加倉 A 股？緊盯特朗普“紅線”與兩大節(jié)點(diǎn)

近期美股跌幅是否會(huì)觸及特朗普特朗普的“紅線”？

國內(nèi)政策會(huì)如何“補(bǔ)位”，二十屆四中全會(huì)將釋放哪些利好？
APEC峰會(huì)是否會(huì)出現(xiàn)中美關(guān)系的積極信號(hào)？

#01

10月11日，我們發(fā)布了《A股承壓！特朗普深夜推文+中美博弈導(dǎo)致全球暴跌！》一文，解釋了美股、中概股的暴跌原因。

而后，有不少朋友詢問：

“周一A股如調(diào)整，何時(shí)能加倉？?”

“后市還有多少下跌空間？”

“是不是又一次‘TACO交易’機(jī)會(huì)？”

（注：TACO指“Trump Always Chickens Out”，指特朗普的關(guān)稅威脅引發(fā)市場(chǎng)下跌時(shí)，投資者押注他“最終會(huì)退縮、股市將反彈”的獲利機(jī)會(huì)。）

#02

先給結(jié)論：短期A股及H股走勢(shì)，將由中美關(guān)系與國內(nèi)因素共同決定。

第一，中美關(guān)系的關(guān)鍵變量，在于特朗普態(tài)度是否轉(zhuǎn)變。

如華爾街情報(bào)圈所言，特朗普比投資者更關(guān)注股市。若美股跌幅巨大，特朗普可能妥協(xié)，繼而也有利于A股、H股。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，標(biāo)普500指數(shù)單周跌幅超過7%或科技股集中的納斯達(dá)克指數(shù)跌超10%時(shí)，會(huì)觸及特朗普的“容忍紅線”，“TACO交易”概率會(huì)顯著提升。

此外，10月31日至11月1日在韓國慶州舉行的APEC峰會(huì)，也將成為中美博弈的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，

若APEC峰會(huì)峰會(huì)期間，中美高層實(shí)現(xiàn)會(huì)晤且放出積極信號(hào)，將進(jìn)一步提升中美關(guān)系的確定性。

第二，國內(nèi)要素的核心，是政策是否同步“補(bǔ)位”。

若僅靠外部預(yù)期改善，A股、H股可能重現(xiàn)“脈沖式反彈”。

只有國內(nèi)基本面改善、估值優(yōu)勢(shì)、政策利好及相對(duì)美國的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)形成合力，逢低買入的獲利空間才更明確。

其中，10月20日-23日黨的二十屆四中全會(huì)涉及“十五五”規(guī)劃課題，是重要的政策節(jié)點(diǎn)。

#03

接下來，我們重點(diǎn)聊下特朗普。

歷史早已證明，特朗普對(duì)股市的關(guān)注度遠(yuǎn)超普通投資者。

美股波動(dòng)，直接牽動(dòng)其政策轉(zhuǎn)向的神經(jīng)。

從第一任期到第二任期，特朗普每次政策松綁幾乎都與美股暴跌同步：

2018年12月，道瓊斯指數(shù)單日暴跌653點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)逼近熊市區(qū)域。

