿紅牛的東鵬特飲，但市場反應平淡。2003年，林木勤與同事集資買下品牌和生產設備，完成從國有企業向民營企業的改制，這才有了真正的轉機。

作為技術主管出身，林木勤看到了下沉市場的機會?？ㄜ囁緳C、長途客車司機、廠區工人、快遞員等藍領群體需要提神飲料，但紅牛價格偏高。東鵬特飲的價格比紅牛便宜近一半，迅速在這些群體中打開市場。

東鵬特飲的年收入從2020年的46.55億元增長到2024年的133.04億元，2022至2024年收入年復合增長率36.5%。2021年公司登陸上海證券交易所主板，林木勤家族以777.7億元的持股市值進入深圳富豪榜前十。

截至2025年上半年，東鵬飲料建立起超過3000家經銷商網絡，覆蓋全國33個省級行政區、333個地級行政區，觸達約420萬家終端門店，布局13大生產基地。

但任何品牌的增長都有上限，西南證券和華源證券預測，未來三年東鵬飲料的增長率會逐步降低，到2027年可能不足20%。

“東鵬補水啦”電解質飲料是東鵬特飲目前最成功的新產品，2025年上半年營收14.93億元，同比增長213.7%，收入占比從去年同期的6.05%升至13.91%，幾乎達到2024年全年水平。

其他飲料品類實現收入8.8億元，增長66.2%，占比提升至8.2%。推出港式奶茶，是這一戰略的延續。

值得一提的是，東鵬飲料在品牌營銷上也有新動作。9月底，東鵬特飲和炫邁宣布聯名，推出“炫邁東鵬特飲風味無糖口香糖”，這個“紅藍CP”的跨界合作在社交媒體上引發討論。

這種玩法對于過去專注“卷價格、卷配方、卷渠道”的功能飲料品牌來說并不常見，顯示出東鵬飲料在品牌年輕化上的嘗試。

不過，東鵬飲料進入的奶茶市場并不好做。馬上贏情報站的數據顯示，2024年即飲奶茶在飲料大類中的市場份額不足2%，且同比下滑5.91%。這個品類正面臨內外雙重壓力。

外部壓力來自現制茶飲，一線城市便利店周邊現制茶飲門店越來越密集，瑞幸、庫迪等品牌通過“9.9元價格戰”讓即飲和現制的界限變得模糊。

內部問題則是健康化轉型滯后，多安普數據庫分析顯示，即飲奶茶TOP20單品中，超80%的產品仍使用植脂末、椰子油粉等可能含反式脂肪酸的原料，白砂糖在配料表中普遍排在前三，這與當下的“清潔標簽”趨勢相悖。

市場格局也高度集中，統一阿薩姆年營收超過60億元，占據絕對優勢，2025年上半年統一奶茶品類收入33.98億元，同比增長3.5%?？祹煾?、元氣森林、娃哈哈、果子熟了緊隨其后，CR5占據超過95%的份額。新品牌要進入這個市場，必須有差異化賣點。

而東鵬飲料自身也有不少問題，營銷投入很大，2025年上半年銷售費用16.82億元，同比增長37.27%，其中渠道推廣費漲幅61.20%，廣告宣傳費漲幅34.30%。但研發費用只有3292.69萬元，是銷售費用的1.96%。近三年研發費用不到廣告及推廣費的6%，這個比例在同行中偏低。

雖然公司賬面現金超140億元，但短期借款激增118.69%至65.51億元，資產負債率升至66.08%。公司推出每10股派25元的中期分紅方案，合計分紅13億元，實控人林木勤將獲得約6.58億元。

自2022年解禁以來，公司已發布6次減持公告，機構持股家數從452家降至201家。這些信號讓投資者產生疑慮，公司股價較年內高點下滑約17%，市值蒸發超200億元。

東鵬飲料的奶茶能否做起來，現在還不好說。即飲奶茶要突破，技術上需要解決“常溫長保與清潔標簽”的矛盾，無菌冷灌裝等新工藝很重要;品牌上要開拓現制茶飲覆蓋不到的差異化場景，比如禮盒市場、戶外休閑。

對東鵬來說，要突破統一阿薩姆的渠道壁壘，平衡“低糖真奶”產品的成本與定價，還要在現制茶飲的營銷浪潮中建立品牌認知，這些都不容易。

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