此后，特朗普強(qiáng)硬的關(guān)稅政策隨后出現(xiàn)松動(dòng)跡象。

2025年4月初，特朗普宣布“對(duì)等關(guān)稅”后，美股兩天內(nèi)蒸發(fā)6.6萬億美元。

僅一周后的4月9日，特朗普在自創(chuàng)的社交平臺(tái)“TruthSocial”呼吁“買入”美股。

幾小時(shí)后，他突然宣布“暫緩關(guān)稅90天”，直接推動(dòng)道指單日暴漲7.87%。

華爾街情報(bào)圈分享的一篇文章，則分析了特朗普這一次的“小心思”。

這次特朗普實(shí)際上發(fā)布了兩條推文。

周五北京時(shí)間22:59，特朗普發(fā)出新關(guān)稅威脅。

周六早間，北京時(shí)間04:50（美股收盤后），說出了那個(gè)關(guān)稅數(shù)字“100%”。

納斯達(dá)克指數(shù)當(dāng)天跌3.5%，若第二條推文也在盤中發(fā)布，跌幅可能達(dá)到5%。

華爾街情報(bào)圈認(rèn)為，特朗普看到了盤中暴跌的烈度，第二條推文選擇在盤后，是讓資本市場(chǎng)仍有一絲希望：

第一，關(guān)稅日期是“從11月1日起”，晚于APEC峰會(huì)，也就是他仍舊期待中美高層會(huì)面。

第二，特朗普表示，如果中國取消稀土限制，可能會(huì)做出讓步。這也同樣說明，他對(duì)糟糕的情況留有余地。

這些操作的背后邏輯不難理解。

關(guān)稅政策對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的反噬效應(yīng)顯著，導(dǎo)致的美股暴跌不僅會(huì)蒸發(fā)科技巨頭市值，更會(huì)沖擊美國民眾財(cái)富與企業(yè)融資能力。

因此，判斷特朗普是否會(huì)妥協(xié)，要看美股下跌持續(xù)時(shí)間與影響范圍能否穿透其“政策敘事”。

若美股三大指數(shù)持續(xù)下跌、科技“七巨頭”市值大幅縮水，可能引發(fā)美國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)界強(qiáng)烈反彈。

如上半年科技與金融界人士組團(tuán)游說特朗普，使得政策轉(zhuǎn)向概率將顯著上升。

#04

那么，我們?cè)俜治鱿聡鴥?nèi)情況。

實(shí)際上，在經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝看來，本次中美博弈的攻守方已發(fā)生了變化。中國具備制造業(yè)、核心供應(yīng)鏈（如稀土）的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，站在戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)的一方。

站在這一大背景下，A股反彈是必然，但還需關(guān)注一些因素的配合。

一是外部信號(hào)的傳導(dǎo)路徑。

特朗普若放緩對(duì)華關(guān)稅施壓，不僅能緩解出口壓力，更能降低市場(chǎng)對(duì)中美博弈升級(jí)的擔(dān)憂，為外資回流A股、H股創(chuàng)造條件。

二是國內(nèi)市場(chǎng)的核心支撐。

雖然當(dāng)前國內(nèi)反映內(nèi)需消費(fèi)情況的CPI依舊低迷，但當(dāng)前A股、H股的相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)與政策預(yù)期已形成一定安全墊。

當(dāng)政策與基本面、估值、供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)形成合力，機(jī)會(huì)會(huì)更大。接下來的重要節(jié)點(diǎn)（如二十屆四中全會(huì)、政治局會(huì)議）若釋放更多利好政策，將與外部利好形成共振。

反之，若內(nèi)生支撐信號(hào)不足，即便外部壓力緩解，A股反彈力度也可能受限。

#05

再次重復(fù)結(jié)論：

對(duì)于A股、港股而言，當(dāng)前TACO交易窗口還未打開，需關(guān)注標(biāo)普 500、納指單周跌幅與特朗普決策變化，以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面、政策面情況。

10月20日-23日二十屆四中全會(huì)、10月31日至11月1日的APEC峰會(huì)是重要節(jié)點(diǎn)。

引用一篇老文章：

總之，眼下不應(yīng)過分樂觀，反反復(fù)復(fù)會(huì)成為市場(chǎng)常態(tài)。
要經(jīng)常想到巴菲特那句話——未來5年才會(huì)有跌出來的、極具價(jià)值的機(jī)會(huì)。
抄底美股需要謹(jǐn)慎，持有黃金倉位相對(duì)安全。
蔣叔，公眾號(hào)：洞見財(cái)經(jīng)“人民幣升值，需警惕”——全球大漲結(jié)束，中國股市將啟

一位力求專業(yè)的財(cái)經(jīng)媒體人的自留地

觀點(diǎn)未必全對(duì)，但都是獨(dú)立原創(chuàng)

不偏不倚，以專業(yè)內(nèi)容傳遞價(jià)值

立場(chǎng)始終如一

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